[財聯社9月13日訊*編輯 : 潇湘] 外匯市場的投資者們眼下正面臨著一段艱難的時期，因爲美元的走勢可能將變得愈發難以預測。在本周美國總統大選辯論和關鍵的美國CPI數據發布之後，市場參與者預計到年底前彙市的波動性將會進一步攀升。
匯市交易員近來已經在努力應對一系列令人眼花缭亂的消息面因素了。一組數據顯示，隨著美聯儲准備在下周降息，美國大選也已迫在眉睫，衡量美元未來三個月隱含波動率的指標，目前已觸及了自2023年初區域性銀行業危機以來的最高水平。
一些業內人士表示，當前匯市交易的關鍵仍在于把握美聯儲的動向，他們預計美聯儲依然將是影響美元走勢的主要推動力。除此之外，人們還需要仔細判斷市場是否已合理地定價了美聯儲相對于其他主要央行貨幣政策寬松程度間的差異，並深入權衡究竟應如何對11月的美國大選進行布局。
當然，除了上述能夠鎖定日期的風險點外，匯市交易員在未來幾個月可能還必須應對一系列不斷升級的地緣緊張局勢，這些緊張局勢可能會以不可預測的方式波及外匯市場。
美國投資管理公司Kestra Investment Management主管Derek Schug表示，“短期內匯市行情很難預測。我們正在爲美元在今年余下的時間裏出現極端波動做好准備。”
從近來的美元走勢看，在當地時間周二的“哈特首辯”結束後，美元已再度大幅走低，因交易員進一步平掉了與前總統特朗普勝選有關的押注。此前，做多美元曾是盛行的“特朗普交易”之一，因市場預計特朗普的關稅舉措將對一些主要非美貨幣更爲負面。但如今，哈里斯在民調中所占據的上風正逐漸令“特朗普交易”偃旗息鼓。
而傳統的匯市利差因素，如今看來似乎也很難對美元走勢起到太大的幫助。
雖然美聯儲在本輪全球降息周期中的起步較晚——歐洲央行本周四已進行了三個月內的第二次降息，美國近鄰加拿大年內則已經降息了三次。但若論接下來大幅寬松的“潛力”，美聯儲顯然可能並不會“輸于”這些非美央行。
注：G10基准利率最近變動示意圖
由于市場預計美聯儲將在年底的最後三次會議中推出降息約100個基點的大幅寬松政策，即使美國核心CPI環比在8月份意外回升，市場投機者目前對美元的看空程度也達到了一年來之最。
當然，考慮到無論是美國大選還是美聯儲接下來的降息路徑，在未來一斷時間裏依然存在著諸多變數，外匯市場的走向在眼下其實也依然還遠未真正蓋棺定論。美元多頭盡管在近期有所“示弱”，但上述市場風險點以及地緣局勢的任何風吹草動，都可能隨時會令行情走勢出現逆轉。
華爾街機構如何看？
摩根大通是第二季度媒體調查中對外匯市場走勢預測第二准確的投行。摩根大通銀行全球貨幣策略聯席主管Meera Chandan近期表示，當前美元的狀況正將外匯市場分爲兩部分：低收益貨幣和高收益貨幣。那些在美國利率上升時受打擊最嚴重的低收益貨幣，可能會在美利率回落時得到支撐。
Chandan認爲，美元的表現最終將取決于美國的經濟增長前景，即使不考慮美國大選，這一點也成立。
目前，小摩對美元持防禦性看漲態度。該機構仍認爲美元將走強，但這種強勢與過去幾年將有所不同——支撐美元的因素可能來自避險交易，而非美國經濟增長更強和利差優勢。小摩預計，在經濟衰退期間，美元兌日元的匯率可能會跌至135以下，甚至低于130日元，而目前約爲142。但美元指數仍可能會更強，因爲所有周期性貨幣都會更弱。
而景順全球債務團隊的高級投資組合經理Kristina Campmany則顯然有著不同的看法。她表示，隨著美聯儲即將進入寬松周期，無論是中期調整還是邁向中性利率水平的更大幅度的降息，美元都可能會持續走弱。
Campmany認爲，這種調整可能會使美元走軟多達5%，如果美聯儲的寬松政策持續到中性利率水平，則下跌幅度可能多達10%。她指出，“在過去一年裏，投資者可以相對有效地進行套利交易，投資者在利率低的地方借貸，在利率高的地方投資。我們相信，只要全球經濟活動保持強勁，這種情況就會持續下去。”
景順目前傾向于買入墨西哥比索和巴西雷亞爾等高收益貨幣，但同時也注意到這些貨幣最近面臨的一些特殊壓力。他們傾向于以美元作爲融資貨幣，同時也可以以歐元、瑞郎等貨幣進行融資，爲這些頭寸提供資金。---來源: 財聯社-
*風雲突變！重磅來襲*
最近的畫風變化太快！
今天早上，CNBC有一則對市場的評述，大意是“亞洲市場多數殺跌，中國股市反而迎來反彈希望”。近期，外資對于中國資産的看法也在悄然生變。
體現在市場上，雖然權益表現並不算強，但匯率卻有很大的起色。離岸人民幣兌美元北京時間04:59報7.1190元，較周三紐約尾盤漲103點，盤中整體交投于7.1330元-7.1172元。今天早盤，人民幣再度飙漲超100點。
這背後有美元殺跌和亞太貨幣全線上漲的原因，亦有內在因素。昨日收盤之後，市場再度瘋傳重磅信息：中國最早將在本月削減超過5萬億美元的存量住房貸款利率，旨在通過降低數百萬家庭的借款成本來刺激消費。
極快的節奏變幻
近期，外圍市場，特別是匯市變化的節奏很快。昨天大跌的日元彙率今天再度轉漲，美元/日元日內跌幅一度達0.5%，報141.11；與此同時，昨天大漲的日股，今天卻在昨晚美股大漲的背景之下殺跌。
值得一提的是人民幣的走勢。離岸人民幣兌美元北京時間04:59報7.1190元，較周三紐約尾盤漲103點。今天早盤，人民幣再度直線拉升，幅度一度擴大至140點以上，並突破7.11。
今天早上，人民幣兌美元中間價報7.1030，上調184點；上一交易日中間價7.1214，上一交易日官方收盤價7.1236。
此外，還可以看到，近期的港股要明顯強于A股，港股中的阿裏巴巴、美團等股票的走勢亦要明顯強于A股藍籌。今天早上開盤之後，恒生指數、國企指數皆再度快速拉升。
分析人士認爲，這背後有兩層主要原因：
從外部來看，美元指數殺跌，擡升了亞太主要貨幣的匯率水平。人民幣和日元近期聯動頻頻，亦是因爲這個原因。
從內部來看，國內外對于經濟轉向的預期有所增強，重磅傳聞不斷。昨日收盤之後，市場再度瘋傳重磅信息：中國最早將在本月削減超過5萬億美元的存量住房貸款利率，旨在通過降低數百萬家庭的借款成本來刺激消費。
此前，該信息曾被廣泛傳播，有關方面正在考慮一項計劃允許借款人在1月份之前，與當前的貸款機構重新協商條款。擬議的降息可能分兩步進行總計約80個基點。券商中國記者亦曾獲悉，該計劃存在實施的可能性，但銀行層面亦有一定壓力。
需要注意的是，最近外資對于國內宏觀預期似乎有所轉向，並出現了一些樂觀的指引。摩根士丹利認爲，中國宏觀經濟環境最糟糕的時期可能已經過去，但複甦仍主要由政策驅動且幅度溫和。市場更是傳出一些摩根士丹利的中國投資策略會的利好信息，涉及強化和完善社會保障福利體系，提振消費信心，利用中央政府資産負債表等促進消費和緩解房地産庫存壓力。
瑞銀集團CEO塞爾吉奧·埃爾莫蒂周四更是表示，在中國已經有50多年的歷史了，我們還會在那裏待上100年、200年。總的來說，兩個真正的機會和增長引擎仍然是美國和亞洲，而中國是其中的主要推動力。
影響會有多大？
那麽，若房地産的利好真正兌現，會帶來多大的影響？
存量房貸利率調整預期升溫或是基于存量房貸利率與新增房貸利率間差值的逐漸拉大，“提前還貸”現象持續增加，信貸流失壓力等現實情況。數據顯示，當前存量房貸平均利率或在4.21%左右，2024年二季度新發房貸利率爲3.45%，兩者之間的差值在76BP左右。其中，35BP是“臨時利差”（今年5年期LPR已經累計降息35BP），在2025年初隨著政策利率修正跟隨調整剩余41BP可以認爲是“加點利差”，是後續最大的調降空間。
天風證券認爲，考慮到要保護銀行淨息差，調降10BP-20BP的可能性更大。理論上，存量房貸利率調降直接減少了存量房貸客戶的利息支出，增加了居民可支配收入，利息節約可能減緩居民的提前還貸，並對消費會形成一定提振。但在缺乏高息資産的情況下，下調存量房貸利率是否能阻止居民提前還貸還需要觀察。
根據興業研究測算，存量住房貸款加權平均利率約爲4.19%；2024年7月，新發放房貸的加權平均利率爲3.40%，二者相差79bp。平均來看，存量房貸加點幅度的下調空間可能在70BP-80BP，對銀行資産收益率的影響幅度在8BP-9BP。
民生證券表示，當前，市場較爲關注存量房貸利率下調，若政策落地，一方面，將減輕居民利息負擔，緩解“提前還貸”現象，對消費有持續的提振效應，並逐漸惠及整體經濟運行。
不過，隨著實體融資需求延續偏弱，存款定期化、長期化趨勢仍存，一定程度沖擊負債端成本下行空間，年內5年期LPR利率經歷兩輪下調，給資産端收益率帶來一定下行壓力當前，淨息差整體回穩壓力仍不小。---[責編：羅曉霞*校對：祝甜婷/來源: 券商中國 ]
