隨著6月份美國CPI和PPI的公布，市場對通脹下行的樂觀情緒升溫，美國債市正迎來新的轉折點。
本周，美債收益率曲線出現下滑，美國兩年期國債收益率下跌15個基點至4.45%，為3月以來的最低水平。美國國債指數上漲了0.3%，為今年來首次正收益，4月初該指數年內曾一度深跌3.4%，目前已經抹去全部跌幅。
造成這一變化的主要原因是最新的通脹數據，6月份的CPI漲幅為三年來最低。盡管周五公布的PPI漲幅略高於預期，但市場參與者更加關註消費者信心的下降。交易員們開始接受今年三次降息的想法，推動了債市反彈。
紐約財富首席投資官Sinead Colton Grant表示：「所有跡象都表明，美聯儲將在9月開始降息。」她提到，在6月勞動力市場報告疲軟的背景下，市場對消費者價格指數的反應以及美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾最近向美國立法者的證詞都表明了這一點。鮑威爾曾在本周表示，美聯儲對勞動力市場的潛在風險越來越警惕，同時等待通脹放緩的更多證據。
Vanguard高級投資組合經理John Madziyire指出：「顯然，很多人錯過了4.75%的收益率高點，現在市場充滿了害怕錯過機會（FOMO）的情緒，並且更相信收益率會繼續下降。」他認為，美聯儲的政策正發揮作用，市場正在調整預期。
TD Securities的利率策略師Molly McGown表示：「總體來看，我們認為利率將繼續走低，進入寬松政策階段。」
然而，Queens' College校長穆罕默德·埃裏安（Mohamed El-Erian）提醒市場參與者應保持謹慎。他指出，即將到來的總統大選可能會使美聯儲的決定復雜化。前總統特朗普與拜登的辯論中表現強勢，並提出了高額關稅和打擊移民的政策，這些政策都可能助長通貨膨脹。
在近期的市場動態中，政治因素對債券市場的影響尤為明顯。自辯論以來，短期債券的表現優於長期債務，收益率曲線陡峭化反映出市場對特朗普政策可能導致長期國債風險溢價增加的擔憂。
法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示：「盡管投資者對久期沒有強烈信念，但曲線陡峭化仍然是最受歡迎的交易策略。」---來源: 華爾街見聞官方-
*市場變盤？此前「閉眼買入」的ETF怎麽辦？*
周四，在美聯儲降息預期升急劇溫後，美股大變天，上演了明顯的風格輪動：拋售科技巨頭股，然後轉頭爆買小盤股、其他行業的優質大盤股以及早前一直被做空的股票。那天標普500指數還上演了400股大漲的久違奇觀。
但被動追蹤標普500以及納指100的SPY、IVV、VOO、VTI、QQQ，周四跌幅都超過1%。這也暴露出這幾個ETF對大型科技股有多依賴。
這波風格切換，還傳遞到了國內的跨境ETF上。周四美股那邊跌完，周五國內相關跨境ETF就明顯回調，納指科技ETF、納斯達克ETF分別下跌5.26%和5.05%，單日下跌幅度超3%的跨境ETF數量達到18只。
美股大型指數ETF過於依賴科技巨頭
近兩年，華爾街雖然有不少投資者希望美股走出百花齊放的局面，但科技巨頭強大的吸金能力讓他們失望了。
隨著資金在今年持續流入美股七巨頭，不少被動管理的基金也享受到了資產規模增加的快樂。距媒體數據顯示，iShares Core S&P 500 ETF（代碼IVV）的資產最近突破了5000億美元大關，成為第二只資產規模超5000億美元的ETF----第一個超越5000億美元大關的ETF是追蹤標普500的SPY。其余的VOO、VTI、QQQ資產規模也水漲船高，均超過3000億美元。
而這五只ETF，基本都在是追蹤標普500指數或是納斯達克100指數，他們的資產規模合計約占美國ETF總規模的25%。因此，一旦科技巨頭們的股價短期內的回調，這些ETF也難逃一劫。
對美股集中度過高的警示一直有，但似乎都被忽略了
Miller Tabak 的首席市場策略師Matt Maley指出：「美股現在最大的風險在於大型科技股的回調，問題是人們只看到大型科技股帶領股市上漲這一面，卻忽略了他們的下跌也能讓股指和相關的ETF下跌。」
RBC Capital Markets 的衍生品策略主管Amy Wu Silverman指出："歸根結底，市場集中度過高只是數學問題。如果大型科技股在上漲過程中推動了指數，那麽在下跌過程中，科技股下跌，指數也會下跌。"
阿波羅公司（Apollo）的策略師Torsten Slok表示，美股當前市場集中度非常高，跑贏標普500 指數的股票比例創下歷史新低，現在前十大公司的市值約占指數的35%，但只貢獻了大約23%的盈利。其中蘋果、英偉達和微軟在標普500中的權重均超過 7%
雖然關於市場集中度的警告一直都有，但並沒有阻止投資者繼續把錢砸向大型科技股。據Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）數據顯示，在過去兩周有超過2.85億美元流入該ETF，交易量也隨之激增，僅周四一天，交易員們就交易了價值1.2億美元的股票，創下了該基金歷史上的最高紀錄。而這只ETF也是重倉持有了特斯拉、蘋果、Meta 、英偉達、Alphabe、亞馬遜公司和微軟的股票。
集中度過高的弊端：一旦市場出現風格輪換，陣痛在所難免
這次周四的風格轉換就給投資者上了很好一課。
Newedge Wealth 首席投資官Cameron Dawson表示：「雖然市場風格的輪換可能還會需要一些時間，但當它最終發生時，可能真的很痛苦，因為投資者過於集中在某些股票上了。」
而未來這種風格輪換是否會繼續，誰也說不準。但有一點是肯定的，從近兩個交易日的市場表現來看，投資者對大型科技股的無腦押註已經開始減少，市場偏好也開始適度轉向風險較高的小盤股及早前被大肆做空的股票。
B. Riley Wealth 首席市場策略師Art Hogan表示，只要從美股七巨頭裏流出一點資金，就足以讓其他493只股票產生大量交易活動，這可能改變華爾街未來的交易遊戲規則。
Neuberger Berman Group 的分析師Steve Eisman依舊看好大科技股的表現，認為科技巨頭的強勢股價表現仍會持續數年。---來源: 華爾街見聞官方-
