美國8月非農新增就業人口14.2萬人低于預期的16.5萬人，前值也被大幅下修，再添勞動力市場放緩迹象。美國降息預期升溫的同時，對經濟衰退的擔憂再度加劇。
不過，有觀點認爲非農“斷崖式”轉負，才是經濟衰退的開始。9月6日，德意志銀行發布研報，策略師Jim Reid發現，回顧二戰後美國的13次經濟衰退，顯示出一個明確的規律：經濟衰退的開始通常與（非農）就業數據首次轉爲負值的月份高度一致。如下圖所示：
圖1：自1945年以來，美國經濟衰退前後12個月的非農就業增長中值路徑（0 = 經濟衰退的第一個月）——通常，衰退的第一個月會出現非線性變化，導致非農就業數據轉爲負值。
如果每個月新增就業仍在10萬以上就無需擔心，Reid說：如果能保持每月10萬以上的新增就業，那麽就可以把擔憂扔給下個月。
Jim Reid認爲當前的就業數據尚未達到觸發衰退的水平，不過他也承認最近的一些就業數據表明美國經濟放緩仍在繼續。本周美國一系列就業及經濟數據持續疲軟：ADP新增就業降至逾3年最低、首申就業數據不佳、制造業PMI爆冷等。他在報告中寫道：
好消息是，在當前經濟周期中，我們尚未達到這一水平。上個月的就業放緩可能主要是受壞天氣因素影響。壞消息是，其他幾項（但不是全部）就業指標表明經濟放緩仍在繼續。
更令人擔憂的是，當新增就業負增長、經濟衰退到來時往往毫無預警，並將開啓一個經濟下行周期。Jim Reid寫道：
更重要的是，圖表表明，當首次出現負增長時，往往毫無預警，並且這往往是一個（下行）趨勢的開始。這意味著我們無法從過去的數據中獲得過多安慰，因爲這種變化往往是非線性的，在前幾個月不會有明顯的預兆。
值得注意得是，本周早些時候，Jim Reid還提出另外一個觀點：美債結束“倒挂”，對美國經濟衰退有一定預示作用。
德意志銀行策略師Jim Reid表示，經濟衰退往往在收益率曲線從倒挂狀態恢複過來時開始，事實上，過去的四次經濟衰退都是如此。
本周三，2年期美國國債收益率跌至10年期國債收益率以下，結束了長達26個月的收益率曲線“倒挂”。金融市場中，“利率敏感”的美債收益率曲線一直被視爲經濟衰退的前瞻指標。---來源: 華爾街見聞官方-
*美股大跌、風險資産大跌！8月重演？這次或許更糟*
8月初暴跌陰影再度籠罩，這一次或許更糟！
本周美國一系列就業及經濟數據持續疲軟：ADP新增就業降至逾3年最低、制造業PMI爆冷等。昨晚（9月6日），非農數據不及預期再添勞動力市場降溫證據，不過失業率從4.3%降至4.2%符合預期。昨晚的數據整體來說好壞參半，似乎也沒有差到極致。
但市場先恐慌上了，除了美債幾乎全軍覆沒：股市大跌、美元跳水、比特幣直線下挫、原油大跌，就連避險資産黃金也走低了。
恐慌蔓延的同時，押注降息的期貨交易爆表。昨日美國聯邦基金期貨第二檔合約成交量創下曆史記錄，10月交易量也突破了矽谷銀行倒閉震撼金融市場當月所創的曆史最高水平。
Zerohedge點評稱這一次或許比8月更糟：
把昨晚和本周的暴跌放在一起來看，可以說，這次暴跌甚至比8月5日（黑色星期一）那天還要糟糕。因爲那只是一天的劇痛，到那一周結束時，股市已經大幅反彈。然而，這一次，痛苦才剛剛開始，本周一開始就很糟糕，最後卻變得更加糟糕，出現了大範圍的清算……
經濟衰退擔憂再度加劇，彭博文章點評稱，最新的暴跌與（8月初）第一次暴跌的擔憂如出一轍——經濟可能突然快速停滯，美聯儲無法在不緊急出手的情況下挽救它。
美股、風險資産大跌，押注降息的期貨交易爆表、成交量創記錄
“黑色星期一”曾在8月5日上演，全球金融市場崩盤式暴跌，日經225暴跌逾12%，美股納斯達克100指數期貨跌超5%。經濟“硬著陸”預期急劇升溫，悲觀情緒被無限放大。但短短兩周時間，美股就重新從“ICU過渡到KTV”，全球股市也紛紛V型反轉。
8月的暴跌來的快去的也快。然而，進入9月，一系列疲軟的就業數據讓美股持續陰跌，本周標普500指數已經連續四天下跌，信用利差以8月初以來最快的速度擴大。在“非農日”，美股更是開啓暴跌模式，與其他風險資産一起幾乎全軍覆沒。
隔夜美股三大指數全線下跌：標普500大盤收跌1.73%，本周累計下跌4.25%，創2023年3月份以來最大單周跌幅。與經濟周期密切相關的道指跌1%，本周累計跌近3%；科技股居多的納指跌2.6%，本周累計跌5.8%入技術位盤整。
加密貨幣大幅下跌至七個月最低。市值最大的龍頭比特幣尾盤跌5.75%，報52980.00美元，本周累計下跌10.51%。
美元走弱，日元上漲。
布倫特原油收創2021年底以來的近三年最低且全周跌近10%。
黃金也未能幸免，就業數據出爐後短暫創下曆史新高，隨即又跌至盤中低點。
不僅是英偉達，美股“七姐妹”現在都回到了8月5日暴跌後的水平。
唯有債券表現較爲堅挺，10年期美債收益率先是大幅下跌，然後飙升，然後再次下跌，最後收于盤中高點附近。
隨著恐慌蔓延，押注降息的期貨交易在昨夜爆表。
彭博彙編數據顯示，截至美東時間9月6日周五13點整、北京時間周六淩晨1點，通常交投最活躍的美國聯邦基金期貨第二檔合約成交量達到90萬份，創1988年出現這一交易品種以來任何合約的單日成交最高紀錄。10月合約的成交量也創新高，突破了2023年3月、也就是矽谷銀行倒閉震撼金融市場當月所創的曆史最高水平。
“經濟可能突然快速停滯！”股市意識到衰退風險、加入債券隊列
“對于那些堅持看好經濟前景的華爾街投資者來說，日子正變得愈發艱難。”
彭博文章點評稱，8月初，勞動力市場疲軟的早期迹象導致債券收益率和股票在一場波動風暴中暴跌，而這場風暴來得快去得也快。最新的暴跌反映了導致第一次暴跌的同一套擔憂——經濟可能（突然）快速停滯，美聯儲無法在不緊急采取政策補救措施的情況下挽救它。
當前，債券和大宗商品市場走勢比股市等風險資産更早的預言了對經濟衰退的擔憂，開始定價更快的降息。在彭博看來，債券投資者通常被稱爲“聰明錢”，因爲他們有能力預見經濟走向的變化。兩年期美債收益率跌至2022年以來的最低水平。同樣，大宗商品也發出經濟擔憂預警，石油、銅等商品跌幅明顯。
摩根大通分析師的模型顯示，截至周三，股票和投資級信用市場預計經濟衰退的概率僅爲9%，而大宗商品和債券市場則定價了更高的衰退概率，分別爲62%和70%。
股市等風險資産卻還沒意識到危機所在，直到這次暴跌發生。這次市場急劇的變化“喚醒了”風險資産交易員開始擔憂經濟，風險資産抛售加劇。
“投資者可能現在才意識到衰退風險，但在此之前，他們已經按下了十次‘貪睡’按鈕，”JonesTrading的首席市場策略師Michael O’Rourke表示，“無論是從經濟數據還是後續的收益報告來看，環境只是在惡化。”
摩根大通資産管理公司投資組合經理Priya Misra則表示：“我認爲沒有任何市場真正定價了合理的衰退概率，但所有數據表明衰退風險正在增加。雖然美聯儲在9月降息25個基點或50個基點仍然爭論不休，但如果衰退真的到來，所有市場都會受影響。降息需要一段時間才能滲透到經濟中。”---來源: 華爾街見聞官方-
