美國財政支出負擔過重，美聯儲被迫轉鴿，世界已發生根本性改變，我們處于75年周期的又一個重要轉折點。
1月4日，在固定收益投資領域有極高的聲譽，被譽爲“債券之王”的DoubleLine創始人Jeffrey Gundlach認爲，美聯儲主席鮑威爾從極度鷹派轉變爲極度鴿派的轉變，並非是基于政治壓力和考慮，而主要是因爲財政負擔過重。美國政府的債務正在不可持續的飙升，在高利率的籠罩下，利息成本也在指數級增長。
債務過重可能導致經濟危機
Gundlach提出了對美國政府大規模財政開支的後果的擔憂。政府面臨著高額的強制性支出和利息支付壓力，而這可能超出了其當前的財政能力。
這種情況可能導致財政赤字的增加，進而需要采取額外的財政措施來應對。但是，如果債務規模過大，市場對美國債務的信心下降，重融資可能變得困難。
而且投資者可能會減少對美元和美國國債的需求，導致美元價值下降。一旦美元價值的下降，會更加削減投資者對美國債務的信心，進入負面循環，最終引發美元危機。此外，作爲世界主要儲備貨幣，美元的不穩定可能引發經濟危機。
他認爲，股市下跌也影響了美聯儲的決策。即使在其他因素支持維持高利率的情況下，股市的大幅下跌也可能迫使美聯儲改變其政策立場，以避免進一步的經濟放緩。美聯儲提高或維持高利率通常是爲了控制通貨膨脹或穩定經濟增長。
但是，較高的利率可能會對企業和消費者的借貸成本産生負面影響，進而影響股市表現。股市通常被視爲經濟的晴雨表。當股市大幅下跌時，可能會增加市場對經濟前景的擔憂，導致消費和投資信心下降，美聯儲可能會爲了穩定市場和經濟而降低利率。
我們正處于75年周期的重要轉折點
Gundlach相信歷史不是簡單的重複，人類曆史在不斷重演，周期的研究才有了意義，所以某種形式的周期性是可以預測的。我們預測和應對未來的能力，取決于過去重大曆史事件和對當前社會動態的背後的因果關系的理解。
例如，環保觀念和能源政策已發生顯著改變。環保觀念從過去他上大學時期的“拯救鯨魚”這種更加簡單直接的環保口號，演變爲當前更複雜的挑戰和權衡。例如，因爲風力渦輪機的建設對海洋生態的潛在影響，當前倡導在推進可再生能源的同時保護生態。
“分裂木頭，而不是原子”反對核能的傳統政策現在轉變爲推廣零碳排放，比如減少所有形式的碳排放，包括木材燃燒和煤炭使用。
再比如，社會文化和經濟周期的變化。在長期的視角下，社會和經濟的長期周期會導致舊的規範和價值觀可能被新的理念所取代，過去被認爲是常態的事物可能會變得過時。
例如，Gundlach提到了七十年代的婦女運動，強調了當時女性爭取權利和平等機會的重要性。然而，目前情況似乎相反，比如在田徑運動中，婦女受到攻擊。
還有，社會和政治發生根本性變革。他認爲我們現在正處于一次重大的社會和政治轉型期。Gundlach提到了最近幾次美國總統選舉，特別是2016年和2020年的美國總統選舉，每一次選舉都比前一次更加“離奇”，他認爲這反映了政治領域正在經歷的根本性變化。
他預測，2024年的選舉可能會是我們一生中最不尋常的選舉。
Gundlach談到了一種代際重複的概念，即我們傾向于避免父輩的錯誤，但可能會重複祖輩或曾祖輩犯過的錯誤。這是一個循環周期，大約每75年發生一次重大社會變化。他指出，從第二次世界大戰結束到現在已經過去了大約75年，暗示我們可能正處于這個長期周期的又一個重要轉折點。---來源: 華爾街見聞官方-
*中信證券：預計美國經濟今年上半年步入衰退 美聯儲或于今年年中附近降息*
[財聯社1月4日電]，中信證券研報指出，回顧曆史可以發現美聯儲停止加息後，受貨幣政策影響更大的短期美債利率往往下跌幅度更大，而長期美債利率會因未來通脹壓力、降息時點不明朗等因素于短期內震蕩徘徊或上行。預計美國經濟于今年上半年步入衰退，美聯儲或于今年年中附近降息，短期10年期美債利率或寬幅震蕩，降息落地前夕美債利率或開啓下行趨勢。-來源: 財聯社-
*10年期美債收益率一度升穿4% 2024年大舉降息預期面臨質疑？*
[財聯社1月3日訊*編輯 : 潇湘] 當地時間周三交易時段，素有“全球資産定價之錨”之稱的10年期美國公債收益率一度攀升至4%以上，隨後有所回落。投資者正仔細研判最新經濟數據和美聯儲12月貨幣政策會議的紀要，以判斷美國經濟是否能實現軟著陸。
10年期美債收益率在12月曾一度跌至六個月最低，因美國通脹呈現持續降溫迹象，且美聯儲明確發出了其自1980年代以來最激進的加息周期已經結束的信號。
但在過去兩周裏，隨著交易員重新評估他們對降息的預期，收益率已呈現明顯反彈。
行情數據顯示，指標10年期美債收益率隔夜盤中曾一度最高升至4.01%，不過在紐約時段午盤後從高位出現回落，全天最終下跌1.3個基點報3.923%。其他各期限美債收益率當天也經曆了類似的跌宕行情——截止紐約時段尾盤，2年期美債收益率上漲1.1個基點報4.341%，5年期美債收益率下跌1.1個基點報3.908%，30年期美債收益率上漲0.2個基點報4.075%。
有業內人士指出，不少幾天前還紛紛押注美聯儲今年會降息六次以上的債券交易員，似乎已經在新年伊始改變主意。
根據截至1月2日當周的最新報告，摩根大通對美國國債客戶的最新調查顯示，多頭頭寸淨降幅爲2020年5月以來最大。多頭頭寸的減少和新建空頭頭寸均推動了倉位的轉變。
美國國債期貨市場也滋生出了謹慎情緒，周二價格走勢與新的空頭頭寸湧現一致。近來與有擔保隔夜融資利率挂鈎的期權流動也顯示出對鷹派對衝的興趣重燃。
根據芝加哥商品交易所(CME)的Fed Watch工具，期貨交易員最新預計美聯儲在3月貨幣政策會議上降息的概率爲72%，低于一天前的77%。
安聯投資管理高級投資策略師Charlie Ripley表示：“國債市場真的將依賴數據，美聯儲可能會有所淡化12月會議發出的鴿派基調。”
隔夜公布的美聯儲12月會議紀要顯示，美聯儲官員在上個月決定按兵不動時認爲他們可能已經完成了加息，但他們並未就何時開始降息進行太多討論。
會議紀要顯示，在官員們提交的預測中，幾乎所有與會者都表示，他們的基准預測表明，到2024年底，聯邦基金利率降至較低目標區間將是合適的，這反映了他們對通脹前景改善的信心。
與會者普遍認爲政策利率可能已處于或接近本輪緊縮周期的峰值。不過，官員們也重申，“在通脹明顯持續下降之前，政策在一段時間內保持限制性立場是合適的”。一些官員表示，利率在峰值停留的時間可能比預期的更長，而且進一步加息可能是合適的。
對于這份最新紀要，有著“新美聯儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos表示，對于何時降息這個重要問題，會議紀要並沒有展現出多少有意義的討論。
Timiraos進一步指出，會議紀要也顯示出美聯儲官員們內部的分歧。一些官員認爲，隨著供應鏈和勞動力市場從疫情相關的幹擾中恢複，抗擊通脹最容易的部分已經完成，接下來需要更高的利率來抑制經濟活動。同時其他官員則認爲供應側改善的潛力仍有可能繼續，從而延長通脹相對容易和無成本下降的狀態。
顯而易見的是，這份會議紀要的措辭雖然印證了美聯儲年內有望降息的路徑，但其釋放的鴿派信號，並不像聯儲主席鮑威爾在12月會議後宣揚的那般強烈。而就在這份紀要發布的同一天，也再度有美聯儲官員發表了偏于鷹派的講話。
裏奇蒙聯儲主席巴爾金周三表示，美聯儲在不對就業市場造成重大損害的情況下抑制通脹方面正在“取得實質性進展”，人們希望的軟著陸“越來越有可能實現”。但他同時也強調，長期利率最近有所下降，可能會刺激住房等對利率敏感行業的需求，這也就是爲什麽進一步加息的可能性仍然存在。軟著陸的可能性越來越大，但絕不是必然發生的。
巴爾金稱：“任何降息的時機和步伐都取決于通脹是否繼續下降，經濟是否繼續“平穩運行沒有預先設定好的路徑。今年的數據至關重要。”
從債券市場以外的金融市場表現看，美國主要股指周三再次以下跌姿態結束了今年的第二個交易日行情。標普500指數下跌38.02點，跌幅0.8%，收于4704.81點。這是標普500指數自2015年開局連跌三日以來首次出現兩連跌。按百分比計算，這也是該基准指數自10月底以來最大的兩日跌幅。
與此同時，美元指數則在新年伊始持續表現強勢。隨著美元指數在2024年前兩個交易日連續上行，其已創下了1997年來最佳開年表現。目前，美元指數已升至逾兩周高點，投資者繼續對去年底累積的美元空頭頭寸進行獲利了結。
Monex USA駐華盛頓的外彙交易員Helen Given表示，“年初美元強勢的最大驅動力，是市場對美聯儲2024年政策預期的普遍重新定價，交易員有關美聯儲將在2024年進行多達六次每次25個基點的降息的預期過于激進，過去幾天，他們一直在部分削減這些頭寸。”
Given還指出，“我們認爲美聯儲不會很快降息，12月聯邦公開市場委員會(FOMC)新聞發布會以來我們就一直這麽說，今天的會議紀要似乎進一步證實了這一點。”---來源: 財聯社-
