美債發行海嘯即將來襲，美財政部發債規模超預期，美債收益率飆升

周三，美國財政部公布季度再融資計劃，兩年半來首次提高長期債券的標售規模。最新公布的再融資債券發行總額為1030億美元，高於前一季度5月份時的960億美元，比本周稍早媒體披露的1020億美元略高。

美國財政部具體的再融資發債計劃是：8月8日發行420億美元3年期債券，前一季度為400億美元；8月9日發行380億美元10年期債券，前一季度為350億美元；8月10日發行230億美元30年期債券，前一季度為210億美元。

雖然上述季度發債規模仍低於新冠疫情期間達到的歷史高位，最高紀錄為2021年2月的1260億美元，但已經遠超疫情爆發前水平。回顧過往，整體發行規模於2018年開始增加，以彌補減稅影響，之後於2020年激增，以便為美國聯邦政府應對疫情提供資金。

如此前交易商們的預期，美國政府還計劃更大規模地發行各個期限的債務。美國財政部在一份聲明中表示：

    由於預期的中長期借款需求，財政部計劃從2023年8月到10月的季度開始逐步增加息票發行規模。雖然相關調整將在使拍賣規模與中長期借款需求取得一致方面有實質性的進展，但未來幾個季度，進一步逐步增加或許是必要的。增加的幅度將取決於多個因素，包括財政前景的變化，以及未來美聯儲系統公開市場賬戶贖回的速度和持續的時間。財政部將通過調整例行的債券拍賣規模和/或現金管理票據，應對下一季度借款需求的任何季節性或意外變化。

美國財政部給出了計劃的發債規模：

    2年期和5年期美債發行規模都將每月增加30億美元，3年期每月增加20億美元，7年期每月增加10億美元。因此到今年10月底，2年期、3年期、5年期和7年期債券的拍賣規模將分別增加90億美元、60億美元、90億美元和30億美元。

    10年期債券的新發行和續發行規模各增加30億美元，30年期債券新發行和續發行各增加20億美元，20年期債券新發行和續發行各增加10億美元。

    2年期浮息債券的8月和9月續發行規模各增加20億美元，10月新發行規模增加20億美元。

    8月份30年期TIPS的續發行規模維持在80億美元，9月的10年期TIPS續發行規模維持在150億美元，10月份的5年期TIPS新債發行規模增加10億美元，至220億美元。

美國政府借貸需求增長驚人。美國財政部本周公布，預計7月到9月本季度的淨借款預期規模上調至1萬億美元，遠超5月初財政部預期的7330億美元。

美國的上述債務情況引發三大評級機構之一的惠譽降級。本周二，惠譽將美國長期外幣債務評級從AAA下調至AA+，展望從負面轉為穩定。惠譽表示，對美國評級的下調反映了未來三年該國預期財政惡化、總體政府債務負擔較高且將不斷增長的情況。

美國政府的大舉發債計劃令周三美債遭遇拋售，10年期美債收益率盤中上漲約10個基點，升至4.12%，創下去年11月以來的最高水平。

美國財政部高級官員、金融市場助理部長Josh Frost表示：

    我們認為惠譽降級對美債收益率/價格的影響有限，甚至沒有。我們繼續看到對美債的強勁需求，周二晚的決定並沒有改變美國投資者和全世界人民已經知道的事實——美債仍然是世界上最重要的安全且有流動性的資產，而且美國經濟基本面很強。-來源:華爾街見聞官方-


*這次跟十二年前美國被降級截然不同！「全球資產定價之錨」創九個月新高*

本周二美股盤後，國際信用評級巨頭惠譽宣布，將美國的長期外幣債務評級從AAA下調至AA+。繼2011年8月標準普爾降級後，美國時隔十二年又遭評級巨頭下調評級。

本周三，美國國債收益率繼續躥升。在周二三周來首次站上4.0%後，基準十年期美債收益率周三站穩4.0%上方，美股盤中曾升破4.10%，日內升幅擴大到10個基點，創去年11月以來九個月新高。三十年期美債收益率周三盤中曾升破4.20%，連續第二日創九個月新高。

有媒體指出，這次惠譽降級後的債市反應和之前截然不同。十二年前標普下調美國評級震驚金融界時，美股暴跌，曾瀕臨熊市，但投資者卻爭先恐後地買入在美國被降級後理應風險更高的美債。美股持續幾個月動盪，而後仍延續了此後截至2020年的長達十一年牛市。

美國國債目前仍是全球流動性最強的資產，十年期美國國債收益率被稱為「全球資產定價之錨」。

媒體評論稱，除了2011年股市曾短暫暴跌，美國的財政問題很少直接威脅國民的錢包。不過，惠譽降評級的警告是在財政赤字越來越難以令人忽視時發出的，財政壓力很快將變得更難以忽視。

值得一提的是，惠譽的降級正逢美國財政部宣布擴大將擴大長期美債發售規模。周三財政部公布，下周將標售長債1030億美元，規模超過此前的960億美元、略高於大部分交易商預期的水平。

這是財政部兩年半來首次提高季度期內長債發行規模，凸顯了美國政府赤字擴大的惡化形勢，考驗市場對美債的需求。

有評論稱，雖然惠譽降級的時機有點詭異，但美國的財政狀況的確令人擔憂。降級發生在財政部再融資期間，因此，可能看到美債的期限溢價上升以及收益率曲線變陡。

還有評論稱，惠譽的降價可以被列為「灰犀牛」事件。和「黑天鵝」不同，「灰犀牛」屬於那種很可能發生的事件，之前就有過大量的警告、湧現將發生的跡象，可它一直被忽視，等到重視時為時已晚。

該評論解釋說，因為美聯儲一年多來不斷加息，隨着利率上升提高融資需求，在不採取過度印鈔等引發政治災難的措施這一前提下，美國政府改變財政路徑的能力變得越來越有限。若不採取激進措施，政府幾乎肯定入不敷出，不斷攀升的無風險利率會將私人投資排斥在外，並削弱股票的價值。

更糟糕的是，美國政府失去財政迴旋餘地可能導致，在面對無論是金融、衛生還是軍事方面的下一場危機時，美國政府都不僅僅是能掏錢解決那麼簡單，可能國內需要付出增稅、通脹、削減國民福利等代價。-來源:華爾街見聞官方-