黃仁勛（圖片來自於Google搜索）
全球市值第一的 AI 科技股英偉達（NVIDIA，NASDAQ: NVDA）的業績表現備受關註。
美東時間8月28日周三美股盤後，英偉達公布截至自然年2024年7月28日的公司2025財年第二財季（下稱二季度）財務數據，以及第三財季（下稱三季度）的業績指引。
財報顯示，第二財季，英偉達營收和凈利潤均超預期，營業收入達300億美元（約合人民幣2137.08億元），同比增長122%，環比增長15%；凈利潤166億美元（約合人民幣1182.52億元），同比增長168%，環比增長12%。
其中，數據中心業務再創新高，營收263億美元，同比增長154%，分析師預期251億美元，環比增長427%。
同時，英偉達在財報電話會議上提到，中國市場競爭仍激烈，是數據中心收入重要貢獻市場；另外，英偉達稱將在第四季度批量出貨Blackwell產品，從而預計產生數十億美元收入，而Blackwell GPU需求強勁，預估2025財年英偉達整體毛利潤率或將達70%。
上述消息全面利好，財報會議後，英偉達CEO黃仁勛接受彭博社采訪，期間還輕松、悠閑地喝起咖啡，體現出英偉達在整個 AI 芯片市場的重要性和需求不減程度。
不過，盡管英偉達收入利潤增長超預期，但在過去幾個季度不斷被推高的預期下，英偉達業績未能給市場帶來更多驚喜。
財報公布後，英偉達股價在盤後交易中先漲超2%，後跌至6.89%，市值一夜減少了600萬美元（約合人民幣4274.16萬元），大約相當於跌出了1個中芯國際A股（688981.SH）市值，主要原因是對於 AI 泡沫化的擔憂，以及英偉達BlackWell產量不及預期、收入放緩等因素。
數據中心業務暴漲154%，預計四季度批量出貨Blackwell新芯片
具體來說，英偉達收入來源於五個板塊：數據中心、遊戲、專業可視化、汽車和機器人，以及其他。
其中，數據中心方面，英偉達二季度營收263億美元，環比增長16%，同比增長154%，分析師預期251億美元，增長主要來自計算和網絡收入的所有客戶類型的推動。
其中，來自雲服務提供商的收入約占45%，超過50%來自消費級互聯網和企業級公司，而網絡收入為37億美元，同比增長114%，主要得益於AI領域的InfiniBand和Spectrum-X端到端以太網收入增長。前一季度同比增長427%。
遊戲和AI PC：二季度遊戲和AI PC業務營收29億美元，同比增長16%，環比增長9%，主要是英偉達GeForce RTX 40系列GPU和遊戲機SoC銷量推動的。前一季度同比增長18%。
專業可視化：二季度專業可視化營收4.54億美元，同比增長20%，前一季度同比增長45%。
汽車和機器人：二季度汽車和機器人業務營收3.46億美元，同比增長37%，前一季度同比增長11%。
簡單來說，除了汽車和機器人業務之外，英偉達所有業務增速都比前一個季度放緩。財報顯示，GAAP下，英偉達本季運營支出同比增長48%，環比增長12%，這些增長主要是由薪酬和福利推動的，反映了員工和薪酬的增長。
3月18日，英偉達時隔兩年發布了新一代AI芯片架構Blackwell，性能為前一代Hopper架構的2.5—5倍。相較以往架構叠代時註重單顆GPU性能增幅，Blackwell的重心落在「超級芯片」、平臺系統層面，更加強調組合拳效果，並在軟件層面升級策略，力圖打造服務各行各業的「AI代工廠」（AI Foundry）。
5月23日的第一財季業績會上，黃仁勛稱采用Blackwell架構的AI芯片已經小規模生產，預計二季度開始交付，三季度實現規模化交付，四季度數據中心就可以運行在新產品上，今年新產品就可以帶來很多收入。然而，英偉達高管隨後卻表示，Blackwell生產遇到問題，並改進GPU生產流程來提高製造能力，這引發市場擔憂。
對此，在財報電話會議上，黃仁勛表示，英偉達在測試生產階段沒有對其Blackwell處理器進行任何功能更改，有大約100種不同類型的基於Blackwell的系統即將開發和采樣，公司預計在第四季度批量出貨和生產Blackwell產品。
值得注意的是，受美國升級出口管製影響，在數據中心業務上，英偉達來自中國客戶的營收占比已經從2023財年的19%，降低至2024財年的中個位數百分比。
本次財報會上，英偉達CFO Colette Kress稱，當季來自於中國的數據中心業務營收環比增長，中國市場仍是英偉達數據中心業務的重要貢獻者，但占比低於出口管製前的水平，英偉達在中國的競爭也會很激烈。
套現近5.80億美元後，黃仁勛稱未來1萬億美金都將是GPU芯片
另外，黃仁勛還回答數位投資者和彭博的問題，鈦媒體AGI編輯將黃仁勛的8個核心信息簡單梳理如下：
計算需求的數量繼續顯著增長。你甚至可以估計每一年都會翻一番。如果我們沒有一種新的方法，計算膨脹將推高每個公司的成本，並將推高世界各地數據中心的能源消耗。所以答案是加速計算。
它已經有應用程序的計算速度，它還使更多數據中心進行更大規模的計算，比如，從通用計算到加速計算的第一個平臺過渡過程中，一些人的 AI 加載速度提高了50倍、節省了90%的計算成本，這並不罕見。
世界正在從通用計算轉向加速計算。全球數據中心的建設價值約為1萬億美元。幾年後，價值一萬億美元的數據中心將全部用於加速計算。
過去CPU在數據中心，但在未來的每一個數據中心，都將是GPU，原因很明顯，因為我們需要加快工作負載，這樣我們才能繼續保持可持續發展，繼續降低計算成本。
英偉達最重要的事情是提高下一代產品的性能和能效，Blackwell在同等能耗水平下實現比上一代更高的性能，英偉達擁有全球最大的供應鏈之一，預計第三季度、第四季度以及明年的供應將有很大改善。
生成式人工智能是一個快速的投資回報率產業，所以有很多方法你可以通過它來思考。但本質上講，這是因為它（英偉達）是最好的計算基礎設施，世界上的人類正在轉向生成式 AI 軟件。
如果您要構建基礎架構，使您的雲和數據中心現代化，請使用CUDA-X GPU-Accelerated Libraries已有的計算和視頻來構建它，這是最好的方法。
我們看到，下一代模型可能需要比上一代多20倍、10倍、20倍、40倍的計算，這並不出人意料。因此，我們必須繼續大幅提高代際績效，降低能源消耗，並降低必要的成本。總的來說，生成式 AI 發展很快，目前的應用只是「冰山一角」。
主權AI非常重要。以日本為例，日本政府為幾家不同的互聯網公司和電信公司提供數十億美元的補貼，以資助他們建立 AI 基礎設施，這就是所說的主權 AI。
印度，加拿大，英國，法國，意大利，新加坡，馬來西亞，許多國家正在補貼建立他們的區域數據中心、AI 基礎設施。他們認識到他們國家的知識、數據都是他們自然和國家資源的一部分，他們必須收集和處理這些信息，並將其轉化為國家AI技術。你可以想象，世界上幾乎每一個國家最終都會認識到這一點，並建立自己的人工智能基礎設施。
我們所做的最重要的事情是提高下一代產品的性能和效率。因此，在相同的功率水平下，Blackwell性能比Hopper高出許多倍。這就是能效，以相同的功率獲得更高的性能，或者以更低的功率獲得相同的性能。那是第一名。第二種是使用液體冷卻。
我們支持更節能的液冷等技術，所有這些結合起來，你會得到一個相當大的進步。但同樣要認識到的重要一點是，人工智能並不真的很小眾。我們將越來越多地看到 AI 在其他地方接受訓練，讓該模型回歸在人群附近使用，甚至在你的個人電腦或手機上運行。
所以，我們要訓練大型模型，AI 的價值非常高，我們最終要做的是讓幾個大模型能夠訓練一大堆小模型，讓它們到處跑。
重申加速計算有五個重要投資趨勢：
1、加速計算達到臨界點，CPU的擴展速度正在放緩，而開發者必須盡可能地加速一切。加速計算從CUDA-X GPU-Accelerated Libraries開始為NVIDIA開辟新市場；
2、Blackwell是跨越式的進步，Blackwell不僅僅是一個GPU，而是一個AI基礎設施平臺，隨著更多樣本測試和量產，其潛力將變得清晰；
3、NVIDIA AI Enterprise平臺，英偉達擁有全棧的 AI Foundry設施和工具，合作夥伴和全球領先的IT公司可使用這些工具幫助客戶定製AI模型並構建AI應用；
4、AI的增長和應用：AI的增長正在加速，AI前沿模型製造商正在競相擴展到下一個AI平臺，同時也在擴展從文本、圖像和視頻到3D物理、化學和生物學的模態，當然也包括通用機器人技術；
5、AI軟件浪潮已經開啟，英偉達軟件業務有望將每年增長至20億美元以上。
財報會議上還透露，2025財年上半年，英偉達以回購股票和現金股息的形式向股東返還了154億美元。截至第二季度末，該公司剩余的股票回購授權金額為75億美元。
2024年8月26日，其董事會批準了額外的500億美元股票回購授權，且無到期期限。英偉達將在10月3日向股東支付下一季度現金股息0.01美元/股。
實際上，AI基礎設施和最終收入間存在巨大鴻溝。2023年9月，紅杉資本合夥人David Cahn就指出，以當前全球購買英偉達GPU的規模來計算，最少需要2000億美元的GPU全生命周期營收，資本開支才能剛剛打平，終端用戶需求缺口高達1250億美元。
6月20日，紅杉資本合夥人David Cahn又發文稱，根據全球購買GPU的情況重新測算，收回資本開支的GPU全生命周期最低營收也要6000億美元，終端用戶需求缺口進一步上升至5000億美元。
展望三季度，英偉達預計2025財年Q3營收達323億-327億美元左右，同比增長約80%；毛利潤率將達70%左右，全年運營費用預計將增長40%——用於開發下一代產品，從而結束其連續5個季度的三位數增長。
* AI 泡沫化、英偉達高估值、黃仁勛加速套現、美國宏觀因素不確定的背景下，過去一個季度，英偉達股價大幅波動。
6月19日錄得收盤高點之後，英偉達股價後續三個交易日分別跌3.54%、3.22%、6.68%，之後震蕩下跌，尤其7月11日、7月17日、7月24日，其股價分別跌5.57%、6.62%、6.8%，一次次刷新自4月19日英偉達股票被恐慌性拋售以來最大單日跌幅紀錄。盡管8月初以來英偉達股價反彈回穩，但仍較6月19日回調約10%。
據美國SEC數據，自6月1日到8月8日，黃仁勛合計減持了480萬股英偉達股票，累計套現金額近5.80億美元，平均每天減持價值約853萬美元。
截至鈦媒體App發稿前，年初至今，英偉達股價仍上漲160.76%，最新市值3.09萬億美元。根據彭博全球億萬富豪排行榜，黃仁勛排在第12名，凈資產為1120億美元。
---[鈦媒體/作者: 林誌佳，編輯: 胡潤峰｜鈦媒體AGI]
*老牌巨頭突傳利空！暴跌超30%！*
美國零售業突傳利空。
8月29日，美國知名零售商——必樂透（Big Lots）股價在美股盤後突然閃崩，一度暴跌超30%。有市場消息稱，在經歷了銷售下滑後，必樂透正考慮申請破產。據悉，必樂透是一家美國老牌零售商，成立於1967年，截至今年6月，公司在美國各地經營著大約1400家門店。
分析人士警告稱，必樂透可能破產，這可能會對零售業產生影響，凸顯出美國高利率環境下依賴自由支配支出的公司的脆弱性。投資者應警惕零售股進一步下跌，因為市場信心可能會減弱。
必樂透，或許是美國零售行業遭遇破產潮的一個縮影。Debtwire全球法律和重組主管Sarah Foss表示，今年以來，像必樂透這樣的折扣連鎖店都面臨著非常嚴峻的零售環境，美國多家零售商均啟動了第11章破產保護程序。
破產傳聞突襲
8月29日，美股盤後，美國知名零售商——必樂透股價突然閃崩，一度暴跌超30%。在此之前，必樂透股價年內累計跌幅已超88%。
有市場消息稱，在經歷了銷售下滑後，必樂透正考慮申請破產。知情人士表示，該公司仍在尋求潛在的外部投資者，以避免破產。破產計劃尚未做出最終決定。
據悉，必樂透是一家美國老牌零售商，成立於1967年，總部位於俄亥俄州，主要提供品牌清倉產品和特價商品，向消費者提供一種獨特的購物體驗。旗下商品種類繁多，包括消耗品、季節性商品、家具、家用器皿、玩具和禮品等。截至今年6月，必樂透在美國各地經營著大約1400家門店。
截至目前，必樂透方面沒有對破產計劃的消息進行回應。
今年早些時候，必樂透曾獲得了一筆貸款，一度幫助公司渡過流動性危機。最近幾周，該公司一直在尋求額外融資。
8月12日，必樂透批準向高管發放一次性留任獎金，總額超過500萬美元。此類獎金通常在公司重組之前發放，尤其是在破產法第11章的情況下，目的是防止關鍵管理層在重組過程中跳槽。
留任協議規定，每位高管在簽署協議後12個月內自願離職時，必須償還這筆錢，除非是建設性解雇或因公司原因被解雇。
另據必樂透此前公布的財報，2024財年第一季度的各項業績指標均低於預期的財務業績，其凈銷售額同比下降10.2%至10億美元。
其中，必樂透公布的季度虧損超出預期，直接引發了投資者對其持續經營能力的擔憂，並表示近期可能無法履行信貸和貸款義務。
盡管截至第一季度末該公司擁有2.89億美元的凈流動資金和4400萬美元的現金和現金等價物，但情況仍然非常嚴峻。
必樂透總裁兼首席執行官Bruce Thorn表示：「我們未能實現銷售目標，主要是因為我們的核心客戶繼續縮減開支，尤其是高價非必需品的消費支出。第一季度消費環境疲軟，由於對通脹、失業和利率的擔憂，消費者信心和情緒均有所下降。」
數據顯示，目前必樂透的空頭持倉占比為24%，該公司計劃於美東時間9月6日披露第二季度業績。
分析人士警告稱，必樂透可能破產，這可能會對零售業產生影響，凸顯出美國高利率環境下依賴自由支配支出的公司的脆弱性。投資者應警惕零售股進一步下跌，因為市場信心可能會減弱。
倒閉潮
必樂透，或許是美國零售行業的縮影，一場兇猛的破產潮正在襲來。
Debtwire全球法律和重組主管Sarah Foss評論稱：「今年以來，像必樂透這樣的折扣連鎖店都面臨著非常嚴峻的零售環境，美國多家零售商均啟動了第11章破產保護程序。」
其中，Conn's HomePlus是一家擁有134年歷史的家具和電子產品零售商，主要在美國南部設有分店，該公司已申請破產。該公司的銷售額一直在下滑，公司的資產和負債至少各為10億美元。
美國地板商LL Flooring本月也申請了破產保護，並將關閉全美94家門店。申請破產保護後，LL Flooring可以尋求出售其擁有30年歷史的業務，目前正在積極與多家競標者進行談判。由於通貨膨脹和預算限製，家具等可自由支配的大件商品需求減少，這使得美國家具零售商的經營愈發艱難。
日前，美國家具零售商科恩也進入倒閉清算程序。據美媒報道，科恩目前在其550多家零售網點正推出清倉促銷活動，這是該公司進入清算程序的一部分。
倒閉潮之下，美國零售商紛紛將原因歸咎於高通脹和利率上升抑製了美國消費者支出，導致零售業經營受挫倒閉。
該領域的另一家零售商Wayfair也在最新發布的報告中稱，家居用品消費者面臨持續壓力。
Wayfair公布的第二季度財報顯示，總收入下降了1.7%，其中美國收入下降了2%。Wayfair的訂單交付量也下降了2.9%，回頭客訂單量也下降了2.4%。
Wayfair聯合創始人、聯席董事長兼首席執行官Niraj Shah在財報中表示：「消費者在家居消費方面仍持謹慎態度，我們的信用卡數據表明，目前的品類調整反映了家居裝飾領域在金融危機期間經歷的從峰頂到谷底的下滑幅度。」
今年年初，Wayfair曾宣布裁員1650人，占其全球員工總數的13%，每年可為公司節省約2.8億美元。
有分析稱，美國零售行業面臨困境的原因之一是，美國消費者支出愈發謹慎，越來越多的消費者更願意購買廉價的二手商品。PYMNTS情報報告《消費者在二手店購物的頻率與其他零售店一樣高》顯示，許多購物者開始通過二手渠道購買家居用品和其他高價商品。
報告發現，在去年通過二手渠道進行零售購物的消費者中，有43%的人通過二手渠道購買家具。在「過渡千禧一代」和「千禧一代」中，這一比例分別躍升至38%、34%。---[責編：王璐璐*校對：楊舒欣/來源: 券商中國]
