黃文濤系中國首席經濟學家論壇理事，中信建投證券首席經濟學家
一、風動：全面轉向
本次政策組合拳意味著對宏觀經濟現狀的判斷已經達成共識，政策全面轉向積極；意在通過逆周期政策開啓穩增長、推動價格回升、修複資産負債表的大幕。
原有的房地産下行、價格低迷、預期偏弱等三個短期問題尚未解決，政治局會議又提出宏觀經濟中新情況和新問題，大概率是指8月份以來消費、投資、生産、金融、利潤等經濟數據轉弱。
近期兩次提出要努力完成全年經濟社會發展任務目標，我們認爲5%的GDP目標是硬指標。要有效落實存量政策，加力推出增量政策，宏觀政策由防風險、控杠杆更多地轉向穩增長、穩市場。
二、幡動：發令槍響
積極政策基調已然確立，發令槍響起，人民銀行、證監會、金融監管總局、發改委、國資委、住建部等各監管機構、職能部門及各地方政府紛紛起跑。近期政策猶如萬馬奔騰。
短期政策傳導鏈條表現在：給地方政府松綁，強調“三保”；促進消費；促進房地産和股票兩大資産價格止跌回穩；穩定市場預期。
長期政策傳導鏈條表現在：鼓勵長期資金入市；關心“民營經濟”“自己人”；促進房産地市場止跌回穩；再次強調“三個區分開來”；穩就業；改善營商環境；打造創新友好型、生育友好型社會。
三、困境：空中加油
除之前系列會議部署的超預期的大規模逆周期與跨周期政策外，預計國慶節後財政政策也將適度發力。
穩定經濟，財政政策最有效。逆周期政策，財政政策不能缺席。較爲激進的財政政策既必要又緊急。萬事俱備，只欠東風。
明年的債券發行額度提前發放，提高專項債和超長期特別國債規模、提高赤字率或許都是可選項。
當務之急是要平衡地方財政，以落實“三保”，打破各種應收應付負反饋，啓動經濟；然後要平衡投資和消費關系，更加傾斜與鼓勵消費、改善民生和充實社會保障。“兩新兩重”、新老基建仍有較大空間；鼓勵打造生育友好型社會和創新友好型社會；對系統重要性企業實施臨時性政府救助等等。
四、心動：“險”中求富
建議短期內提升風險資産偏好，繼續充分參與股票市場。美國曆史性的降息助推人民幣彙率擡升，有助于資金回流；貨幣政策寬松周期剛剛開啓，無風險收益率長期下行；長期資金入市通道越開越大；穩增長政策全面放開。A股和港股對國內外投資者仍有較大吸引力。
受益于地緣政治和美聯儲降息，黃金仍有較大上升空間。國內債市近期以防守策略爲宜，隨時等待後續配置機會。
五、順境：國之重器
總體判斷，之前的防風險，嚴監管都要給穩經濟，穩市場讓路。金融整頓後一個新時代已經開始，金融將在高質量發展中發揮更加重要的作用。
發展中的問題要在發展中來解決問題。中央多次要求貨幣、財政、就業、區域、産業等政策要同向發力，形成合力。單向緊縮無益于解決風險，疏堵結合、動態擴張才能從發展中解決問題。
從習近平總書記提出建設金融強國，到做好“五篇大文章”；從金融強國需要“六個強大”，再到金融是“國之重器”，金融及金融市場的重要性逐漸凸顯。實現科教興國和産業升級、推動高質量發展、打造新質生産力離不開強大的金融市場，離不開強大的金融機構，離不開強大的金融人才隊伍。金融將爲高質量發展貢獻更大的力量。
風險分析：
各級主體可能存在對政策理解不深刻、貫徹落實不到位的風險，政策效果可能不及預期。經濟下行壓力可能持續存在，地産築底時間可能超預期，拖累宏觀經濟總體走勢。消費、投資的複蘇可能存在時滯，通縮風險仍存。
歐美貨幣政策的影響或超預期，拖累全球經濟增長和資産價格表現。海外需求出現下滑迹象，美國、歐洲等發達經濟體衰退風險不減，可能拖累我國的出口産業和企業出海投資。
地緣政治沖突仍存不確定性，中東、俄烏等地區動蕩，擾動全球經濟增長前景和市場風險偏好。---來源 : 首席經濟學家論壇-
*陶冬：美東港口關閉，物流危機醞釀中*
陶冬系中國首席經濟學家論壇理事
30日午夜已過，勞資談判破裂，美國幾十個港口同時熄燈，美國陷入供應鏈危機。
國際碼頭工人協會（ILA）和美國海事聯盟（USMX）之間的勞資談判，經曆了幾個月的折騰和相互威脅，最終也沒有在9月30日達成協議，美國東海岸45000名碼頭工人進入罷工。
這個工會控制著美東及墨西哥灣地區36個港口，包括東海岸所有重要港口，而這些港口運營著美國近半數的船運量，更掌握著美東地區的物流命脈。
根據JPMorgan報告計算，如果工潮長期化，每天對經濟的成本是50億美元。不過分析員們估計工潮會倒逼談判在一個星期內得出結果。
工會指責經營方的運費收入大增，卻不願意大幅增加工資，經營方則表示要求成倍漲工資是瘋了，已經同意漲工資50%了。
港口聯盟曾經要求拜登引用1947年聯邦法案（Taft-HartleyAct）制止工潮，但是大選當前白宮拒絕了幹預工潮，只是說撮合雙方。
這次工潮的背後，還是這三年生活成本的暴漲。
和汽車工會相比，船運工會的籌碼還算大一點，所以用玉石俱焚的方法逼迫資方就範。
如果工潮可以在兩周內平息，美國經濟所受的沖擊有限，但是如果拖久了，庫存用盡則供應鏈危機就可能浮現。一旦拖入聖誕購物期，對美國經濟和全球出口都可能是災難性的。
卸貨不及時，不僅引起港口積壓，更使得貨船、集裝箱無法回流，導致2022年那樣的連鎖反應。
現在國際船運已經受到巴拿馬運河枯水和胡塞武裝封鎖紅海出口的沖擊，這次工潮究竟如何“雪上加霜”，唯有時間可以給出答案。
筆者暫時看不到工潮發展成疫情後的供應鏈危機，但是五十年一遇的工潮和物流瓶頸，隨時可能帶來意想不到的沖擊。
據海事衛星跟蹤，有三十幾艘貨船正在駛向紐約，但是紐約附近的所有港口已經關閉。---來源 : 首席經濟學家論壇 -
