*剛剛，港股突變！發生了什麽？*
調整還是來了！
在經歷了昨天的大漲之後，今早港股迎來了突變。恒生科技一度跌超6%，券商股和地産股紛紛跳水。那麽，發生了什麽？
首先，摩根大通分析師在報告中指出，當前中資地産股估值水平已經反映了與恒大危機爆發之前相當的經營環境，這不合理。假期由外資主導的港股市場可能階段性回歸理性。
其次，日本股市今天大漲，跷跷板效應較爲明顯。與此同時，美元已經出現四連陽，美國息口的預期似乎再度出現變化。
第三，港股近期漲速過快、過大，部分大盤股如騰訊、小米等估值水平已經接近美股相應的藍籌股，可能也引發了外資的一些擔心。
突然大跳水
昨天飙漲的港股，今天早盤迎來了大跳水。恒生科技指數一度跌超6%，恒生指數和國企指數的跌幅均超3%。
摩根大通分析師在周三的報告中指出，當前中資地産股估值水平已經反映了與恒大危機爆發之前相當的經營環境，這不合理。昨天狂飙的地産和券商股大幅回調。佳兆業、中國奧園、世茂、融創等地産股集體大跌，跌幅在20%左右。中信證券跌超12%，南方科創板50ETF短線大幅波動。
值得注意的是，今天港股與日股再度形成了跷跷板效應，昨天日股大跌，港股大漲；今天，日股大漲，港股殺跌。其中似乎存在一種搶奪資本的力量。日本內閣官房長官林芳正表示，石破茂和植田和男確認，日本政府與央行繼續按協議進行合作。石破茂稱，具體的貨幣政策由日本央行決定。
此外，最近中國資産雖然大漲，但也要注意到一點，美聯儲雖然降息，但美元指數最近已經連拉四連陽，而且當地時間周三，最新公布的美國9月份私營部門新增就業人數超預期反彈，令市場對美聯儲11月再次大幅降息50個基點的預期承壓。
另一方面，在港股大幅反彈之後，估值也在迅速回升。部分藍籌股的估值與美股藍籌相差不遠。比如騰訊控股的PE（TTM）爲25.72倍，而臉書（META）的PE（TTM）也只有28倍。小米的PE（TTM）爲28倍，蘋果則爲33倍。大盤股的估值約束可能已經出現。
後續怎麽走？
那麽，港股反彈至此是休息還是結束呢？相信大部分人會認爲，此處只是休息。首先，今天雖然港股調整，但A50依然保持了相對強勢，該指數因恒生科技大跌一度翻綠，但很快又被拉了起來。
其次，雖然摩根大通這類大行不太看好地産，但據香港聯交所最新資料顯示，9月26日，摩根大通增持中國平安(02318.HK)3986.1682萬股，每股作價44.4327港元，總金額約17.71億港元。增持後最新持股數目約爲6.17億股，最新持股比例爲8.28%。而且摩根大通還將中國銀河H股評級上調至超配，目標價12.59港元/股，即上漲39%。
華泰證券認爲，從增量資金看，首先是全球外資回補效應；據估算，截至二季度末，全球前二十大資管機構（包含共同基金/對沖基金/信托等）權益組合中，中資股的占比1.3%，較MSCI ACWI中國基准權重低配1.9pct；若預期改善下，外資對中國的配置力度回到一季度水平（低配1.7pct），或帶來頭部資管機構約170億美元的淨流入；若回到2018年—2020年中樞水平（低配0.5pct），或帶來約1000億美元淨流入。
其次，存量空頭平倉效應；盡管9月以來港股空頭交易占比已處曆史較低水平，但全市場未平倉賣空股數尚未明顯回落，存量空頭平倉力量尚未充分釋放。
此外，市場研究機構DataTrek Research表示，如果以歷史作爲參考，這輪漲勢可能還有很大空間。
該機構稱，若在100天的時間範圍內比較iShares安碩中國大盤股ETF(FXI)和SPDR標普500指數ETF Trust(SPY)的相對表現，在2009年、2015年和2023年等這些有正面政策轉變的時間裏，中資股票領先美股超過30個百分點，而目前只領先13個百分點。
分析人士認爲，港股後續的空間可能一方面還要看A股的人氣，另一方面也要看美元的走勢。近期，中國資産上漲過程當中，美元走得太強，而且美聯儲仍在縮表。也就是說，離岸美元流動性並沒有想象得那麽寬松。因此，才會有前述之跷跷板效應發生。港股若漲幅過大，估值提升太快，震蕩也會自然發生。
---[責編 ：戰術恒*校對 ：陶謙/來源 : 券商中國 ]
*瘋狂！這一指數，單日漲幅創曆史紀錄！*
權益市場持續大漲，公募基金淨值也隨之一路狂飙。
近日，隨著一系列重磅利好政策出台，市場投資熱情高漲，並在9月30日達到高峰。
9月30日，超千只主動權益基金淨值漲幅超10%，偏股混合型基金指數單日上漲8.23%，創該指數上市以來新高。不少深陷虧損泥潭基金的淨值曲線在近期得以迅速修複。
超千只主動權益基金單日漲幅超10%
9月30日，A股全線飙升，行情火爆。上證指數漲8.06%，報3336.5點，深證成指漲10.67%，創業板指漲15.36%，北證50漲22.84%，科創50漲17.88%。A股全天成交2.6萬億元，再創階段新高。成長板塊表現較好，計算機、電子和電力設備新能源分別上漲13.6%、12.82%和11.29%。A股相關話題刷屏熱搜。
與此同時，收盤後更新基金淨值的公募基金也在不斷刷新相關數據的歷史記錄。
9月30日，超千只主動權益基金淨值漲幅超10%，偏股混合型基金指數單日上漲8.23%，雙雙刷新曆史記錄。
漲幅居前的基金有同泰開泰A、廣發北交所精選兩年定開A，單日漲幅分別達到19.76%和19.59%。剖析同泰開泰A漲幅背後原因，該基金重倉股爲北交所上市公司，多只重倉股當日30%漲停。
從漲幅居前的主動權益基金重倉股來看，多數公司爲北交所、科創板、創業板上市公司，這些公司單日最大漲幅爲20%或30%。在市場極端普漲行情下，重倉北交所、科創板、創業板的基金反而成爲漲幅靠前的基金。
大成景祿A、工銀高端制造行業、國聯安科技動力、鵬揚景泰成長A、國聯安科技創新等超1300只主動權益基金僅憑一日漲幅就實現年內收益由虧轉盈。
偏股混合型基金指數單日上漲8.23%，爲該指數上市以來最大單日漲幅。同時，一舉扭轉年內主動權益基金普遍虧損局面，偏股混合型基金指數年內漲幅達到4.78%，最新指數爲近一年以來新高。這也意味著，近一年買入主動權益基金的持有人，大多數均能實現正收益。
以今年上市的次新基金爲例，超91%的次新基金今年實現了正收益，如華安睿信優選A、華安國企機遇A、國壽安保景氣優選A、安聯中國精選A、中泰ESG主題6個月持有、中歐科技成長A和平安價值遠見A等9只主動權益基金年內淨值漲幅超20%。
數百只基金淨值創曆史新高
近年來，主動權益市場基金業績表現不佳，常常被持有人诟病。隨著A股市場開啓一輪強勢反彈，主動權益類基金業績迅速回血。
憑借近期反彈，年內不少主動權益基金實現由虧轉盈。截至9月30日，已有超3400只主動權益基金今年實現正收益，占比高達七成。
這也意味著目前仍有三成主動權益基金今年未能實現正收益。不難發現，在今年遭遇較大虧損後，部分基金“倒在黎明前”，或選擇調倉回避高風險資産，或選擇降低倉位，完全錯失了此輪行情，基金淨值難有起色。
更值得關注的是，一批優秀基金經理在規避市場低迷帶來的下跌的同時，還能抓住市場反彈機會，管理的基金産品淨值屢創曆史新高。
Wind數據顯示，西部利得新動力A、中歐時代共贏A1、大摩數字經濟A、鵬華鑫遠價值一年持有A、華泰柏瑞新金融地産A、南方發展機遇一年持有A、國富興海回報等14只主動權益基金年內淨值漲幅均超30%，最新淨值均爲曆史最高。
與此同時，基金淨值創曆史新高的主動權益基金産品數量超過了400只。
一些管理規模超百億元的頂流基金經理，管理的産品也趁勢達到巅峰。如姜誠管理的中泰紅利價值一年持有基金今年漲幅30%，劉旭管理的大成高新技術産業A、鮑無可管理的景順長城滬港深精選A、董辰管理的華泰柏瑞輪動精選A、楊思亮管理的寶盈品質甄選A、張翼飛管理的安信平衡增利A最新淨值均創曆史新高。
公募看好權益市場機會
不過，盡管近期市場有所反彈，理性來看，拉長周期仍有不少基金處于虧損狀態。如近一年來看，有一半主動權益基金處于虧損狀態，近三年則有近九成主動權益基金累計淨值爲虧損。
近期，權益市場突然轉向，從低迷瞬間轉向沸騰。華安基金總經理助理、指數與量化投資部總經理許之彥分析，9月24日標志著中國資本市場迎來重要轉折點，高層領導在政治局會議上宣布了一系列關鍵政策。講話強調了當前經濟面臨挑戰，需向高質量發展轉型，政府正探索新的應用場景以促進穩定。
貨幣政策方面，央行提出將准備金率與利率結合考慮，推動降息預期，增強市場信心。同時，國務院推出多項就業促進措施，特別關注民營企業的發展。
此外，央行還提出了證券基金保險及借貸便利等創新性政策，以及回購增持後的再貸款機制，進一步支持市場。財政政策層面，加快中長期國債使用成爲焦點，爲經濟刺激提供了新途徑。
整體而言，這些系統性政策旨在應對短期經濟壓力，激發市場活力，並推進市場化、法制化和國際化進程。
摩根士丹利基金分析，隨著樓市、消費和股市的利好政策相繼落地，Ａ股的上漲行情得以延續，人民幣兌美元保持升值的態勢，長期國債利率也持續上揚。預計四季度將成爲政策落地的密集期，未來財政政策有望發力，A股將不斷迎來政策催化。
許之彥認爲，近期政策密集出台，預示著A股市場投資邏輯的變化，爲居民財富管理提供更廣闊空間。---[責編 ：李雪峰*校對 ：廖勝超/來源 : 券商中國 ]
