今年以來，130多家公司IPO申請終止。
IPO暫停或被否主要有四種原因：不符合擬上市板塊定位；信息披露存在問題；企業內控制度存在問題；持續經營能力存在問題。無論哪個原因，對於手持期權的員工來說都是一個不小的打擊。
過去幾年，一些人因為公司IPO成功，靠着手中期權實現財務自由。亦有不少人因為IPO失敗，手中的期權一夜之間變為「廢紙」。
公司能否上市成功，將決定持有期權員工的利益。不過，員工的期權最終能否實現價值變現，還是要看公司，因為公司掌握着絕對的話語權，中途也有修改規則的可能性。
員工什麼時候解鎖期權，自由交易，也是由公司決定。因為公司要規避員工將期權變現離職的情況。所以，員工要從規則制定者那兒獲得利益，談何容易。
財富自由終落空
喜馬拉雅第三次IPO折戟，上市計劃再度推遲到9月。極大部分原因在於投資者不滿意其估值。
此前，喜馬拉雅為了上市做準備，在2020年下半年開始大規模擴張，引進獵豹、趣頭條等互聯網高管。與此同時，公司為了吸引並留住人才，向部分員工發了一些期權。
一位喜馬拉雅的員工李維表示，最初拿到期權的時候還是挺開心的，雖然工資不高，但公司上市之後，這些期權將讓工資變得不那麼重要。不過，公司上市進程再三擱淺，自己也有些心灰意冷。
現實終於將李維從公司股東的幻境裡拉了出來，回歸理智。
李維表示，公司目前的處境不容樂觀。公司的知識沉澱不足以及在人才培養的能力上也有所欠缺。在管理上，公司任用非專業人士負責教育板塊；反覆研究一個沒有創新力的話題，最終難以落地；盲目地走多元化道路，不但擴充不了盈利模式，反倒內耗加劇，丟失了原本的內容優勢。
從財報來看，公司年收入與樊登讀書接近，但員工卻超出了6倍。2019年至2021年，公司淨虧損超20億元。再加上多次IPO失利帶來的影響，令一些手握期權的員工忐忑不已，「公司無法上市，我們手中的期權就是廢紙一張；就算上市成功了，以公司目前的狀況和市場環境看來，破發也是大概率事件。」
李維現在陷入兩難的困境，如果現在跳槽，期權肯定打水漂了；如果不離職，等到了上市的那一天，自己又能得到多大的收益？
即使有人能夠將期權兌現，但結果也未必能盡如人意。
近日，有人在脈脈上爆料稱，吉利收購魅族後，以幾分錢每股的超低價格回購期權。100萬的期權最終也只能得到幾萬元。然而，這還只是稅前金額。
對於手握公司期權的員工來說，雖有一夜暴富的可能，但也相應的會承擔許多風險。
螞蟻集團在2020年通讀證監會審核時，公司一片歡呼，除了高管、合伙人將成為億萬富翁外，在集團工作4年以上的P7員工，其所持期權也將有望實現上千萬的變現。
當暫緩螞蟻上市的消息一出，眾多螞蟻員工如被人當頭一棒，將他們從財富自由的美夢中打醒了。對他們而言，這短短三個月的時間，宛如「黃粱一夢」。
現已離開螞蟻的吳江表示，「當初聽到公司暫緩上市的消息後，最擔心的莫過於期權貶值，萬一上市失敗了，手中期權就只有期，沒有權了。」而且當時的市場環境，導致他更加的悲觀。
今年5月底，吳江收到了螞蟻發來的分紅郵件，他還挺意外的。因為這是螞蟻集團首次分紅，沒想到自己離職了也能收到這筆錢，雖然不多，權當一個安慰吧。「這也側面印證了自己當初選擇離開是對的。螞蟻首次開啟分紅，除了要安撫員工以外，也釋放出了一個信號，那就是集團在短期內已不可能再重啟IPO。」
而網上傳言螞蟻要重啟IPO的消息從未斷過，但最終也都不了了之。與分紅相比，許多員工更希望的是公司能回購期權。
經過此次事件，吳江的心態也發生了改變。在他看來，「只有拿到手的錢才是真正屬於自己的，所謂的期權，就是一場豪賭。」就算公司上市成功，員工的期權是很難變現的。
通常，公司會制定一些限制性規則，如授予的期權一般分4年歸屬，上市後期權還會有一個鎖定期。員工若要將期權全部變現，一般都需要4～5年的時間，有的公司設置的時間甚至更久。就拿拼多多來說，員工需等待7年才能將自己手中的期權全部變現（今年拼多多剛滿七歲）。
一些人要麼能堅持到變現一部分期權，要麼什麼也拿不到，他們就會因各種原因選擇了放棄。現實卻是很少有人能堅持到全部變現的那一天。「在一場賭博中，你怎麼能玩得過制定規則的人呢。」
被迫出局的人
企業在上市失敗或暫停之後，都會對內進行大範圍調整，為下次重啟上市做準備，這些調整對於員工來說意味着不確定性陡增。
以IPO折戟的喜馬拉雅為例，公司的現金流並不充裕，大部分來自預付會員費。公司發放期權的一個另一個原因是為了減少現金支付，不過這也不能完全解決問題。為了尋求營收增長，平台開設了培訓業務、賣課。
一名入駐了平台多年的主播李珊珊表示，「現在只有少數的幾位頭部主播能接到錄製工作，其他主播根本接不到活，生存困難。有的主播迫於生存已轉去抖音，有的甚至直接轉行。」
由於熱愛這份事業，李珊珊一直沒有下定決定要不要離開。而就在前不久，她了解到喜馬拉雅開啟了AI主播功能，這也極大地壓縮了他們的生存空間。「公司現在已經在病急亂投醫了，想方設法實現盈利目標。在大部分主播都處於待業的狀況下，平台還在加大投入開設培訓。」
現在，李珊珊已開始將目光投向其他平台，「要不是真的混不下去了，我也真不想走到這一步。畢竟在這兒待了多年，要離開也有些不舍。」
同樣因公司IPO失利受到影響的還有前威馬員工周陽。
2021年年初，威馬啟動IPO，卻因「科技含量不足、研發費用率不高、持續巨額虧損」等原因夢斷科創板。
「雖然威馬手裡還有一定的資金，不過還一直處於虧損階段，也急需外部資金輸血。」威馬在科創板受阻後便轉戰港股，想通過港股上市融資。
周陽越來越看不懂公司發展定位了，「威馬曾經與『蔚小理』並駕齊驅，現在已經掉了很長的隊，還被後來居上的哪吒趕超了。」
然而，據周陽了解到，威馬下一步要做轎車。在他看來僅靠原來SUV的底盤來做轎車不太靠譜，如果要新起一個底盤就得往裡面砸錢，這又是一筆不小的投入。而威馬願意再去花精力和資金往裡投嗎。就現狀看來，可能性微乎其微。
他最終決定離開的原因在於，自己努力的方向與公司開始背道而馳，「對於公司而言，你個人的技術路線做得再好，但與公司的方向不一致一切都是白費力氣。」
在他看來，現在的威馬很「佛系」，不像蔚來的李斌那樣，敢拿身家來賭。「所以現在威馬和『蔚小理』的差距拉這麼大也是有跡可循的。」周陽認為，公司若不求變，即使上市成功，股價也好不到哪裡去。
周陽也有自己的堅持，讓他在公司當個閒人，成天無所事事，這對他來說既無意義也是一種折磨。既然自己努力的方向與公司不一致，也就只能考慮另謀他就了。
結語
對於現金流匱乏的公司而言，期權就是減少現金支出的一種工具。這樣既解決了部分現金流的問題，也將員工與公司捆綁在了一起。即便是員工離職，正常情況下，公司都會將期權回購，因為公司不可能將期權留在對公司零貢獻的個人手中。
對於個人而言，可能會面臨公司上市失敗、市值縮水甚至倒閉的風險，這樣期權就一文不值。
在一家互聯網公司工作多年的李萊，對公司十分有信心，所以他每年都將年終獎兌換成期權。公司里與他有同樣想法的人不在少數，有的人甚至更瘋狂，都在做着一夜暴富的美夢。
其實李萊知道期權變現很難，就算真上市成功了，也會有許多限制性的問題出現。他此前先後供職了兩家公司都給了期權，即便有一家真正變現了，但拿到手的只有一部分。
而李萊天生就愛冒險，他把這個當作一種投資，「最終這是個人選擇的問題，你害怕風險就選擇高工資。當然，你想多拿期權，想要高收入，那就要去承擔相應的高風險。」
[文中所涉人物皆為化名。-文源公眾號：光子星球，作者：吳依涵，編輯：吳先之/虎嗅]
