最近有兩種貨幣的匯率顯著波動，一個是人民幣，一個是日元。
人民幣對美元匯率（離岸價）創下了11個月新低，破了7.30，昨天的文章分析過了，今天看一下日元。
日元的貶值幅度更大，對美元破了160日元。下圖是美元對日元匯率的日K線，中部偏左側的幾根「大陰夾大陽」的走勢，是日本央行幹預的結果。
5月初日元逼近160的時候，日本央行曾連續幹預，把日元拉到了152兌換1美元附近。但最近這一波貶值，沒有看到日本央行幹預的跡象。
再看一下月K線：
2019年以來，日元最強勢的時候是在2020年2月到2021年1月，一度逼近了100日元兌換1美元。當時的背景是，疫情爆發了，美國沒有封控能力，而日本有。美國被迫強行闖關，並配合了超級寬松的貨幣政策，所以日元很強勢。
隨後，隨著美國逐步緩過氣，並開始加息，日元開始了波瀾壯闊的大貶值，一口氣貶到了145上方。最近則貶到了160附近。
近年來日元對美元大幅貶值的一個重要原因，是兩國經濟周期的不同和利率的倒掛。
美國的通脹是40年來最嚴重的，原因是疫情之後的貨幣大放水，其力度堪比中國2009年的四萬億刺激，M2同比增速達到了25%（中國當時是27.7%）。
2022年3月起，美聯儲開始快速加息、縮表，貨幣政策進入了緊縮期。而日本因為通脹率不高，一直到近期才微弱加息一次，這造成了日本和美國利率的嚴重倒掛。
以10年期國債收益率為例，日本最近才勉強突破了1%，而美國高達4.35%，中國是2.23%。
日元和人民幣的貶值，都跟與美國的利率倒掛有關。美國利率高，會吸引資金流入美國或準美元區，比如很多內地人就跑到香港或者美國存美元，賺利息差。
日本沒有外匯管製，資金是自由流動的；中國有外匯管製，可以擋住一些套利資金。所以日元貶值幅度大於人民幣。
此前，國際市場普遍預計美聯儲會在6月到7月前後降息。但最近兩個月的各種經濟數據都不支持，美聯儲降息可能要推遲到11月或12月。
加拿大、歐元區、瑞士等國家，已經開始降息了，這推動了美元指數走高，近期美元指數再次逼近160。這是近期美元變強，日元、人民幣走弱的重要原因。
但日元逼近160元的背後，顯然是一輪較長的貶值周期，這從前文的月K線圖可以看出來。
所以，日元貶值還有其他原因，而不僅僅是經濟周期、利率倒掛這麽簡單。
另外一個重要原因是：美國和中國正在夾擊日本經濟，讓日本主力產品在國際上的競爭力顯著下降了。
比如汽車行業，一度是日本、德國的天下。如果前些年你去過美國，就會發現：美國人最喜歡日本車，美國車和德國車的市占率都不如日本車。
在全球10大車企（按照產量排行）中，日本占了4家，其中豐田位居全球第一，是唯一年產量超過1000萬輛的車企。
新一代汽車（新能源+智能化）正在改變汽車行業的版圖，特斯拉、比亞迪、華為系正在崛起。在中國，日系車企全面下滑，正在重演當年日系家電從稱霸中國到淡出中國的劇本。在美國、歐洲，特斯拉也在攻城略地，影響日盛。
手機、家電領域也是如此，當年聲名顯赫的日系產品，在全球影響力不斷下滑。
我曾多次在文章裏講過，美國和「日本+德國」，在世界產業鏈中高端的遊戲規律是：
由於人口多、科技強，所以重大技術、產業革命往往在美國發生。但這些新技術產業化，往往在德國、日本更好地完成，因為德國人、日本人更勤勞、認真。每次新突破後，美國往往會甩開第二梯隊的德國、日本，跑出去很遠。然後，德國、日本慢慢追，幾年之後儼然逼近了美國。這時候，美國再發起一輪產業革命，再次甩開德國日本。
二戰後，這種遊戲維持了多年。1990年前後，日本GDP一度逼近美國的75%，被美國出手打壓，要求日元升值、放棄半導體核心技術，從而維持了美國的霸權。
中國改革開放後，一切都變了。剛開始，中國處於產業鏈低端，主要做代工。最近10多年，中國開始向產業鏈中高端邁進，成為德國、日本的競爭對手，甚至開始讓美國感到壓力。新一代汽車就是很好的案例。
眼看著無形之手（競爭）很難壓製住中國，美國就伸出了有形之手，就像當年打壓日本一樣，開始打壓中國。
從日本的角度看，其經濟正面臨著美國和中國的雙重夾擊。
近期美國股市、經濟、貨幣超強的根本原因，是美國開啟了新一輪產業革命——人工智能實現歷史性突破，開始重塑所有的產業。美國因此誕生了5家市值超過2萬億美元的上市公司，最顯著的標誌是英偉達崛起。
而且美國已不滿足於當領跑者和旗手，還要通過特斯拉、蘋果等，跟日本爭奪「把技術革命產業化」的角色，讓先進製造業回流美國。
而中國，先後在家電、手機等領域擊敗了日本，現在又在汽車領域發起了挑戰。在人工智能領域，中國也是強有力的挑戰者。
這其實才是日元貶值背後，更為深刻、更為根本的原因。
由於日元貶值，日本GDP的排名已經被德國超過。
印度GDP已經相當於日本的83%。而印度經濟增長速度明顯快過日本，如果日元貶值、印度盧比升值，快則3到5年，印度的GDP就將超過日本，並順帶超過德國。
日本人均GDP（換算為美元），也已經從全球第五下降到了第30位，跟韓國差不多了。
不過，貶值也帶來了很多好處，讓日本產品更有競爭力，帶旺了日本的旅遊、地產，並可以用「輸入性通脹」打破通縮。
日本經濟競爭力的下降，表面上看是核心產業受到了美國和中國的夾擊，更根本的原因是：日本是非移民國家，不能更好地聚天下英才；日本企業大多是終身雇傭製，人才競爭和流動性不強。
話說回來，雖然日元貶值、日本GDP和人均GDP排名下降，但日本仍然是競爭力很強的發達國家，進入新世紀以來，日本獲得了近20個諾貝爾獎（均為科學類），僅次於美國位居第二。
日本在很多高精尖領域，依然擁有顯著優勢，甚至是壟斷性的優勢。日本把負債率背在政府身上（全球最高），讓老百姓負債率偏低的做法，也值得我們學習。---(劉曉博/來源: 博聞財經)
