還有不到兩周時間，美聯儲將迎來今年第一次議息會議。
按照慣例，具有貨幣政策決定權的聯邦公開市場委員會（FOMC）將進行票委輪換。隨著美聯儲本輪緊縮周期臨近尾聲，結合近期風險資産波動情況看，投資者已經將目光轉向了未來降息的路徑上。從最新委員會內部立場分布看，目前貨幣政策離轉向實質性寬松還有一定距離。
新FOMC更偏中性化
受退休等因素影響，2023年以來美聯儲內部出現多位官員的替換和重新任命。目前FOMC由12名成員組成，其中美聯儲主席鮑威爾、副主席傑斐遜（Philip Jefferson）、巴爾（Michael Barr）、美聯儲理事沃勒(Christopher Waller)、庫克（Lisa Cook）、 庫格勒（Adriana Kugler）、鮑曼(Michelle Bowman)和紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）爲固定票委，剩余4個席位由11個地方聯儲主席每年輪值替換。
今年將被輪換調出的是芝加哥聯儲主席古爾斯比（Austan Goolsbee）、費城聯儲主席哈克（Patrick Harker）、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利（Neel Kashkari）和達拉斯聯儲主席洛根（Lorie Logan）。與此同時，克利夫蘭主席梅斯特（Loretta Mester）、裏士滿聯儲主席巴爾金（Thomas Barkin）、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）和舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）成爲新票委。
未來三年美聯儲票委輪換表（美聯儲官網）
第一財經記者對新票委的近期觀點進行了梳理。鷹派委員梅斯特重申了加息的可能性，強調美聯儲還有更多工作要做。“很難預測未來，這取決于經濟的發展。我認爲3月份可能還爲時過早。”梅斯特表示，住房成本和薪資增長需要放緩，以使通脹與美聯儲2%的目標更加一致。
其他官員則以觀望爲主，舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）在緘默期前夕發言稱，美國經濟和貨幣政策處于良好狀態，在降低通脹仍在進行的同時，風險已變得更加平衡。“我們可以開始更有耐心地看看下一步需要做什麽。這需要耐心，也需要漸進。”她強調，與去年的重點是對抗通貨膨脹不同，今年更需要關注美聯儲的另一項任務——實現最大就業。
固定票委的立場也趨向于觀望。美聯儲3號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯本月初表示，現在呼籲降息還不成熟，因爲要將通脹率恢複到2%的目標還有一段距離。這位鮑威爾重要顧問還表示，需要在一段時間內保持限制性的政策立場，以完全實現目標。“只有當我們確信通脹率正在持續向2%邁進時，才適合降低政策限制的程度。”威廉姆斯認爲，經濟前景仍然“高度不確定”， 有關貨幣政策的決定將根據總體數據、不斷變化的前景和風險平衡逐次作出。
首位提出降息的票委、美聯儲理事沃勒也在上周“改口”。“隨著經濟活動和勞動力市場狀況良好，通貨膨脹率逐漸降至2%，我認爲沒有理由像過去那樣迅速行動。” 他的表態直接打擊了此前市場的降息預期。
BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經采訪時表示，與前年3月開啓加息周期相比，可以明顯看到美聯儲內部立場逐步軟化的過程。
他分析稱，從最新成員分布看，FOMC內部勢力正在轉向平衡，原本部分偏鷹和偏鴿的委員也在逐漸朝中性立場傾斜。施羅斯伯格認爲，在通脹前景發生進一步變化之前，美聯儲可能不會改變謹慎態度，這也意味著短期之內維持現狀依然是最佳選項。
降息前景並不明朗
自2022年3月以來，美聯儲已經累計加息525個基點。去年12月，FOMC對降息可能性打開了大門。
市場普遍認爲，在本月底召開的議息會議上，美聯儲連續第四次保持利率穩定。然而，真正的焦點將是未來。從最近的會議紀要本身看，美聯儲內部僅對降息進行了初步的溝通。一些官員表示，如果通脹下降速度快于預期，他們願意在2024年上半年接受降息。但官員們沒有給出任何迹象表明，他們計劃利用即將舉行的會議爲3月份的降息做准備。
在近期消費、就業數據顯示經濟韌性後，政策轉向並不會很快到來。摩根士丹利首席美國經濟學家增特納（Ellen Zentner）表示：“美聯儲可以耐心等待。”她預計6月將首次降息。美聯儲可以慢慢來，因爲他們不會像過去經常發生的那樣，通過降息來抵消經濟收縮。
歷史也證明美聯儲在開始降息時要保持謹慎。20世紀70年代，在通脹真正被遏制之前，央行放松政策的速度太快了。時任美聯儲主席沃爾克的政策失誤，使美國陷入更深的衰退。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克上周表示，最糟糕的結果將是政策制定者降低利率，如果通脹上升，將不得不在晚些時候再次加息。“我們不想繼續這種上下波動或來回波動的模式。”
本周美國將公布重要通脹指標——個人消費支出物價指數（PCE），數據可能對政策路徑産生影響。紐約對沖基金WinShore Capital Partners合夥人胡剛此前在接受第一財經采訪時表示，考慮到降息成本和未來通脹路徑的不確定性，美聯儲官員暫時不會表現出太多立即行動的想法，“事實上，他們現在仍然保持警惕，所以我認爲他們更有可能推翻現在市場降息預期。”
施羅斯伯格向第一財經表示，投資者開始意識到降息熱情太高了，需要重新對路徑定價。他認爲重點應該放在勞動力市場上，這將決定降息的速度和程度，二季度末或者三季度開始寬松可能更合適，可以有更多的數據來評估經濟的回落速度。
他提醒道，會議紀要和美聯儲官員近期有關縮表的討論意味著這部分內容可能比利率調整更提前。隨著隔夜逆回購機制（On RPP）的使用量迅速下降，確實有理由進行審查。這樣可以避免融資市場的利率意外飙升，就像2019年回購市場的動蕩那樣。---(文源 : 第一財經/責任編輯 : 楊斌)---（原標題：美聯儲票委完成輪換，如何影響降息前景？）
*日股的“近憂”：日元開年跌太快了，日本要坐不住了？*
日元成爲表現最差的主要貨幣之一，再度引發當局出手幹預的猜測。
今年以來，隨著美元強勢歸來，日元連連走跌，今年迄今已經累跌逾5%至148日元，距離150大關僅差2日元，重回去年11月底的高位水平，當時日本高官警告稱，可能會采取行動阻止日元貶值。
媒體調查的所有 51 名受訪者均預計，日本央行將在周二的政策會議上維持超寬松貨幣政策不變，因此一些分析師預計日元將進一步貶值。
接受媒體調查的經濟學家認爲，通脹連續兩個月降溫，工資/通脹正循環仍具有高度不確定性，同時當局仍在評估能登半島地震對經濟的影響，此外首相岸田文雄深陷政治“黑金”醜聞，現在似乎不是日本央行自2007年以來首次加息的最佳時機。
掉期市場預計周二加息的可能性僅爲 2%，遠不及一個月前的 26%。隨著日元上周走弱，日本財務大臣鈴木俊一上周五表示，政府正在密切關注外彙市場的走勢。
IG Markets Ltd高級市場策略師Junichi Ishikawa表示：“如果美元兌日元升破150，當局可能會加強口頭警告的力度。盡管在美元走強的情況下采取實際行動的可能性較低，但市場擔憂幹預的可能性會增加。”
另外，由于美聯儲近期降息的預期降溫，疊加美國經濟數據仍然強勁，推動美元持續上漲。根據商品期貨交易委員會截至 1 月 16 日當周的數據，資産管理公司在經過四周的看漲押注後，轉而押注日元走低。
三井住友銀行首席貨幣策略師 Hirofumi Suzuki表示：“日元在不到一個月的時間裏大幅貶值，著實令人驚訝。去年年底，包括我在內的許多人都預計，日元兌美元彙率將升至130左右。”
去年年底，日本央行2024年加息預期升溫，美聯儲和歐央行降息路徑也基本定價，不少分析師當時表示看好日元。
從2021年開始，日元已經連續第三年蟬聯G10國家中表現最差的貨幣，今年日元能否“鹹魚翻身”？
日元即將上演逆轉？日股迎來壓力？
日元疲軟是支撐日本股市去年大漲的關鍵因素之一，由于許多日本企業嚴重依賴出口，它們往往依靠日元疲軟來幫助增長銷售額。去年1月至11月，日元兌美元彙率穩步走弱。
在此期間，日元兌美元彙率從129左右的水平下跌至151日元，爲過去五年來的最低水平。進一步回望，151實際上也代表了過去三十三年的一個極端，日元從未突破過該水平。
當前日元兌美元彙率在148日元交易，也就是說處于過去三十三年的底部附近。
另外，美聯儲和歐洲央行2024年開始降息的前景幾乎爲板上釘釘，與此同時，日本央行可能在4月加息，均利好日元。分析認爲，日元兌美元預計將從春季開始小幅走高。
這一走勢發展無疑會給日本股市帶來壓力。
除此此外，日本股市目前的高估值也可能成爲一種阻力。日本股票的平均市盈率（P/E）已升至約14倍，僅略低于該指標之前的14.5峰值。
不過東吳證券分析指出，近期日央行轉向預期的淡化，對于寬松預期時間的延長，因此認爲日股相較于美股的上漲彈性更大：
日本由通縮走向再通脹，但考慮到日本央行放棄負利率、調整YCC的概率較低，1月市場的轉向預期淡化，從而帶領日元走貶引領日股上漲。
加之日企改革初見成效帶來的盈利預期改善，在當前全球資金配置日本股市的比重仍舊較低的情況下，外資進一步增配，同時帶領內資的入市，攜手創造了日股亮眼的表現。---來源: 華爾街見聞官方 -
