8月2日，星期五，亞洲股市跌慘了！
領跌的是日本股市，日經指數一度狂跌了超過5%；緊跟其後的是韓國股市，以及中國臺灣、香港股市，A股則仍然保持了「別人漲，我跌；別人跌，我也跌」的習慣：
日經指數的走勢是這樣的，基本上股災了：
但如果看日經指數的月線圖，也就是疫情以來整體走勢，還是漲了不少，算是比較牛的股市。
到底發生了什麽，讓日本股市最近出現了狂跌？
主要是日本加息、日元匯率反彈，以及股市資金的獲利了結。
7月31日，日本央行宣布今年第二次加息，將政策利率從0%至0.1%提高至0.25%左右。此外，還開始縮表：將央行的國債購買額從目前的每月約6萬億日元逐步縮減，到2026年1月至3月減至每月3萬億日元左右。
今年3月，日本17年來首次加息，政策利率從-0.1%提高到0至0.1%範圍內。
日本之所以連續兩次加息，是在經過多年努力之後，終於實現了通脹目標——2%。
縮表，意味著日本的基礎貨幣將減少，廣義貨幣M2也將減少。這種緊縮政策，刺激日元匯率反彈，股市則受壓。
下圖是近期美元對日元匯率的走勢圖，日元從161元兌換1美元，快速升值到了149.6日元兌換1美元。
如果從疫情爆發算起，日元對美元仍然是大幅貶值的。
日元加息幅度非常有限，未來繼續加息的空間也不會太多，但匯率和股市為何反應如此激烈？
匯率反應激烈的原因，大概有特朗普因素。特朗普認為中國、德國、日本、墨西哥這幾個主要貿易夥伴都占了美國的便宜，方式是匯率低估，而瞌睡喬讓美元變得太強勢了。
特朗普揚言，他如果上臺要快速降息，讓美元變弱；同時，威逼主要貿易夥伴的貨幣升值，並對它們加征關稅。
日本是美國的小弟，善於看美國臉色。在大選關鍵時刻，加息讓日元升值一波，可以避免美國因為候選人的挑唆、導致美國民意的反彈。日元升值，看起來滿足了特朗普的要求，但在大選前升值，對特朗普是福是禍也很難說。
但日本擺出了姿態——服軟了，升值了，還不行嗎？
行文至此，我再次強調：貨幣升值未必是福。升值了，你的出口就下降了，飯碗就減少了。
相當長的時間裏，人民幣不斷升值，讓大家享受到了出國消費的快感，所以很多國人傻傻地認為：升值是好事，貶值是壞事。我再強調一次，人民幣匯率升值，是富人的利好，他們潤的時候換匯比較劃算。人民幣升值，只能刺激更多的資金外流。對於普通民眾來說，適度貶值意味著更多就業機會。
美國從來不會禁止一個國家貨幣升值，他們會像看傻子表演一樣看你升值；反之，當你貶值的時候，他們就不幹了，會把你定義為匯率操縱國，加征關稅什麽的。所謂廣場協議，就是逼著幾個西方國家貨幣升值的。
所以雖然人民幣匯率略有低估（從購買力角度看），但我一直主張適當貶值，適當貶值有利於經濟復蘇。但話說回來，人民幣目標太大，貶值多了歐美也會反彈。
日本加息了，日元升值了，股市最自然的反應當然是跌。更何況日本股市過去幾年大漲了一波，大量國際熱錢流入，賺得盆滿缽滿，他們在一些重要節點上獲利了結是很自然的。
這就是日本股市這一輪大跌的邏輯。目前，日本資金有從股市轉向債市的傾向。
美國股市也出現了明顯的頭部。美國不是要降息嗎？怎麽也跌了不少。
這裏面也有獲利了結的因素。過去幾年，美國股市一直很牛，頑強地跟高利率時代搏鬥。大家認為美國開啟了新一輪技術革命——人工智能，所以美股估值爆發是合理的 。
美國7大科技股——微軟、蘋果、英偉達、亞馬遜、谷歌、Meta（原Facebook）、特斯拉市值不斷創新高，積累了大量獲利盤。
可是特朗普來攪局了，他表示上臺後要加強對科技大廠的監管，並直接點名準備懲罰Meta。再加上人工智能從概念變成鈔票還需要時間，這些因素加起來，引發了7大科技股的調整。
此外，美國股市把降息越來越確定，看做是階段性利好出盡。反而認為，既然要降息，說明經濟不好了。
上述這些因素合起來，導致了美股的調整。但美股依然是充滿機會的市場。
中國臺灣股市過去幾年漲幅也非常大，也有調整的必要。
值得關註的是，在亞洲股市普遍調整的時候，印度股市卻繼續逆勢上揚，走勢強勁。
下圖是疫情以來，印度股市的表現，堪稱全球最好，甚至超過了美國股市和日本股市。
隨著美國、日本、韓國、中國臺灣股市出現調整，遊蕩在亞洲的國際熱錢會去哪裏？
大概有以下幾個去處：
第一，是印度。
如今的印度和越南，都有點類似80年代的中國，大量外資湧入，城市日新月異，人口紅利還在。印度的潛力比越南大很多，因為人口更多、市場更大，印度人普遍會講英語也是一個重要因素。
第二，是越南。
越南過去幾年一直都是歐美日韓的寵兒，股市樓市一度大漲。但官方主動刺破了房地產泡沫，修正了越南經濟增長的「仰角」，未來的增長依然可期。
第三，是A股和港股。
A股和港股已經調整了很長時間，估值相對合理。經過製度重構和國家隊入場托市，基本上處於底部。隨著美聯儲開啟降息，中國獲得了宏觀政策「轟油門」的新空間，官方也表態將「轟油門」。所以，A股和港股未來存在一定結構性機會，也會有外部增量資金流入。---(原創: 劉曉博/來源: 博聞財經)
