[財聯社8月22日訊*編輯: 瀟湘] 也許不必等到鮑威爾本周五登臺講話，市場交易員在隔夜已經對美聯儲9月議息會議上的「處境」，有了一個清晰的認識。
周三，從兩年期至30年期的美債收益率均進一步下探至了兩周低點，與此同時利率掉期市場對美聯儲年內降息幅度的預期押註，則重新來到了100個基點以上。這一系列行情和預期變動只因為兩件事：美國非農數據遭遇了十五年來最大規模的年度下修，而美聯儲紀要則釋放了明確的鴿派信號。
美國勞工統計局周三宣布，在截至2024年3月的12個月內，非農就業數據初步下修81.8萬人。此前公布的非農數據顯示，涉及調整的報告期內總共新增290萬個就業崗位，平均下來每個月24.2萬人。扣掉81.8萬人後，月平均增速將下降至17.4萬人。
上述最新的修正數據表明，美國勞動力市場開始放緩的時間其實比人們最初預想的要早得多。而事實上，直到本月初，許多市場人士和經濟學家才後知後覺地開始對7月糟糕的非農就業報告感到擔憂。
非農的基準修訂每年都會進行，但今年市場和美聯儲觀察人士特別關註這一修訂數據的表現，以尋找任何表明勞動力市場降溫速度可能比最初報告的更快的跡象。而如果上述數字在明年2月份的最終修正版本中未再有過多變化，那麽這也將確定成為自2009年3月減少90.2萬個就業崗位以來最大的下調幅度。
一些經濟學家表示，最初公布的非農就業數據可能因很多因素而誇大，包括對企業創建和關閉的調整以及未獲準移民員工的計入方式等。
Ned Davis Research首席全球宏觀策略師Joe Kalish表示，「看來，緊縮貨幣政策的影響比美聯儲最初想象的要大——緊縮貨幣政策確實減緩了經濟，確實減緩了創造就業的速度，這應該讓美聯儲能夠開始行動，即使經濟並未陷入衰退，他們也應該會在9月開始降息。」
不難預見到的是，周三的數據將有助於美聯儲主席鮑威爾在他周五於傑克遜霍爾年度研討會上發表講話前，對勞動力市場狀況做出一個更為合理的最新評估。鑒於美國通脹目前已經從疫情時的高峰回落，美聯儲決策層最近已開始將註意力轉向了其雙重使命中的就業面。
除了最新的非農修訂數據外，北京時間周四淩晨出爐的美聯儲紀要也釋放了充分的鴿派信號。紀要表明，在7月議息會議上，一些美聯儲官員其實就已支持在當次會議上降息。
紀要顯示，「一些與會者認為，失業率升高以及近期在降通脹方面取得的進展，為本次會議降息25基點提供了合理的理由，或者說他們本來可能對降息投贊成票。絕大多數人表示，如果經濟數據繼續符合預期，那麽在下次會議上放寬貨幣政策可能是合適的」。
紀要還指出，「大多數與會者指出就業目標面臨的風險增加，與此同時，許多與會者稱通脹目標面臨的風險降低。一些與會者提到，勞動力市場的進一步逐步疲軟可能會演變成更嚴重的惡化。」
這番討論表明，委員會已開始在勞動力市場方面轉向風險管理手段。事實上，在上個月美聯儲議息會議召開前，包括高盛首席經濟學家Jan Hatzius、前美聯儲副主席Alan Blinder和前紐約聯儲主席William Dudley在內的知名專家便均已表示，美聯儲有理由在7月降息。
美聯儲主席鮑威爾在7月31日的會後新聞發布會上則稱，委員會希望等到對通脹向2%目標邁進有更大信心後再下調利率。
從利率市場的最新押註變動看，利率掉期市場隔夜對美聯儲年內降息幅度的定價達到了106個基點。同時預計在明年年底之前，美聯儲將累計降息214個基點。
利率期貨市場繼續完全消化了9月份降息的可能性。芝商所的美聯儲觀察工具顯示，交易員對降息50個基點的押註從周二的29%升至了38%，降息25個基點的概率則從周二的71%降至了29%。
「我的總體感覺是，美聯儲可能希望在9月份降息50個基點，而非25個基點，因為這將是首次降息，其可能會希望讓降息進程繼續下去，然後在11月份和12月再分別降息25個基點，」Curvature證券公司董事總經理兼固定收益部門主管Tom di Galoma說道。
在各期限美債收益率方面，截止紐約時段尾盤，指標10年期美債收益率下跌0.2個基點報3.808%，盤中曾跌至兩周低點3.761%。美國20年期和30年期國債收益率也一度跌至兩周來的最低位。在利率曲線的前端，更能反映利率預期變動的兩年期收益率下跌4.7個基點報3.945%。
美債收益率曲線繼續呈現牛陡——倒置程度減輕。兩年期和10年期收益率利差為負14個基點，低於周二尾盤的負18.1個基點。
在美聯儲寬松周期之前，收益率曲線通常會出現牛市陡峭化，即短期利率跌幅大於長期利率，因人們認為，曲線前端的利率已達到峰值，美聯儲的下一步行動將會是降息。---來源: 財聯社-
*美元年內新低，弱美元如何影響美國消費者？*
在本周五美聯儲主席鮑威爾即將在傑克遜霍爾經濟會議上發表講話前，美元周三盤中一度下跌超過0.2%，至101.123點，創下自去年12月以來的最低水平。整個8月份，美元持續走低。
此前，美元經歷了十年的穩定增長，並於2022年達到了自21世紀初以來的最高水平。強勢美元的利弊再度成為焦點，《Trade Wars Are Class Wars》一書的合著者Matthew C. Klein表示：
「我其實不喜歡給美元使用"強勢"這個詞，因為它具有積極含義，我真正想說的是，現在物價比以前更貴了，美元可以買到比以前更多的外國商品，這對於那些需要購買外國商品的人來說當然是好事。」
分析稱，美元的價值取決於美國和世界各地的經濟狀況，因此很難簡單地說強勢美元是好是壞。普林斯頓大學歷史和國際事務教授Harold James認為，強勢美元確實增強了美國的政治影響力，但當美元走弱時，美國的國際影響力也會隨之減弱。
然而，強勢美元也帶來了負面影響。如果美元過於強勢，國際消費者可能無法負擔得起美國商品，這會導致美國商品的海外需求減少，從而對美國的工人和經濟產生不利影響。James進一步指出，受益於強勢美元和受益於弱勢美元的人群通常是不同的。
由於強勢美元可能帶來的這些負面影響，美國總統並不總是希望美元過於強勢。前總統唐納德·特朗普在疫情封鎖前曾表達過對強勢美元的擔憂，特別是它對美國出口的負面影響。特朗普認為，美元的升值是由於美聯儲的貨幣政策造成的。
在2020年2月的一次新聞發布會上，特朗普表示：「我們的美聯儲給我們帶來了很大的傷害，他們讓美元變得非常強勢。雖然強勢美元有它的好處，但也讓我們在國外做生意變得更加困難。」
另外，歷史上美國總統的政策與就業和經濟緊密相關，因此全球貿易政策的變動也會影響美元價值。---來源: 華爾街見聞官方-
*美國就業數據大規模下修後，財政部20年期美債拍賣結果好壞參半*
當地時間周三，美國財政部拍賣160億美元20年期國債，整體結果平平，好壞參半。
本次20年期美債拍賣的得標利率為4.160%，較上個月7月17日的4.466%大幅下滑30個基點，創下去年7月以來的最低。
本次拍賣的預發行利率為4.161%，最終得標利率比預發行利率低0.1個基點，二者差距與上個月相同。這是連續第6次最終得標利率低於預發行利率，也是過去12次拍賣中的第9次，沒有出現體現需求疲軟的尾部利差。
本次拍賣的投標倍數為2.54，低於六次拍賣的平均值2.65，前次為2.68。
作為衡量美國國內需求的指標，包括對沖基金、養老基金、共同基金、保險公司、銀行、政府機構和個人在內的直接競標者（Direct Bidders）獲配比例為19.3%，為2月以來的最高水平。
海外需求較此前低迷。作為衡量海外需求的指標，通常由外國央行等機構通過一級交易商或經紀商參與競標的間接競標者（Indirect Bidders）獲配比例為71%，創今年5月以來最低，較7月的77.2%明顯下降，最近幾次的均值為72.2%。
作為承接所有未購買供應的「接盤俠」，一級交易商（Primary dealers）本輪獲配比例為9.7%，為今年5月以來最高。
拍賣結果出爐後，美國20年期國債收益率持穩於4.1617%，日內跌1.2個基點，美國勞工部發布非農就業人口修訂數據後，一度漲至4.2%關口，不過隨後轉而刷新日低至4.1527%。
財經金融博客Zerohedge點評稱，仔細觀察拍賣的各項指標就會發現，拍賣結果有些令人失望，盡管最終得標利率微幅低於預發行利率。不過，它也不算是糟糕，拍賣結果公布後，美債收益率仍接近盤中低點。
周三稍早，美國勞工部的勞工統計局（BLS）數據顯示，從2023年4月到2024年3月，美國在一年內的非農就業人口新增數初步大幅下修了81.8萬人，為十五年來最大規模下修。市場關註非農數據下修對本次20年期美債拍賣的影響。
摩根大通策略師此前認為，鑒於當前美債收益率水平較低、估值合理且技術層面較弱，此次20年期美債拍賣需要較周二的收盤價做出更大讓步才能順利消化。
四年前，美國財政部重啟每月的20年期美債拍賣，但數據顯示，該期限美債的走勢已經與市場脫節。本月初，推出20年期美債重啟的前美國財政部長姆努欽表示，當時重新引入20年期美債是為了在未來幾十年內鎖定較低的借貸成本，這在當時看是合理的，但實際效果不如預期，是時候終結20年期美債了。
當前美債市場呈現早期的牛市收益率曲線陡化走勢，短期債券收益率下降得更快，長期債券收益率下降得相對較慢。這種現象通常發生在市場預期經濟放緩或者即將降息的時候，投資者傾向於購買短期債券，推動其收益率快速下降，而長期債券收益率下降較少或保持穩定。---來源: 華爾街見聞官方-
