[財聯社10月31日訊*編輯 : 潇湘] 現在距離美國選民決定誰將成爲下一任總統還有不到一周的時間。而美國國債在這場舉世矚目的大選前的高波動，無疑正令許多業內資深人士感到揪心。
荷蘭合作銀行高級宏觀策略師Benjamin Picton在本周三最新發表的一篇報告中就警告稱，一場債務危機可能已初露端倪。
Picton指出，“我特意想選擇這樣說：美國即將決定其下一任總統，而不再是下一任‘自由世界的領袖’，因爲擺在桌面上的選項之一是在貿易和外交政策上采取更加孤立主義的做法，美國可能會拒絕發揮其領導作用，而是轉而敦促哪些拒不讓步的盟國承擔更多的全球安全責任。”
Picton表示，這可能意味著“美國世界警察”新保守主義階段的結束，而現在顯而易見的是，美債市場和美元指數對特朗普再次獲勝的潛在影響，正變得愈發敏感起來。
如下圖所示，自9月中旬美聯儲大幅降息50個基點以來，10年期美債收益率反而累計大幅上漲了逾55個基點。那些在購房前一直等待美聯儲降息的美國人，正再度絕望般地面臨著“7字頭”的抵押貸款利率——因爲美國抵押貸款的定價往往會更爲貼合于收益率曲線的長端變化。
Picton表示，目前美債收益率曲線的形態很能說明狀況。雖然OIS利率期貨定價已削弱了對美聯儲今年進一步降息的前景，但2s10s（2年與10年）美國國債利差繼續走高。
2s10s收益率曲線在9月初還仍處于倒挂狀態，但現在的利差已來到了15.5個基點。而奇怪的是，自美聯儲降息以來，2s30s利差完全沒有變陡。
這說明了什麽？一言以蔽之，市場預計短期內美聯儲降息次數會減少，而未來十年的通脹率可能會高于人們近期習慣的水平。那麽，爲什麽會這樣呢？
隨著特朗普在大選中獲勝的幾率提高，市場正在對資産進行重新定價，以反映特朗普政策綱領實施後的世界狀況——特朗普本人是個大手大腳的人，他贊成全面減稅和普遍征收關稅，而大多數經濟學家都會告訴你這些措施會引發通貨膨脹。
但特朗普獲勝還並不是債券市場唯一的熊市理由。哈里斯本人也不是財政鷹派，而且隨著各國在醫療、養老、國防和利息支出方面的支出增加，人們對全球債務負擔以及債務負擔進一步增加的可能性再次感到不安。
債券持有人正成爲替罪羊
Picton指出，最近的價格走勢看起來是“理性預期”理論的勝利，但經濟理論中的其他一些要素也在陽光下熠熠生輝。
理性預期是一個經濟學的假說，是指人們針對某個經濟現象進行的預期，是理性的。他們會最大限度的充分利用收獲的信息來作出行動而不會犯系統性的錯誤。
低位但穩定的通脹目標是件好事，這一概念源于 “名義剛性”。
從根本上說，這種觀點認爲經濟中的某些價格具有 “粘性”，因此市場無法像古典經濟學家通常所說的那樣實現自我平衡。
這方面的一個例子可能是美國房屋銷量的下降，因爲銷售商拒絕調整價格預期以反映當前的經濟狀況。另一個例子可能是，由于歐洲汽車行業在競爭中落敗，德國大衆汽車公司擬將汽車工人的工資削減10%(肯定會遭到工會的反對)。
在這兩種情況下，市場報價(對房屋和勞動力的報價)都保持了粘性，沒有根據冷酷的經濟現實進行調整。買賣差價擴大，交易活動枯竭。
那麽，主導中央銀行和國家財政部的新凱恩斯主義經濟學家是如何解決這一問題的呢？他們通過制造足夠的通脹，使買價上升以滿足那些粘性報價，從而爲經濟機器的車輪運轉提供潤滑劑。
在周三晚些時候，英國財政大臣裏夫斯公布了她的首份預算案，人們或許就能從中看到這種思路的一些蛛絲馬迹。里夫斯宣布將增加稅收和舉債以進行投資——從額外舉債1420億英鎊，到至少30年來最大規模的加稅，預算規模之大令人瞠目。
Picton指出，目前英國債務與GDP之間比重已超過了90%(美國還要高)，這是經濟學家卡門·萊因哈特和肯尼思·羅格夫預估的凱恩斯乘數將低于1的臨界點(盡管這一理論在過去十幾年間備受爭議)。
通俗地說，該乘數低于1，意味著政府每多花一美元，GDP增長量卻不到一美元，因此，由于債務增長速度快于GDP，借貸和支出刺激措施將適得其反。
如何擺脫這一經濟厄運循環？
Picton認爲有兩個選項 ：選擇違約或財政緊縮政策。
但人們其實可以排除緊縮，因爲在喬治·奧斯本(前英國財政大臣)和朔伊布勒(已故前德國財長)之前的嘗試嚴重破壞了社會契約之後，沒有哪個政府敢于認真提出緊縮。
在違約方面，無權發行本國貨幣的國家只能硬性違約（想想希臘），而主權貨幣發行國政府則可以通過貶低本國貨幣的幣值來偷偷摸摸地“違約”。
Picton表示，這就是金融壓制的情景——債券持有人將是替罪羊，他們通過持有實際收益爲負的證券來爲財政揮霍提供資金。在這種情況下，聰明的資金會退出債券市場，持有能對沖通脹的實物資産。
標普500指數今年累計上漲超過了22%，而長期美債收益率也在上升，這是否就是市場在債務危機初露端倪的情況下所設想的未來？---來源 : 財聯社 -
*美國財政部重磅季度再融資公告：維持長債拍賣規模和指引不變*
美國財政部維持其長期債務的季度拍賣規模不變，季度再融資設在1250億美元，並重申其指引稱“至少在未來幾個季度”不會增加發行規模，均符合市場預期。
美國財政部在周三的聲明中表示，將在下周的季度再融資拍賣中出售總計1250億美元的證券，這些證券的期限包括3年、10年和30年。
基于當前的借款需求預測，財政部預計至少在未來幾個季度不需要增加名義票息債券或浮動利率票據（FRN）的拍賣規模。
1250億美元將由以下部分組成，再融資將籌集約86億美元的新現金：
11月4日580億美元的3年期美債。
11月5日420億美元的10年期美債。
11月6日250億美元的30年期美債。
在這三個月裏，美國財政部計劃使用期限最長爲一年的短期國庫券來應對借款需求的任何季節性或意外變化。美國財政部預計將在12月對短期國庫券適度削減，然後在明年1月再次提高。
此前的分析普遍認爲，美國財政部將維持“至少在未來幾個季度維持票據和債券拍賣規模不變”的指引。許多交易商預計，這一規模可滿足美國政府的資金需求至2025年下半年。
不過，任何供應增加的迹象都可能擾亂債券市場。
盡管美國財政赤字持續創下歷史新高，但自5月份以來，美國財政部已發布指引意見，表示將“至少在未來幾個季度維持票據和債券拍賣規模不變”。
一些策略師警告說，鑒于周三發布的是拜登政府的最後一次再融資方案，投資者應對美國財政部的新指引持謹慎態度。下周11月5日的美國總統選舉結果可能會帶來美國債務管理策略和相關人員的變化。
由于特朗普和哈里斯都沒有把削減赤字作爲競選的核心內容，這意味著在某個時候，長期債務發售規模的增加是不可避免的。
最近的一些拍賣已經引發了市場對美債發行規模的擔憂。例如，最新的2年期和5年期美債月度拍賣的得標收益率高于預期，顯示出這種擔憂。
無論誰當選，新一屆美國政府都可能不得不面臨聯邦債務上限的限制，該上限將于明年1月初重新生效。除非美國國會迅速重新暫停或提高上限，否則美國財政部將不得不依賴一系列特別措施，並減少國庫券發行量和現金余額，以履行支出義務。
本周一，美國財政部預計2025年第一季度的淨借款爲8230億美元，假設季末現金余額爲8500億美元。這將成爲該季度有史以來最大的名義借款額，盡管在調整季度現金余額變化後並非如此。
由交易商、基金經理和其他市場參與者組成的外部顧問小組——美國財政部借款咨詢委員會（TBAC）在周三的另一份聲明中強調 ：
債務上限的限制可能會妨礙美國政府以盡可能低的納稅人成本有效融資。債務上限問題得不到解決，可能會破壞美國國債市場的基礎。這些事件可能導致重大的經濟不確定性，影響金融市場並影響美國信用評級。
美國財政部負責金融市場的助理部長Josh Frost在新聞發布會上表示 ：
美國財政部多年來一直傳達這一信息，唯一的路徑是讓國會及時提高或暫停債務上限。無論時間安排如何，我們相信關于1月國庫券發行的指引依然有效。
一個可能對美國財政部有利的動態是，美聯儲進一步放緩甚至停止減持其持有的美國國債。美聯儲目前允許每月最多250億美元的美國國債到期而不再投資，這迫使美國財政部向公衆出售更多國債。
關于通脹保值債券（TIPS），美國財政部繼續適度增加，以確保其占總債務的比例保持穩定。至明年1月的三個月內，美國財政部計劃 ：
將11月的10年期TIPS再發行拍賣規模保持在170億美元
將12月的5年期TIPS再發行拍賣規模增加10億美元，至220億美元
將1月的10年期TIPS新發行拍賣規模增加10億美元，至200億美元
在季度再融資公布前對交易商的調查中，美國財政部曾詢問是否應考慮在現有的三種TIPS期限基礎上增加其他期限。
美國財政部還向TBAC征求關于在國債市場中使用數字技術的看法，例如，國債代幣化的潛在收益和成本，區塊鏈的使用，以及這些趨勢可能對國債發行和二級市場交易産生的影響。
美國財政部周三還詳細列出了11月至明年2月初的回購操作新安排。財政部于5月開始回購操作，以支持市場流動性。
此外，在9月，財政部還啓動了用于現金管理目的的回購操作。
TBAC表示，新的回購計劃在流動性支持方面繼續發揮適度作用，包括用于現金管理的回購操作。---來源 : 華爾街見聞官方 -
*美國的毒品極其泛濫，爲啥美國崩潰不了 ？背後的真相令人震驚 ！*
第一：美國毒品問題雖然嚴重，但主要集中在特定區域，像一些貧困社區、少數族裔聚居區等等。說白了，就是一些邊緣人群。其他地方該幹嘛幹嘛，影響沒那麽大。美國大部分地區還是正常的，沒到要死要活的地步。
第二：美國家大業大，經濟實力雄厚。應對毒品問題，砸錢就能砸出一條路來。建戒毒所、培訓警察、搞宣傳教育，這些都需要錢。美國再怎麽缺錢，也比很多國家有錢。
第三：美國的法制還算健全，警察、法院、監獄這些機構都在運轉，能控制住局面。雖然毒品問題沒法根除，但至少能保證社會不至于完全失控。毒販抓了判刑，吸毒的強制戒毒，總比放任自流強吧？
第四：美國是個移民國家，文化多元包容性強。各種奇奇怪怪的事情都能見到，對社會問題的承受能力也比較高。毒品問題雖然是顆毒瘤，但美國社會這口大鍋足夠大，一時半會兒還出不了事。
第五：別忘了，美國可是世界頭號強國，軍事實力強大，國際地位高。就算國內出了問題，也能在國際上呼風喚雨，找人幫忙。---來源 : 星辰故事屋 -
