胳膊擰不過大腿，幹預扭轉不了市場規律！
第一個是，債市大分化。
從8月初開始，信用債價格一路往下（收益率上升），利率債價格一路往上，並且信用債內部還出現了大分化。
這裏需要明白信用債和利率債的含義，才能更清楚地理解債市大分化透露了的深層次意義。
信用債可以簡單地理解成張三借錢的利息水平不光取決于整個經濟的利率水平，還有張三本人的“信譽質量”，具有代表性的就是各種企業發行的債券。
利率債可以簡單地理解成這個人借錢幾乎不會違約，他借錢的利息水平幾乎只跟整個經濟的利率水平一樣，最具代表性的就是國債、地方債、銀行債等。
8月以來，在整個經濟利率水平往下跑的時候，信用債卻沒有享受到利率下行的好處，反而收益率往上跑了。
這就意味著8月以來，大部分企業在利率下跌的情況下，借錢的成本卻更高了。
並且查看各個行業內部的信用債情況，好的企業，借錢成本在跟著往下跑，不好的企業，借錢的成本一路往上竄。
大面積分化，極其罕見！
這說明，從8月份開始，企業的信用開始明顯“分層”，好企業借錢更加便宜，不好的借錢成本快速升高。
有人說是最近一年多，在資産荒的背景下，很多人沒有好的投資渠道，紛紛往債市跑，導致債券價格快速上升，原來100塊一張的欠條更貴了，變相地透支了債券的票息收益，到了極致，信用債收益率自然會反彈。
但筆者並不這麽認爲，因爲此時此刻資産荒的格局並沒有改變，投資者依然“愛債”，即便信用債收益率往下跌，但依然在2.4%～2.5%徘徊，遠遠高于市場上的其他收益，所以票息收益透支導致信用債逆轉有些牽強。
相反，回看今年可轉債的信仰被打破，即使是國企背景也會違約，股價1塊錢轉股也肉疼，一切的一切，背後透露的信息，恐怕是企業的經營壓力已經開始在消耗自己的信譽了。
一個側面的證據就是原先很牛逼的企業也開始自發地縮減産能，並開啓大魚吃小魚的並購浪潮。
這也是第二個怪現象。
代表性的企業就是這幾年一直被政策扶持的“新三樣”。
相信不少人看出口的報道基本都是“遙遙領先”，給人一種很牛逼、征服全世界的感覺。但是熟悉行業的都知道，新三樣中的锂電池和太陽能光伏2022年就已經開始過剩了。
這三年全靠“低價”走量+補貼維持著。
然而，上周，作爲國內锂電池一哥的“甯王”被迫減産登上熱搜，據證實甯王已經停了宜春的锂雲母礦。在供給端的減産收縮作用下，上周碳酸锂期貨和跟锂有關的上市公司的股價，大漲。
锂電池過剩的處理方式是在龍頭的帶隊下減産，支撐價格，而光伏則沒有那麽幸運，內部直接開始大洗牌，掀起並購。
結果和這幾個月重組的案例請看下圖查閱 ：
擺在眼前的就有5家之前還不錯的光伏公司被債權人起訴，理由大致都是“明顯缺乏償還債務的能力”。
現在的光伏行業是大魚靠優化苟著，小魚靠重組擡升競爭地位，蝦米則成了小魚的重組對象。
最典型的是某餐飲公司兩年前進入該行業，最近因爲掏不出錢而被供貨商起訴。
跟上一輪一模一樣。
不光新三樣，鋼鐵、銅、銀行等各個行業皆有洗牌的身影。
真是買東西的少了，補貼可以讓企業維持一段時間，但終究逃脫不掉市場規律，即便補貼一直存在，價格會讓行業重回被市場支配的命運。
第三件事是最近央行似乎放棄了利率目標。
今年央行抗擊國債炒作想必大家也知道，但央行頻繁地提及“利率已經很低了”和“收益率曲線陡峭”這兩個概念估計不少人並不理解。
它們實際上是央行打擊國債泡沫想要真正實現的兩個目的。
第一個是確保利率不會下滑的那麽快，即便下滑也要慢悠悠地穩穩地下滑；
第二個是確保整個經濟能夠形成正向激勵，避免出現“借1年的利息”還趕不上“借5年的年化收益率”。
目前以國債衡量咱們的經濟收益率曲線是這樣的，看下圖：
收益率遠期是平坦的，代表性的10年期附近甚至有些“塌陷”，跟日本開啓量化寬松後的形狀很像，很不正常。
正因如此，我們看到9月初央行借債在二級市場抛售“修複”收益率曲線，可結果卻是：收益率曲線的“坑”還在、10年期國債收益率順利地跌破了2.1%。
要知道，8月份央行一番嚴厲的口頭指導和實際行動，早就讓投資者堅信2.1%是央行對10年期國債的底線。
可是，9月經濟數據出爐後，在央行將要降准甚至降息觀點的預熱下，市場開始抛棄原先的顧慮，再度借國債押注利率會進一步往下走。
央行似乎對10年期國債的利率目標，既2.5%～3%後再度放棄2.1%（起碼姿態沒有那麽強硬）。
究其原因，利率目標暫時讓位給了刺激經濟。
也正如我上篇文章所言，一場新的刺激政策正在悄悄醞釀......畢竟光靠有形之手是根本扭轉不了趨勢的，相反還會加速趨勢，企業信用分層、減産重組和央行放棄利率目標皆是拳頭沒有打在要害的必然結果！
我們目前正處于一個大變局時代中，大國博弈愈演愈烈，各種黑天鵝、灰犀牛層出不窮，我們有必要清晰的了解當下的經濟大環境。
我們費心整理一些關于中國經濟、全球經濟預測、美元、石油、黃金、匯率、買房選籌等資料，都是最新的，希望能幫到你。---[來源 ： 米筐投資/作者 ：和卿]
