01-神魔宇宙 ***宇宙天國首部曲 彌勒天書閣 https://maitreya-books.com/ 神話從來就不是怪力亂神,而是原始先民在日常生活情況的觀察之中,所建立的真實認知。唯有相信神話中的真實,才能感受到神話的詩意隱喻背後,所具有的神聖力量。打開你的想像,打開你的相信,你才能知道神話告訴了你什麼宇宙生命的資訊。 生命起源於宇宙之中,生長於宇宙之中,結束於宇宙之中,因此,宇宙的起源就是生命背景的起源。生命形成的每一個階段,其實都在述說著生命的本能,也就是生命本就存在的一種力量,在此雖是說明一種狀況,然而將這狀況投射在生命的生活行動之中,你就會明白自己究竟有哪些不可思議的本能!

綠肥紅瘦:日元貶值對日本企業的影響

2024052316:27



我們的一些自媒體認為,日本匯率屬於美國菜單上的一道小菜,說美國在收割日本。他們認為日元匯率在過山車般地劇烈變動,繼續貶值會成為大概率的事。

說是「收割」,但目前還沒有找到美國借機並購日本企業的具體事例,也拿不出日本企業受日元貶值的影響而發生訂單不足、倒產等現象做佐證。

日本政局確實不穩,但和匯率、經濟無關,主要是岸田文雄政權太過無能,早已失去了民心的支持。

日本不是今天的越南、埃及,更不是1998年的韓國、泰國。想收割日本並非易事,反而是日本跨國大企業在這輪日元貶值中賺得盆滿缽滿。

日本因二三十年來物價下滑、員工工資長期不能提升而出現了投資疲軟現象,但現在終於迎來了轉機。日元匯率雨疏風驟,讓日本經濟綠肥紅瘦,簡單地用「收割」一詞來描述日本經濟,與實際情況所去甚遠。

一個國家匯率的貶值,特別是比較快速的貶值,絕對是該國經濟發展疲軟的結果。好幾位日本的經濟評論家對筆者說:「日元貶值是日本經濟長期失落的最直接的表現。」

不過,這裏的失落並不代表被「收割」。

另一方面,如果日元不貶值,日本也確實難以走出長期失落的困境。在這輪日元貶值過程中,日本輿論總體對貶值持中立態度,頂多有一些維持匯率穩定的呼聲。

換句話說,在今天的日本輿論是認可日元貶值的,一定程度上是容忍日元繼續下調的。

我們在這裏不準備對日元貶值與日本經濟的關系做太多的分析,僅從企業的角度,對到目前為止的日元匯率影響做一些歸納,並對未來的日元走勢做簡單的預測,為客觀、冷靜地分析日元匯率、日本企業、日本經濟提供一點參考。



放任日元貶值,因貶值而改變日本宏觀經濟

我們看一下日元匯率從2010年到2024年的變化情況。

2011年3月東日本大地震、東京電力公司發生福島核電站事故後,大量資金需要從國外回到日本,出現了空前的日元匯率升值的現象,2011年甚至出現了1美元兌換75日元的情況。

重大的自然災害加上人為造成的核電事故,不可能讓日本經濟走向繁榮昌盛,很快,日本匯率開始一路走低,到2015年跌到了130日元階段,之後穩定在120日元上下後,2022年再度下滑,2024年4月29日,1美元已經能夠兌換160日元。

經日本政府幹涉後,日元再度走高,5月2日升到了151日元,5月20日再度回落到了155日元。



2024年5月前後,日本政府兩次幹預了匯率市場。從日本媒體報道看,第一次為4月29日。

這天,日元匯率下滑到了34年前的水平,為1美元兌換160日元。日本政府選擇只做不說的方式,拿出5萬億日元(約320億美元)幹涉外匯市場後,迅速將匯率打回到了153日元。

緊接著,在5月2日,再度使用3萬億日元(約192億美元),將匯率一時打壓在了151日元上。

在匯率極度動搖的時候,國家有權力幹涉,但幹涉並非無限製、無條件,半年內最多只能幹涉3次。

日本在五月連休前後,緊鑼密鼓地用8萬億日元以上的規模幹涉外匯市場,讓日本今後半年能動用的機會只剩下一次,更重要的是,日元匯率的下調並未因國家的幹涉而發生改變。

從銀行、證券方面的日方專家發言看,日本經濟界對2024年日元匯率的風險預測值在160~185日元之間。日元升值的可能性要低於貶值的可能性。

日本銀行總裁植田和男一直認為,日元的貶值並未動搖日本物價,通脹率維持在2%左右,與國家設定的通脹率基本吻合,這個時候可以靜觀匯率的變動。

5月7日,岸田文雄首相與植田有個單獨面談的時間,大概是受到了岸田的影響,從這個時候植田開始「重視」匯率問題,說:「(我和首相會面)確認了對於最近的日元貶值,日本央行在政策運營方面要有十分重視的態度。」

日本央行不怕日元貶值的另一個理由是手頭握有200萬億日元(約12850億美元)的美國國債及現金(外匯儲備),其中國債約占了77%,現金大約占比為12%。

直接使用美元現金,或者賣掉一部分美國國債購買日元,在日元升值時保有美元現金或者國債,到了日元貶值時將美元現金或者國債用來買入日元,這一進一出,讓日本政府獲益頗多。

從日本國會政治家的討論內容看,進進出出至少數萬億日元的盈利能轉到了政府手中。執政的自民黨中,一些議員希望用這個利潤擴充軍備,在野黨希望用來改善民生。這和現在的越南、1998年的韓國大為不同。

今天的越南總的外匯儲備不到1000億美元,幹涉外匯市場的資金有限。1998年韓國的外匯儲備僅僅為500億美元多一點,根本不能抵擋外匯市場的風險。

我們看到,本次美元升值,美國之外的大部分國家貨幣貶值時,越南、埃及等GDP規模較小的國家,出現了極為艱難的局面。

越南、埃及的貨幣貶值後,造成外資撤退、股市崩塌、銀行面臨破產等一系列經濟困局,但這樣的困局並未出現在日本。相反,在這輪日元匯率下調的過程中,外資進軍日本市場,且並非是並購日企,而是對日企大規模投資。

日本股市出現了少有的熱烈景象。在過去六個月裏,日經平均股價從2023年12月4日的32164日元,提升到2024年4月3日的40937日元後,現在維持在5月20日的39346日元上。不談4月3日的最高點,便是5月20日的股市也比半年前高出了20%以上。



|圖:日經平均指數在過去六個月中的變化

日元貶值後,按說該是進軍日本房地產市場、招募日本頂級技術人才的最佳時刻,但看不到美國等企業對日企的並購,我國的一些有錢人去日本買下的房地產,在這輪日元貶值中虧損不小。

日本的尖端技術人才,幾乎沒有出現跳槽到其他國家企業去的情況。厚生勞動省在1月26日公布的2024年3月畢業的大學生中,有86.0%的人已經找到了工作。考慮到有不少人需要升入碩士課程、去留學,大學畢業生的就職一事基本不成問題,不少企業負責招聘的人員對筆者說,人手不足,很讓人頭疼。

越南、埃及及過去韓國、泰國的例子不能拿來單純和日本做對比,不能簡單得出日本被收割的結論。

這輪日元貶值時,日本央行遲遲不動,兩次幹涉只做不說,股市未與匯市走向相反,宏觀經濟向好,這些需要我們認真去分析。同時,微觀經濟的變化,也值得我們去關註。



車企、商社、銀行同時進入最佳經營狀況

在微觀經濟層面,日本車企、商社、銀行等大企業進入到了空前的盈利階段,這得利於日元貶值。

日元匯率走低後,自2020年開始,日本上市企業的純利潤便開始一個勁地上升,匯率平穩的時候,盈利能力也持平,匯率越低,純利潤則越高。

從日本媒體的報道看,製造業中受日元貶值的影響,整體增加了24.2%的純利潤,其中運輸用機器(汽車)的純利潤比上一年度增加了82.7%,服裝等纖維製品增加50.2%,紙漿·造紙增加49.3%,石油及煤炭製品增加35.5%,有色金屬減少了16.5%,金屬製品減少48.5%。

製造業中行業不同,受到的影響不盡一致,靠進口原料來維持的有色金屬及金屬製品,蒙受的虧損較大。

非製造業的情況大體相同。整體實現了3.8%的增效增益,其中電力燃氣從赤字轉為盈余,空運增加利潤101.3%,道路運輸也增加了43.4%,水產及農林業增加了34.6%,但服務業減少15.3%,海運也減少75.2%。

服務業的對象主要是日本國內客戶,工資提升後,賺錢能力迅速下滑;海運則是因為國際貿易等的減少,出現了較大的虧損。

我們再來看幾個具體例子。

汽車方面,2024年5月9日,豐田發表了到2024年3月31日為止的2023年財報。該公司的銷售額為45萬億日元(約2900億美元),純利4.9萬億日元(約310億美元)。

日元貶值對豐田效益的影響是,讓企業意外獲得了6850億日元(約44億美元)的效益。加上豐田在2023年度提升了銷售價格,結果和上個年度比,豐田一年就多收了30079億日元,讓盈利實現了有史以來的最大化。

如今,豐田的混合動力車依舊在市場上賣得如火如荼,該公司給出的2024年度盈利為53529億日元,躍上5萬億高峰。其設定的匯率為145日元,但實際上目前為155日元,到2025年3月底,按日本經濟評論家的預測,大致能下滑到170日元左右,真的下滑到這個程度,豐田因外匯下調而額外獲得的收入,將比2023年度更多。

當然,一向在企業盈利能力上只做保守預測的豐田,給出的到2025年3月底的預估值為:銷售46萬億日元(增2.0%),營業利潤4.3萬億日元(減19.7%),純利潤3.57萬億日元(減27.8%)。最終結果如何,需要到2025年5月再回過頭來看豐田的生產、銷售及盈利情況。

從事綜合貿易及投資的日本商事企業,在日元貶值過程中也獲益豐厚。三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、住友商事及丸紅五家大商事企業,在2023年度均獲得較高利潤,三井物產連續兩年讓純利超過了1萬億日元,三菱及伊藤忠則在向1萬億日元沖鋒。

本幣的貶值往往會帶來貿易量的減少、貿易額的下滑及貿易企業效益的下調,但我們在日本五大商社這裏未發現相關的情況,反而是從2021年開始,其盈利能力在不斷上升,2024年、2025年還能維持現有的盈利能力。

一個比較大的原因在於,商社能夠在國外賺錢,賺取的美元在日元貶值過程中,讓企業獲得了更多、更大的效益。

最後我們來看看銀行的情況。日本最大的三大銀行集團分別為三菱日聯、三井住友及瑞穗。銀行與商社的純利曲線的走向在時間上基本一致:從2021年開始提升,三大銀行進入到了3萬億日元的純利階段,2024年度及2025年度依舊會保持提升的態勢。

走出零利率後,讓銀行有了賺取利潤的機會,在國外的經營也讓銀行獲利良多。今年,日本企業開始向半導體、電池、IT等領域投資,銀行獲利的機會更多,今後經營能力將更加穩固。

日元貶值對日本來說並非只有汽車、商社、銀行賺得盆滿缽滿的一面,貶值後必定讓進口產品價格提升,尤其是食品、水電費用的提升,如果不能通過漲薪的方式覆蓋相關費用的話,民眾的日子自然不好過。

日本媒體絕少報道有色金屬、金屬加工及服務業、海運行業的不景氣,更願意將經濟上的負面因素和中國聯系起來,將這些本來和中國沒有什麽關系的負面消息歸結為中國風險,煽動「臺灣有事」,鼓吹擴軍備戰,和中國對立。

我們國內的一些自媒體,看到日元貶值就談美國收割日本,日本媒體則只要是負面消息,便牽強附會和中國聯系在一起,兩者均失去了冷靜、客觀、全面報道的最基本的新聞理念。

總的來說,目前的日元貶值對日本經濟利大於弊,日本輿論在呼籲匯市的穩定,並未拿出多少精力去反擊日元貶值,更無美國借日元貶值而收割日本的說法。在利大於弊的前提下,容忍一定程度的再貶值,該是日本輿論的主流,今後不會發生太大的變化。

---[原創文章作者: 陳剛-作者簡介:日本經濟研究者。---來源: 秦朔朋友圈-