科技風暴又一次襲來。
這一次，依然是拜登，無休止地對咱們的科技產業進行各種限制，資金、技術、貿易，不一而足，搞的風聲鶴唳，因為相關領域都是最熱門也是最有前景的，一輪又一輪，一輪更勝一輪的限制，無疑令產業前景蒙上陰影。
雖說拜登幹這事也不是一天兩天了，市場也已經有一定的預期，甚至消化了不少悲觀預期，但市場依然還是受到震動。
特別對於仍處於熱門關注度的AI板塊，可能會面臨更大的下行壓力。從各大科技公司的財報，就可以看出端倪。
尤其是現在的美股科技公司財報，因為涉及到的都是今年最強的概念板塊--人工智能。很多投資者都在等待大廠們會交出如何的成績。
幾大AI概念的大公司，基本都發布了今年上半年的財報，特斯拉、微軟、Google、Meta，數據是好壞參半。不過共同點都是，AI並沒有帶來太多的業績，說得再直白一點，AI雷聲震天響，可賺錢了嗎？
好像並沒有。
當然，那個最牛的AI概念公司，英偉達還沒有發財報，不過英偉達也不用估了，業績肯定炸裂，人家上上個月都拍胸口說了，完成高增長是小菜一碟。
所以，完全不用擔心英偉達，應該擔心的，反而是國內的AI概念股們。
01.一大變數：開源
最近，AI圈波瀾起伏。
Meta開源了一個大型語言模型Llama 2，可免費用於研究和商業用途，猶如一個深水炸彈，幾乎所有做AI的人都會問，既然有大公司開源了，那些火急火燎上馬的大模型公司，還有必要繼續做嗎？
而且，以大模型的訓練成本，沒有百億級別，估計也不可能幹得出什麼來，open AI已經燒掉和即將要燒掉的錢，不止百億美元，而真正能夠拿出這些錢的公司，十個手指都數完了。
這還真不是看不起國內的大模型公司，早幾個月一哄而上，說自己的大模型可以拳打openAI，腳踢Google的，到現在也沒幾個真的敢上擂台的，作為消費者，我是等到頭髮都快白了，也沒盼到能用的大模型。
統計資料顯示，國內已經官宣不下於100個AI大模型，其中通用大模型就有26個，細分領域的大模型數量更多。但是，以這些科技公司的資本和研發實力，大概率就是賺了個嘴炮，真能做到，當然會是巨大的成功，但這樣的概率其實並不高。
而現在，大公司的開源大模型一旦成為主流，很快就會形成壟斷市場，其他公司就更沒有做下去的必要了。從PC、智能手機走過的路，很簡單地可以推斷出這個結論。
實際上，AI的一些發展邏輯，並沒有脫離PC、智能手機，比如通用的基礎操作系統，PC時代是windows，智能手機時代是IOS、安卓，AI時代也應該有一個通用的操作系統，業界之前就一直早討論AGI什麼時候出來，甚至Google流出的內部文件都說了，開源是終極武器。
眼下，其實就是一個競賽，誰能夠搶占通用操作系統這個領域，誰就能夠複製windows、IOS、安卓的奇蹟，而且只會比這些「前輩」更有錢途。
我一直都秉承一個觀點，這個世界絕不需要那麼多大模型，也不可能有那麼多的公司能夠做出真正的大模型，因為這本身就是一個非常耗時耗力耗錢的工程，而且這個領域最後一定是巨頭壟斷的狀態，除了資本、研發、人才等壁壘，還有將來生態系統的要求。
這裡邊的邏輯，就跟抖音推薦算法一樣，誰的生態系統大，籠絡的用戶、創作者多，誰的生態就更具吞噬能力，而沒有這種吞噬能力的生態，最後連渣都不會剩下。
現在，Meta已經搶先一步，後面open AI、Google，甚至馬斯克，會不會後來居上，還有待觀察，但至少可以認定，這是一個趨勢。反過來，一旦通用操作系統出來，那些手裡沒貨的號稱大模型公司，很快就會被證明虛得一批，這其實就是一層薄薄的窗戶紙，懂得都懂，只不過大家既然願意砸錢炒作，那就炒唄，過早地說出皇帝新裝，砸了派對，掃了大家興致，似乎也不好。
當然，很多大模型公司，到底有沒有做大模型，不得而知，我估計真正投錢進去的並不多，而且也未必有這麼大的研發實力，電腦操作系統、手機操作系統相對而言要簡單得多，都做不出來，何況難度更大的AI大模型，他們做的更多的可能是應用端，等到通用操作系統出來，就在上面做個APP。
所以，大模型做不做得出來，其實無所謂，股民願意相信，那是股民的事。
02.二大變數：業績
這一點值得重點提及。
現在的財報季，其實就是一個決定資本是否繼續炒作的關鍵節點。從資本的脾性出發，如果AI業績兌現比較多，那顯然給了資本繼續炒作的理由，但如果不是，那資本就不太可能繼續追高，尤其是已經漲了這麼多的情況下。
AI的龍頭股之一，微軟給出的答案令人失望。
23年第四財季營收、淨利潤雖然都超出了市場預期，營收取得562億美元，同比增長8%，高於市場預期的554.9億美元；淨利潤200.81億美元，比市場預期多了10億左右，但是，核心的Azure和其他雲服務增長由上季度的31%增長放緩至26%，每個用戶定價30美元的365 Copilot也尚未得到廣泛使用，企業端Office 365經排除匯率的影響後，實際增速卻依然放緩。
這些被吹上天的AI賦能的業務，實際上並沒有相應的業績兌現。相反，微軟的資本支出卻一直在增加，本季是107億美元，主要用於建設AI算力基礎，加上今年來Open AI 130億美元的大手筆投資，AI明顯成了「燒錢不討好」的業務。
業績出來之後，微軟股價跌了差不多4個點，證明此前市場對於AI業績預期太高。
而微軟的競爭對手Google的業績，卻非常值得玩味。
同樣是營收利潤指標超出市場預期，Google獲得了市場的認可，股價直接漲了差不多6個點，和微軟形成了強烈的反差。
原因何在？
實際上，Google的AI收入也沒多少，市場興奮的是，此前因為結合了AI的微軟必應被認為即將顛覆谷歌的搜索廣告，從而削弱公司的盈利能力，然而從財報得到的反饋看出，影響並不大。Google的整體廣告收入實現581.4億美元，同比增速轉正為3.3%。這裡面搜索廣告增速達到了4.4%，Youtobe廣告增速從上個季度的-2.6%回升至4.4%，是業務亮點。
市占率方面，Google搜索在全球依然超過90%，而bing依然擺脫不了個位數的命運。這才是關鍵中的關鍵，因為微軟的業務中，辦公軟件、雲計算已經是頭部位置，即使加了AI，也還是龍頭，但搜索就不一樣，如果能夠把Google幹掉，那就是一個新大陸，所帶來的業務增量非常可觀，說再造一個微軟都不為過。
可惜，到目前為止，微軟都無法撼動Google搜索的地位，當初的願景，更像是黃粱一夢。這也足以說明，目前的AI技術水平，距離真正的顛覆力量還有差距，至少商業價值方面沒有預期那麼強勁。
這對於炒作AI的資金來說非常不友好，本來估值就已經炒至高位，現在業績又沒有得到很好的兌現，資金自然就沒有追高的動力，反而趁依然有盈利，落袋為安。
03. AI熱潮真的要熄火了？
在前期的文章中，我們就提及過一個觀點，國內的AI炒作，其實非常跟隨美股，或者說是美國首先掀起這個浪潮，咱們再去跟進，如果美國人都不炒作了，國內的資本還會去炒嗎？
顯然沒多少人會。
這對於還寄希望於AI再來一波的投資者，是不好的消息。國內很多的炒作，都是直接受美股的影響，有的甚至直接是拜美國AI公司所賜，比如英偉達產業鏈、特斯拉自動駕駛產業鏈，還有對標微軟的辦公軟件，另外還有一些所謂的下游應用領域，炒作的所謂降本增效邏輯。
但故事總歸要有兌現的一天，財報就是最好的照妖鏡。
財報一出，有沒有AI收入，收入多少，能賺多少，都一目了然，還有那些下游應用領域，AI降了多少本，增了多少效，也是一目了然。
海水退去，誰的底褲還在，清清楚楚，明明白白。
所以，別簡單地線性外推，也別聽信那些民間股神，忽悠你AI會再來一波。看業績說話，用數據證明，才是王道。至少現在看來，真的沒看到哪個所謂的AI概念股交出了令人興奮的業績。當然了，這裡邊得除去英偉達，因為這家公司真的交得出業績。
所幸，也不用過多證明，其實市場已經給出答案。看看A股，AI概念板塊已經有了明顯的回撤，AIGC概念板塊高位回撤超過20%，崑崙萬維這類概念股回撤幅度已經差不多腰斬。
資金不會騙人，市場也不會騙人。
機構、遊資、大戶都已經紛紛從AI板塊撤退。而隨着刺激經濟的政策措施陸續出台，經濟復甦概念、順周期板塊，在被壓制了這麼久之後，給了資金切換的理由。
拉長時間看，AI當然是一個能夠改變世界的產業，是新一代產業革命的重中之重，未來何等的星辰大海，完全不需要懷疑，但資本市場上的概念炒作，魚龍混雜，假冒偽類標的多如牛毛，也是事實。
如果手裡真的有些硬核的AI概念股，也倒無所謂，因為只要時間足夠長、技術有突破、商業化有進展、業績能兌現，股價是可以上漲的。
否則，該散，就散了吧。（全文完）-格隆匯-
