*破7進6，人民幣匯率進入溫和升值通道？*
8月份以來，人民幣對美元匯率開啓快速上漲模式。9月，在美聯儲降息、國內宣布一系列重要政策影響下，25日亞洲交易時段，離岸人民幣兌美元收複7.0關口，爲去年5月以來首次。具體數據顯示，離岸人民幣兌美元匯率一度升至6.9951，較7月觸及的低點反彈約4%，今年累計大漲1307個基點。
日內，人民幣對美元中間價較上日調升308點至7.0202，升值至2023年5月22日以來最高。
人民幣匯率當前主要受兩個因素牽動：一方面是美元走勢，這會造成人民幣兌美元被動升值或貶值；另一方面是國內宏觀經濟走勢，決定了人民幣內在升值或貶值動能。中國人民銀行行長潘功勝稱，近期主要經濟體貨幣政策進行了調整，人民幣彙率貶值壓力明顯緩解；從中國國內形勢看，人民幣彙率穩定仍有堅實基礎。
8月份以來
人民幣對美元匯率逐漸升值
回顧今年上半年，由于彼時市場對美聯儲降息預期出現反複，認爲美聯儲今年有可能不降息，促使美元指數震蕩上行。美元指數走強以及中美利差的走闊，使得人民幣對美元匯率有所承壓。更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率在7月份跌破“7.3”點位，達到年內最低點。上半年，離岸人民幣對美元匯率累計下跌2.45%。
進入下半年，尤其是8月份以來，隨著美國就業、消費等多項經濟指標顯露疲態，美聯儲降息預期走強，在此影響下，美元指數逐步走弱。8月末，美元指數回落到100.55附近，達到年內最低點。這段時間內，人民幣對美元匯率也逐漸升值，8月份，離岸人民幣對美元彙率上漲1.88%，在月末升破了“7.1”點位。
9月19日，美聯儲以降息50個基點開啓寬松周期，旨在提振美國勞動力市場。在此影響下，美元指數繼續在年內低點附近震蕩，人民幣匯率再次走強，在數個交易日裏連續升破“7.07”“7.06”“7.05”點位。拉長時間看，第三季度以來截至9月23日收盤，離岸人民幣對美元匯率上漲3.25%，在岸人民幣對美元匯率也上漲了2.85%。
外部壓力已明顯減輕
9月24日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，中國人民銀行行長潘功勝稱，近期主要經濟體貨幣政策進行了調整，人民幣匯率貶值壓力明顯緩解。美聯儲降息50個基點是過去幾年中加息周期後的首次降息，主要經濟體貨幣政策進入降息周期，美元升值動能減弱。隨著國內外貨幣政策周期差收斂，人民幣匯率基本穩定的外部壓力明顯減輕。
業內專家表示，主要經濟體降息使人民幣匯率面臨的外部壓力明顯減輕。隨著市場對美聯儲降息的預期升溫及至落地，8月以來美元指數持續回落、已經下跌3%，緩解了非美貨幣的貶值壓力，人民幣匯率貶值壓力較大的局面也得到扭轉。
高盛預計，隨著美國國債收益率下降削弱美元吸引力，美元將逐漸走弱。瑞銀外匯策略師表示，未來幾個月美元可能進一步下跌，因爲美聯儲啓動寬松貨幣政策周期意味著，美國的利率將很容易受到經濟數據疲弱的影響。
摩根士丹利基金稱，人民幣匯率將得到美聯儲超預期降息的進一步支撐。中國人民銀行將在美聯儲降息後獲得更多自主調控的空間，建議投資者關注增量政策。
東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，如果美聯儲降息節奏較快，超出市場預期，美元指數有可能跌破100，人民幣兌美元將向7.0方向靠攏，不排除短期內回到6字頭的可能。反之，若降息節奏較緩，美元指數波動有限，人民幣兌美元將保持基本穩定。
國內有穩定的堅實基礎
24日，潘功勝在新聞發布會上宣布以下幾項政策：一是降低存款准備金率和政策利率，並帶動市場基准利率下行；二是降低存量房貸利率並統一房貸最低首付比例。三是創設新的政策工具，支持股票市場發展。
在匯率方面，潘功勝表示，從中國國內形勢看，人民幣匯率穩定仍有堅實基礎。從宏觀層面來說，經濟回穩向好態勢將進一步鞏固和增強。人民銀行出台較強貨幣政策，將有助于支持實體經濟，促進居民消費和提振市場信心。
同時，中國國際收支保持基本平穩。官方重視外彙市場建設。市場參與者更加成熟，交易行爲也更加理性。今年上半年，進出口企業套期保值比例達27%，貨物貿易中用人民幣進行跨境結算的比例占30%，“如果把這兩個數加在一起，相當于有50%的企業在外貿出口上受到的匯率風險影響較小。”潘功勝說。
人民幣匯率升值通道已開啓
24日，政策利好迅速傳導至匯率端，在岸、離岸人民幣兌美元盤中連續升破7.06、7.05、7.04關口，創下年內新高。隔夜市場，離岸人民幣兌美元漲近500點，收複7.01關口，創16個月新高。
華創證券研究所副所長 、首席宏觀分析師張瑜表示，結合當下匯率壓力較小的背景來看，後續貨幣政策的頻率和幅度或都比過去一年有更大的想象空間。
工銀國際首席經濟學家程實認爲，據其測算，人民幣已然步入溫和升值的通道，未來12個月人民幣對美元的中樞區間預計將在6.8-6.9之間波動。今年以來，中國貿易順差態勢良好，前8個月貿易順差達6084.9億美元，同比增長11.2%，促使外匯儲備穩步上升，外匯儲備的變化往往與人民幣升值呈正相關。與此同時，隨著美聯儲9月降息“靴子”落地，美國國債利率下行也將溫和推動人民幣走強。
不過，這不意味著短期人民幣有脫離美元走勢，出現“急漲急跌”的可能。央行的匯率政策立場是清晰透明的，包括堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性；強化預期引導，防止外彙市場形成單邊一致性預期並自我實現，防範匯率超調風險。
潘功勝重申，正如央行多次向市場所闡明的，在人民幣匯率雙向浮動背景下，參與者要理性看待匯率波動，增強風險中性理念，不要“賭匯率方向”“賭單邊走勢”，企業要聚焦主業，金融機構要堅持服務好實體經濟。
近央行人士呼籲，市場參與者要堅持風險中性。匯率是由市場交易形成，目前外部不確定性依然比較多，在人民幣匯率總體保持基本穩定的前提下，任何人都無法對匯率短期走勢作出准確判斷，既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態。金融機構、企業乃至居民個人都要樹立風險中性理念，不去賭匯率方向。從過往經驗看，賭匯率單邊升值或貶值的做法往往會帶來不必要的損失。
---[來源 ：新華財經*記者 : 馬萌偉、中國證券報記者 : 連潤、證券日報記者 : 韓昱/來源 : 新快報新聞]
*今天，貨幣牛市正式確認了……*
這是資産保衛戰的節奏。
力度很猛，火力全開。
在近期市場普遍感覺央媽貨幣政策雲山霧罩之時（比如美聯儲降息央媽不降，比如昨天僅下調了14天期逆回購操作利率），今天，央媽卻突發一連串的重磅實質性利好，力度之猛前無未有，火力全開覆蓋股房。
感覺高層憋這個大招，時間不是很久，應該是在上周美聯儲降息之後。
這是因爲，國新辦的新聞發布會預告，一般都要提前一周，而這一次卻僅僅提前了一天——昨晚的預告，今天上午9點三大金融巨頭就坐在一起正式召開了。
說實話，今天這個新聞發布會釋放的一連串重磅實質性利好，就政策密度和政策力度而言，有點堪比美聯儲2008年拯救次貸危機的味道了（具體明天中午12點20分，我們做私享會專屬直播）。
下面羅列相關具體政策：
1，降准——下調存准金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億，且年內還將下調存准金率0.25-0.5個百分點，兩次加總，合計將向金融市場提供長期流動性1.5萬億-2萬億。
2，降息——將降低央行政策利率，7月天逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7%降爲1.5%，引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行——這意味著10月份的LPR會降息20個基點，這個力度明顯超過預期（此前我的預判是下調15個基點），只不過時間延後了一些。
3，降低存量房貸——預計存量房貸平均降幅0.5個百分點左右(這是給廣大房奴減壓)，同時將全國範圍的二套房貸最低首付比例由25%下調到15%（這是鼓勵大家投資房産，至于效果明天中午專屬直播會提及）。
4，央媽兜底保障房收儲——將5月份央媽創設的3000億元保障性住房再貸款，央行資金的支持比例由原來的60%提高到100%，增強對銀行和收購主體的市場化激勵——這體現出保障房收儲必須落實的政策決心，面對現在許多地方財政拿不出錢的窘境，央媽表態全面兜底。
5，股市——推出“互換基金”首期5000億，這是央行第一次創設結構性貨幣政策工具支持資本市場，其中一項是證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司使用自身擁有的債券、股票ETF、滬深300成份股作爲抵押，從中央銀行換入國債、央行票據等高流動性資産，注意，這些機構由此獲得的流動性只能投向股市，同時央媽還表態，這是首期，未來如果有需要，還會有二期、三期——這個實在太猛，這是鼓勵機構加杠杆炒股的節奏（具體明天中午專屬直播詳細討論）。
6，股市——創設“股票回購增持專項再貸款”首期3000億，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票，且表態如果這項工作做得好，後續可以追加——這個也相當猛，這是鼓勵上市公司和主要股東炒自家股票的節奏。
（注意，針對股市的第5點和第6點，機構的加杠杆，上市公司或上市公司主要股東買自家股票的加杠杆，利率只需要2.25%，這麽便宜的利率，還是有一定誘惑力的）。
7，股市——央行行長表態，平准基金正在研究。
看政策看重點。
結合上述一連串的實質性利好，終于可以確認了，一個中期貨幣牛市已始了，這個中期貨幣牛市的三季度底部，應該就是上周三。
結合今天盤中走勢，早盤小幅高開低走、然後從上午10點半開始市場緊急一路狂拉，這說明了現在市場對降准之類的利好，已經有點脫敏了，這是早盤小幅高開低走的原因。
現在市場需要的是真金白銀，真金白銀的政策，上述涉及股市的第5點和第6點鼓勵機構和上市公司及上市公司主要股東低息加杠杆炒股，恰恰是上午10點半才開始釋放的，所以市場從10點半開始一路飙升——收盤三大指數漲幅均超過4%，創下今天單日最大漲幅，全天兩市成交額接近1萬億，是昨天兩市成交額的1.75倍。
最後簡單總結一下：
。中期貨幣牛市，現在可以完全確認了，年內市場應該會沖擊3100點，明年此時，市場利率距離當下應該會陸續下調80-100個基點，最遲後年上半年A股最高可能會突破4500點，這是我最近兩三個月反複講的中期貨幣牛市的核心邏輯（貨幣解決不了經濟問題，但可以解決資産價格問題）——當然，有一個前提，那就是外圍動蕩不至于引發灣灣危機。
當然，預期一年半左右的市場走勢，肯定也會有一波三折，這個一波三折，核心都是圍繞市場利率的預期展開的。
。弱周期大消費成爲中期貨幣牛市的核心主線之一，這個現在也可以基本確認，原因以前講過多次，重點是外圍再動蕩，弱周期大消費整體的現金流不太容易遭受過大的沖擊，關于弱周期大消費的各大細分領域的內在邏輯，私享會已經發布了11期，大家可以詳細閱讀。
哎，最近半個月央媽貨幣政策的雲山霧罩，今天終于塵埃落定，明確火力全開了。
在這個雲山霧罩，我鎖定了7成的股市持倉（滿倉占全域資産配置的35%），這是基于對中期貨幣牛市的堅定。
今天在上午11點面對央媽真金白銀支持機構和上市公司超低利息加杠杆炒股的政策確認，我也按捺不住補了一些（這兩個政策一出來，再砸個低坑，完全不可能了），將股市持倉增補到9成了，接下來整體不動，除非年內突破3100點再擇機做點小T。---(文 : 楊國英/來源 : 楊國英觀察)
