由於美國8月ISM製造業指數繼續萎縮不及預期，衰退擔憂再度升溫，交易員降息預期拉滿，美債大漲。
周二，美債收益率全線大跌，2年期美債收益率盤中最低下行7個基點，2年期美債已實現連續四個月上漲，創下2021年以來最長連漲紀錄。4月底以來，在降息預期的推升下，美債整體回報率已超過6%。
對債券多頭來說，如果勞動力市場仍顯韌性，將打壓美聯儲大幅降息的預期，這讓周五即將公布的非農就業報告成為一大關鍵。
Columbia Threadneedle Investments利率策略師Ed Al-Hussainy表示：
「如果你錯過了大漲，那麽現在再追漲會有點危險。」
「我們現在面臨的問題是，就業市場有可能趨於穩定，也有可能迅速惡化。這是今年下半年的爭論焦點。」
目前，經濟學家普遍預計美國8月非農就業人數將從上月的11.4萬人漲至16.5萬人，失業率從4.3%下行0.1個百分點至4.2%，顯示勞動力市場有所回暖。
值得註意的是，在隔夜發布的8月ISM製造業分項指數中，就業指數明顯回暖。分析稱，這或許表明本周五的非農就業報告將強於預期。
交易員現預計，美聯儲將在年內整整降息100個基點，這意味著在2024年剩下的三場FOMC會議中，至少有一次會將大幅降息50個基點。
不過，目前就業市場的相關數據「喜憂參半」，世界大型企業聯合會報告的最新數據顯示就業崗位不太「充足」，而過去幾個月首次每周申請失業救濟人數保持穩定。
因此，部分觀點傾向於債券漲勢將有所削弱。德銀策略師就在一份客戶報告中表示：
「鑒於NBER（美國國家經濟研究局）未來3-4個月宣告經濟衰退的可能性似乎不大，冷靜地審視數據來看，超過200個基點的降息幅度很難看作是合理的。」
「經濟發展相對緩慢，只有市場快速下跌，才有理由進行預期的大幅降息。」
此外，企業債發行量往往在夏季後有所增加，因此9月債券收益率將呈現季節性上升趨勢，這增加了市場的供應壓力。
歷史數據也表明，對債券投資者而言，過去十年中9月是最糟糕的月份——10年期美債收益率在過去10年中有8次上漲，平均上漲18個基點。---來源: 華爾街見聞官方-
*42種商品27個在跌，鐵礦石跌破95美元，全球大宗商品已步入熊市周期？*
近期鐵礦石價格大幅下跌，繼周一創下三個月最大跌幅後，周二新交所鐵礦石期貨跌破95美元關口。實際上不止鐵礦石，大宗商品整體籠罩在熊市陰霾之下，匯豐追蹤的42種商品中27個在跌。
匯豐最新研報中的模型顯示，全球大宗商品市場已於7月中旬已步入熊市周期。參考歷史經驗，熊市周期通常持續至少3個月，本輪可能已經過了一半左右。最近當前熊市周期概率下降，顯示出過渡到另一個周期的早期跡象。
8月油、鐵礦石和銅價格下跌最為顯著，黃金、天然氣和部分農產品價格逆市走高。經濟增長前景擔憂拖累一些商品價格，其中8月金屬價格全線下跌，鐵礦石跌至2022年以來的最低水平，銅價觸及8700美元/噸以下；油價下跌除了受需求前景減弱影響外，產量強勁也壓低價格；受地緣政治風險和惡劣天氣頻發影響，天然氣、部分農產品價格受供給側支撐。
01, * 42種商品27個在跌，油、鐵礦石、銅最慘*
在匯豐追蹤的42種大宗商品中，有27種在8月份出現了價格下跌。
其中，油價走勢成為市場關注焦點。國際油價平均環比下跌了6%，布倫特原油從7月份的84.0美元/桶下跌至79.0美元/桶，對整體商品價格指數的月度變化貢獻了-2.3個百分點。
匯豐認為，最近油價下跌的原因是需求前景減弱和石油產量強勁，尤其是在美國。美國原油產量保持強勁，接近歷史高位，支撐供應並壓低油價。不過，當前油價出現反彈跡象，中東局勢等地緣政治風險加劇以及「關鍵油田」利比亞暫停出口對油價構成了支撐。
鐵礦石和銅等金屬價格也顯著下跌，分別環比下跌7%和6%。其他金屬集體走弱，鋁、鎳和錫分別下降了1%、1%和3%，鈾價格下降了5%。白銀、鉑金和鈀金的價格也有所回落。
值得一提的是，受需求疲軟和供應強勁的雙重影響，鐵礦石8月價格一度跌破90美元/噸，創2022年11月以來的最低水平；銅價觸及8700美元/噸以下。
匯豐表示，一方面，鐵礦石港口庫存重新回到1.5億噸以上，龐大庫存將繼續對價格構成壓力。另一方面，全球經濟增長前景仍存在不確定性，8月金屬價格普遍下跌。
02, 黃金再創新高，天然氣、部分農產品走高
幾家歡喜幾家愁，盡管大宗商品整體在8月環比下跌0.2%，但黃金再創新高，天然氣、部分農產品走高。
黃金價格在8月份創下歷史新高，超過2500美元/盎司，美元疲軟以及市場對美聯儲降息的預期是主要推動因素。匯豐銀行預測美聯儲將於9月降息25個基點，並在11月和12月再降息25個基點，2025年將降息75個基點。
亞洲和歐洲天然氣價格分別上漲7%和19%，歐洲天然氣價格因地緣政治風險加劇而達到了2024年迄今的最高水平。匯豐稱，天然氣價格對任何供應風險極為敏感。
農產品方面，價格走勢分化。小麥、玉米和大豆價格因美國農作物和產量強勁面臨下行壓力，而一些「精細食品」的價格則因主要種植區惡劣天氣上漲。8月份，受惡劣天氣影響，咖啡和橙汁價格創歷史新高，羅布斯塔咖啡和阿拉比卡咖啡價格分別創下歷史新高和兩年半新高。---來源: 華爾街見聞官方-
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