商業市場的魅力，就在于它總是能夠孕育出嶄新的公司和獨特的生活方式。從0到1去定義新模式，從1到100去定義新産業。
不過，過往的很長一段時間裏，市場中也一直存在著一種爭論：好産品，不一定是好生意。簡單去理解，優秀的産品賺錢能力不一定強，那些看似逆人性的産品，反倒能夠賺取高額的利潤。
這是一道爭議題，但不是一道“死題”，還是要看去如何解題。最近一段時間，上市公司紛紛發布過去一年的業績，從一份份成績單中，可以看到，有的公司解出了所屬行業的答案：好産品，也可以是好生意。
作爲港股運動科技第一股，Keep的誕生填補了互聯網健身的空白，重新定義了人們與健身的關系。9年時間，從線上到線下，從軟件到硬件，打造了運動科技生態。不過，由于運動行業的特性，導致市場對其商業化能力一直存疑。
在質疑聲中，Keep解出了獨有的商業化答案，2023年虧損的大幅收窄、會員滲透率的提升，進一步打消了外界的顧慮。近期，Keep 8.0的全面升級，也讓其在深化護城河的同時探索新領地，尋求更多商業可能性，打破行業商業化的天花板。
Keep的商業邏輯跑通了
在中國，運動健身是一個較爲矛盾的賽道。一方面，它的上限和潛力空間很大。根據灼識咨詢的報告，預計到2027年中國的健身人群數量將達到4.64億，過去五年的年複合增速達到9.3%。另一方面，用戶的商業化一直是道檻，潛力巨大但很難變現——2022年，中國健身人群的平均年支出爲2518.3元/人，遠低于美國的16425元/人。
回看市面上形形色色的運動産品，商業化上的失敗，大多數都不得不按下暫停鍵。Keep的出現，給出了不一樣的生態解法，9年時間，開辟出屬于自己的一條路徑。
從好用的運動工具到生態玩家，Keep是好産品這點毋庸置疑，就連蘋果公司CEO庫克都點過贊。但是，Keep從來都不是模仿者，從“出道”的第一天就在想著如何通過創新的商業模式改變行業的服務方式。中國版的Peloton、健身界的“B站抖音小紅書”，從來都不是對Keep最准確的定義，資本市場的估值也是不公平的。上市後的首份年報，足以說明Keep的商業邏輯已經跑通，有著更多的變現途徑以及更高質量的發展。
時間拉回到去年的7月，Keep登陸港交所，成爲港股運動科技第一股。彼時的Keep實現了從0到1的跨越，但煩惱也隨之而至。燒錢獲客、流血上市，跨上新一台階的Keep，迎來的是新一輪的自證。
需要指出的一點是，互聯網公司的初期，虧損是常態。相比較當下的利潤，市場更看重的是企業的增長能力以及競爭壁壘。從2023年財報數據可以看到，優化運營、成本管理以及深入挖掘用戶價值是Keep在重點努力的方向。財報所展現出的基本面，也遠超當前資本市場對Keep的估值。
2023年上半年，受制于外部環境的影響，Keep在收入上未能實現正增長。下半年在業務層的及時調整，使其重回增長的軌道。2023年，Keep總營收爲21.38億元人民幣，下半年營收11.53億元，對比上半年的9.85億元增長17%。
財報披露的信息顯示，Keep收入主要來源于三個方面，分別爲自有品牌産品收入、會員訂閱及線上付費內容收入以及廣告及其他服務收入三個部分。三部分貢獻營收分別爲9.46億元、9.96億元、1.96億元，占比依次爲44.24%，46.59%及9.17%，線上會員及付費內容成爲了Keep第一大營收來源。三大業務各自側重的差異化，也是Keep商業邏輯跑通以及正向循環的關鍵。
其中，硬件作爲毛利的第二大貢獻業務，過去一年，Keep持續不斷推出全新智能硬件。春節期間，在電影《熱辣滾燙》的帶動下，Keep的硬件産品也迎來了一波小高潮，天貓旗艦店單車環比增長219%，跳繩環比增長487.82%， 瑜伽墊環比增長182.45%，壺鈴環比增長325.74%。
除了在原有的健身器材裝備上深耕外，Keep也在尋找商業化新解，于去年3月推出了體感運動主機Keep Station，在家也能感受到私教般的體驗。作爲融合內容、硬件和服務的全新物種，Keep Station成爲激活居家運動人群的“超級入口”。
移動互聯網時代，用戶是變現的入口，也決定著一家公司的上限。在固有的認知中，線下健身用戶的粘性更大，線上用戶的留存率以及付費能力存在太多的不確定性。但是，Keep交出的成績單，則給出了確定的答案——線上也能做好用戶的商業化。
圖片來源：Keep2023年業績公告
2023年，Keep的平均月活躍用戶和平均月度訂閱會員分別爲2976萬名和319萬，相比上半年均有增長。線上內容優勢深化，會員課程翻倍，升級的內容服務使得會員滲透率從2022年的10%提高到10.7%，遠超行業平均水平。會員留存和粘性大幅提升、會員鍛煉次數增長200%，證明了會員模式在運動健身領域跑得通。
虛擬體育賽事的快速發展，也對Keep的業績起到了正向提升的作用。2023年，賽事付費用戶平均收入創曆史新高，每名賽事付費用戶平均收入（ARPU）較去年同期增長30%。得益于虛擬體育賽事業務的持續增長，每名月活躍用戶的每月平均收入同比增長17.65%。
圖片來源：Keep2023年業績公告
當下，對用戶價值的持續挖掘，讓每一位玩家都成了行走的代言人，也推動了Keep整體業務毛利的提升。2023年，Keep通過提升高質量收入的貢獻和毛利率，加上對成本優化的管理，實現了盈利能力的提升，虧損大幅收窄55.7%。而這也是其業務模式高價值轉換的體現，給行業提供了範本，盈利只是時間問題。方正證券就在研報中指出，Keep正在積極進行費用控制，持續打磨自身的盈利模型，預計將在2025年實現全面盈利。
至于上市後股價的波動，也是多數互聯網巨頭都曾遇到過的挑戰。財報透露的信號已表明，當前Keep的價值被嚴重低估，近期宣布的1600萬港元回購計劃，也是Keep給投資者以及行業的一劑強心針。
跨越鴻溝，Keep 8.0回歸原點
互聯網最大的不變就是變化，“矽谷教父”傑弗裏·摩爾曾指出，未來不會等待那些只看到鴻溝的人，而是屬于那些跨越鴻溝的人。過去一年的成績單，Keep證明了自身模式的商業價值，現有的估值還是有些保守了。面向未來，Keep也從未忘記在變化中拓展“舒適區”。
在Keep這裏，核心永遠是用戶，每一次的變化與升級都是爲了滿足用戶的需求，圍繞用戶價值進行探索和沈澱。2015年，Keep App正式上線，那時的一句“讓100%的人都能像10%的健身達人一樣高質量地健身”，奠定了Keep之後每一次叠代的主張和調性。低門檻、專業度、意義感，成爲了不變的用戶價值准則。
9年前，Keep將運動健身搬到室內，最新8.0版本的升級，Keep則讓“世界成爲一個健身房”，處處皆主場，引領行業走向新航道，給出了互聯網健身的新答案。
新版本的升級，源于Keep對運動趨勢的預見，大衆健康意識提高、興趣驅動潮流運動興起。具體來看，Keep 8.0帶來了衆多新功能、新玩法與新內容，支持更多的運動品類，連接更多的外部設備，讓任何時間任何運動的數據都能被記錄；圈子升級爲俱樂部，社區上線豐富的賽事活動，滿足年輕人不同的運動喜好；借助AIGC的能力，運動課程和數據方向繼續投入和升級。
可能在陌生人的視角，這次的升級，讓Keep看起來更爲“複雜”，但從中心點看去，則是Keep的一次化繁爲簡與回歸本心，爲了激發更多的用戶動起來。在全新的版本下，運動變得更爲簡單，每一步台階、每一次遛狗都會被記錄，運動不再有邊界。各種豐富的活動，也是Keep從移動健身教練到運動愛好者社區的轉身，讓用戶在平台有了連接以及共鳴。
如今，某項運動的流行，帶來的價值不僅僅是鍛煉身體，是同好中獲得的快樂，是一種社交貨幣，Keep 8.0提供的就是這種情緒價值，帶來了全新的運動思考，搶占了新領地。這一次，對行業的革新以及自身“舒適區”的拓展，也將助推Keep的股價更貼合實際價值。而在探索與變化中，Keep也悟到了新使命與願景， 以“激發每一次運動，讓世界充滿活動”爲新使命，新十年要“成爲10億運動者的自由運動場”。
開放生態下，打破商業天花板
Keep的出現，在互聯網時代改變了傳統運動品牌的價值。商業上的閉環，給行業提供了新解法。虧損的收窄、毛利的提升，證明了Keep的商業生態是健康可持續的。在8.0生態下，對用戶價值的深度挖掘，也讓Keep進一步打破商業化的天花板。
前文說過，互聯網時代不缺用戶，缺的是對用戶變現的能力。過去一年，Keep深度挖掘用戶價值，在商業化能力上進一步提升，會員訂閱及付費業務的收入和毛利率持續增長。其實，Keep的生意經很簡單，要掙錢，先做好服務，讓用戶在平台獲得成就感，用戶的滿足自然也會成就Keep。
圖片來源：Keep社區
就拿最近火熱的虛擬賽事來說，很多人認爲這就是一個高毛利的生意和噱頭。但在Keep的邏輯裏，獎牌是銘刻記錄瞬間，不是一個消費品，是激發用戶運動後的一個激勵，一種正向回饋。與頭部熱門IP的聯合，也是讓更多的人動起來的手段。對比同行，Keep自身的號召力以及在供應鏈側的掌控力，能夠讓其對獎牌的品質有保證，成本也會進一步壓縮。
從另一角度來觀察，上百場虛擬賽事的積累，也成爲Keep對用戶的一次定量分析。一方面是爲了以後開展賽事的運行提供數據基礎，另一方面則是對用戶喜好的再次了解，從而爲之後的運營提供參考，進而提高用戶的留存率以及商業化變現能力。
在Keep 8.0開放生態下，戶外場景的拓展加上更多運動種類的支持，用戶的門檻進一步降低。豐富的賽事活動和課程，讓專業性和趣味性進一步提升。用戶與用戶之間，用戶與平台之間的關系更爲緊密，在爲Keep帶來新流量的同時，也在激活原有池子中的用戶和流量，帶來更多的商業化變現的機會。
九年時間，Keep改變了運動品牌的定義，“運動”一詞也被賦予了新的內涵，好産品也可以是好生意。每一種新的商業路徑少不了質疑，做長周期的生意，從1到100，Keep要做的就是堅守自己的初心，守住基本盤，盈利是自然而然的事情，應有價值終將會被認可，市場也會重估Keep。---（钛媒體）
