* AI 泡沫是否會就此破裂，就看英偉達這份 “成績單” 了 ！*
[財聯社11月20日訊*編輯 : 黃君芝] 隨著美國大選落幕、“特朗普狂歡”褪去，美股市場即將迎來又一重量級“風向標”。“AI總龍頭”英偉達（Nvidia）將于美東時間周三盤後（北京時間周四淩晨）披露三季度財報，這也將是其納入道指之後的第一份財報。
在市場焦急等待這份財報之際，英偉達周二收漲近5%。華爾街分析師普遍預計，這家芯片制造商的季度銷售額將達到331億美元，較上一季度增長10%，較上年同期增長83%。
此外，對于市場參與者來說，毛利率仍然受到聚焦。嘉盛集團全球研究主管Matt Weller預計第三季度的毛利率將下降到75%，甚至預計隨後幾個季度可能會下降到73%。
他指出，“雖然這樣的利潤率從客觀上看仍然很高，令人豔羨，但市場的預期更高，這使得英偉達必須展現出利潤率持穩或銷量提高來加以平衡。”
“利潤率是否處于永久下降趨勢或能否恢複的問題仍不確定。監管風險構成了挑戰，競爭加劇也是挑戰之一，這可能迫使英偉達調整其定價策略。”他補充稱。
華爾街爲何如此關注？
這份財報究竟有多重要？華爾街分析師們普遍認爲，這份財報關系到靠著人工智能（AI）炒作起來的牛市是否仍有支撐，還是說AI泡沫即將就此刺破。
美銀評論稱，與下一次的非農就業數據、CPI或美聯儲會議相比，該芯片制造商的盈利對標准普爾500指數構成的風險可能更大。英偉達的最新業績報告可能會決定美國股市的近期走勢。
美國投行Wedbush知名分析師丹·艾夫斯在周二最新發布的報告中寫道 ：“我們預計人工智能教父黃仁勳（英偉達首席執行官）明天將帶來另一場令人震驚的事件，爲牛市引擎注入動力。”
但正如一個硬幣有正反兩面，事件本身有好的影響，就會有壞的。嘉盛的Matt Weller就在最新報告中指出，英偉達所交出的成績僅僅是“好”可能還不夠。
“黃仁勳已經掌握了在財務業績方面降低承諾和超額交付的技巧，但一系列盈利‘超出’預期造成了所謂的‘私底下數字’，即交易員開始考量其超出分析師普遍公布預期數字的幅度。換句話說，即使英偉達報告的數據略好于上述預期，鑒于交易員的過高期待，該股可能仍會遇到麻煩。”他寫道。
樂觀預期
在艾夫斯看來，英偉達的市場份額穩如磐石，這意味著它是“城裏唯一的遊戲”。他預計，英偉達Q3的營收將超出預期20億美元，其業績指引也將超出預期20億美元。
“未來幾年，英偉達的GPU將成爲這個世界新的石油和黃金。可以預期客戶會投入1 萬億美元或更多的資本支出。”他寫道。
美國跨國獨立投資銀行和金融服務公司Stifel分析師Ruben Roy將其對英偉達的目標價從165美元上調至180美元，而Truist Securities的William Stein將其對英偉達的目標價從148美元上調至167美元。
Roy引用了“一系列多樣化的數據點”，包括超大規模企業持續對人工智能基礎設施投入大量資金，以及對英偉達最新Blackwell人工智能芯片的需求。
“我們相信，英偉達在各個市場中占據有利地位，到2025年，其總體TAM（總潛在市場或收入機會）將超過1000億美元，而長期機會渠道可能接近1萬億美元。”他寫道。
高盛則預計市場對英偉達産品需求強勁。該行在一份報告中寫道：“我們預計，對英偉達基于Hopper的GPU（即H100，尤其是H200）和Spectrum-X（即基于以太網的網絡産品）的強勁需求，將推動數據中心收入實現兩位數百分比的強勁增長。”
高盛分析師們表示，他們將高度關注英偉達第四季度的業績指引，預計這將驗證他們對該股的看漲觀點。
行業研究分析師Kunjan Sobhani在最近的一份報告中表示 ：“英偉達第三季度的營收很可能會比過去兩個季度大幅超過預期，而且該公司很可能會上調第四季度的營收預期，這得益于其Hopper系列産品的廣泛采用，盡管超大規模客戶正在等待2025年Blackwell産能提升。”
Blackwell隱患
在英偉達本周發布財報前，傳出了一個壞消息 ：其新一代Blackwell人工智能芯片再度面臨延遲交付的問題。
據報導，這款AI芯片在高容量服務器機架中存在嚴重的過熱問題。而該缺陷已迫使英偉達多次修改機架設計，這不僅限制了GPU性能，還可能損壞硬件。其客戶因此擔心，這些技術問題會延遲數據中心的處理器部署進程。
自英偉達于今年3月推出了Blackwell芯片系列以來，已一再推遲交貨時間。從最初的今年二季度，到後來CEO黃仁勳預計的四季度，而如今據媒體預計，改良後的Blackwell GPU最快于明年1月底才能出貨。
對此，英偉達尚未明確表態。該公司發言人只是在給媒體的一份聲明中寫道 ：“英偉達正在與領先的雲服務提供商合作，這是我們工程團隊和流程不可或缺的一部分。工程叠代是正常的，也是意料之中的。”
不過，這並不能讓分析師完全放心。富國銀行在最新報告中表示 ：“投資者現在需要將此添加到問題列表中。”
Truist Securities的Stein則稱，“我們與業內聯系人的對話並不能准確證實這一最新數據點，但它們確實反映了生産過程中供應鏈面臨的挑戰。”
市場研究公司CFRA Research分析師Angelo Zino表示，投資者應該降低對“英偉達將爲其備受期待的Blackwell發布提供強有力指導”的預期。
不過整體而言，Zino預計，Blackwell芯片在2025年的大部分時間內都將會銷售一空。
嘉盛的Matt WellerBlackwell則稱，Blackwell芯片在今年三季度後才正式推出，此前我們就提及，我們認爲2025財年第一季度（截至4月）才是真正的“爆發”季度，屆時Blackwell芯片的産能爬坡和供應端條件的改善將推動EPS預測顯著上調。---來源 : 科創板日報 -
* “冷了 ” 服務器卻 “火了” 股價 英偉達産業鏈又跑出一只十倍股 帶來什麽啓示？*
《科創板日報》11月20日訊 美股當地時間11月19日，英偉達獨家液冷供應商Vertiv（維谛技術）股價漲超14%，創下歷史新高，最新股價已是2023年初的十倍。
維谛技術主要爲數據中心提供電力骨幹網和溫度管理系統，當地時間19日，公司舉行投資者活動並發布了多項樂觀預測。
活動後，至少有6家分析機構上調了維谛技術目標價。例如瑞穗證券給予維谛技術“買入”評級，將目標價從125美元上調至145美元，其表示公司財務目標強于預期，且在市場上具有競爭優勢；美國銀行證券分析師Andrew Obin則給出了150美元的目標價。
那麽，維谛技術究竟給出了哪些預測？
首先，公司重申了2024年的指引，並發布2025年初步展望：預計調整後每股收益3.50-3.60美元，有機銷售增長16%-18%，高于分析師預期的每股收益3.41美元和有機銷售增長16.2%；公司還將年度股息提高50%，從每股0.10美元提高至0.15美元。
維谛技術將2029年之前的長期收入年均複合增速目標由8%-11%提高至12%-14%，營業利潤率由20%以上提升至25%以上。
公司將繼續增加資本支出，到2025年，資本開支在總營收占比將達到3%，高于2024年的2.6%，這也表明産能擴張將持續加速。
作爲英偉達液冷供應商，維谛技術在展示中也結合英偉達技術産品路線圖，給出了能耗預測。其預計，到了Rubin Ultra時期，AI GPU峰值機架密度功耗最高或超過1000kW。
值得一提的是，日前英偉達Blackwell陷入散熱瓶頸傳聞。
有消息指出，新一代Blackwell芯片在配置最多可容納72個芯片的服務器機架時出現過熱問題，此類服務器每個機架功耗最高可達120kW。過熱問題已迫使英偉達多次修改機架設計，這不僅限制了GPU性能，還可能損壞硬件。其客戶因此擔心，這些技術問題會延遲數據中心的處理器部署進程。
Oppenheimer分析師Noah Kaye認爲，基礎設施瓶頸（電力供應、更高機架密度的冷卻要求）面前，維谛技術正在發揮自身的競爭優勢。
TD Cowen分析師Michael Elias指出，“我們將維谛技術的長期指引視爲牛市情況下（才能實現的目標），因爲公司假定5年內超大規模需求不會下降，但我們對此持懷疑態度。不過，我們也認爲2025年需求強勁。最近的渠道調查顯示，2025年，五大超大規模數據中心中，至少有三家的需求同比基本持平，還有一家需求將加速增長。”
從維谛技術的消息能看出，隨著單機櫃功率需求上升，液冷逐漸成爲數據中心的主流冷卻技術。
芯片功率提升、國家PUE標准趨嚴、AI服務器市場的快速增長都驅動著液冷行業發展，液冷服務器的招標比例持續上升，全球和中國的液冷市場增長迅速，券商預計到2030年全球市場將達到213億美元，中國市場到2027年將達到45億元。
數據中心旺盛需求是液冷市場的驅動因素，天風證券預計數據中心熱管理市場規模增長態勢迅猛，2024-2029年CAGR爲15.82%；數據中心液冷市場是未來熱管理市場重要增長點，2024-2029年CAGR爲25.44%。
中信證券認爲，液冷系統解決方案廠商具備與芯片廠或下遊客戶深度綁定的潛力，價值量高，綜合能力要求高；核心零部件中，CDU具備高價值量高壁壘的特征，且易向液冷系統廠商轉型。分析師看好推薦具有全鏈條能力的液冷系統廠商，並建議關注冷板、管路、快插接頭等零部件供應商。---來源 : 科創板日報 -
*英偉達財報前夜！大摩 ：B200能確保四季度業績，不用擔心散熱問題，B300進入評估*
英偉達財報前夕，摩根士丹利發布樂觀報告。分析師認爲，英偉達有望在本周的財報中發布相對良好的數據。B200穩定的産量能夠確保英偉達兌現之前的季度指導。市場對于英偉達Blackwell芯片發熱問題的擔憂被誇大了，目前沒有看到任何芯片發貨推遲的迹象。
大摩資深半導體分析師Joseph Moore在11月18日的研報中表示，從亞洲供應鏈角度，Blackwell B200産量變得更加平穩，預計2024年第四季度産量約爲30萬件，2025年第一季度爲80萬件。B200穩定的出貨應該可以保證英偉達在本周的財報中兌現之前的季度指導。
分析師表示，此前媒體報道的Blackwell發熱問題沒有對芯片出貨産生影響，目前不存在發貨延遲的現象。
此前媒體報導稱，英偉達下一代Blackwell處理器安裝在高容量服務器機架時面臨著過熱的挑戰。發熱問題導致了設計變更和延遲，並引起了Google、Meta 和Microsoft等客戶的擔憂，他們擔心自己是否能按時部署Blackwell服務器。
在B300芯片方面，大摩分析師表示，部分雲服務提供商（CSP）已開始關注 B300，該芯片有三項關鍵規格更新，包括可使用 x86 CPU（仍需 PCI-E 接口及相關組件）、引入超級電容器和 BBU 解決電源問題。B300 規格升級將使提供新組件的供應商受益，組件采購靈活性也爲供應鏈創造更多價值。
在資本支出方面，大摩認爲海外大型雲服務商持續的現金流將有利于資本支出維持穩定。資本支出與EBITDA的比率未來將穩定在40%。---來源 : 華爾街見聞官方 -
* 比特幣首次突破94000美元 “特朗普交易”之外還有好消息 *
[財聯社11月20日訊*編輯 : 周子意] 周三（11月20日），比特幣一度上漲至94,000美元以上的歷史新高，因此前有報導稱唐納德·特朗普的社交媒體公司正在談判收購加密交易公司Bakkt，這增加了人們對特朗普政府下加密貨幣友好制度的希望。
比特幣作爲世界上最大、也是最知名的加密貨幣，今年已經累計上漲了一倍多。截至發稿，報92,057美元，稍早時段曾觸及94,057美元的紀錄高位。
自11月5日美國大選以來，比特幣價格便開始一路直沖，因爲交易員認爲當選總統特朗普承諾支持數字資産，這將導致監管制度的限制減少，爲比特幣等加密資産注入活力。
本周，也有諸多消息給加密貨幣市場帶去了利好。
據媒體周一（11月18日）援引知情人士的消息稱，特朗普媒體和技術集團（Trump Media and Technology Group）有意以全股票收購洲際交易所（ICE）旗下的加密貨幣交易平台Bakkt。這一消息提振了Bakkt的股價，也擡高了比特幣的價格。
此外，納斯達克交易所周一表示，貝萊德旗下iShares Bitcoin信托ETF（IBIT）的期權周二（11月19日）上市。
談及比特幣本周屢破新高，IG市場分析師Tony Sycamore將其歸因于特朗普交易談判帶來的利好，以及貝萊德現貨比特幣ETF的期權産品上市首日帶給市場的樂觀情緒。
此外，根據分析公司CoinGecko的數據，這種日益增長的興奮使全球加密貨幣市場的價值超過3萬億美元，創下歷史新高。
澳大利亞在線經紀商Pepperstone的研究主管Chris Weston表示，比特幣確實存在潛在的購買動力，“如果比特幣再次上漲，應該會吸引那些喜歡買入強勢股票的人進行新一輪追逐”。---來源 : 科創板日報 -
