近期，黃金價格一路狂飆，叠創歷史新高。
8月20日晚間，COMEX黃金盤中一度觸及2570.4美元/盎司，再次創下歷史新高，雖然隨後有所回調，但截至8月21日晚依然在2500美元上方。同時，國內AU9999黃金在8月21日收於574.5元/克，年內漲幅約20%。
在金價觸及歷史高位後，短期市場交易層面的波動風險有所放大，部分資金選擇止盈離場，多只黃金ETF出現贖回現象。但多家基金公司表示，在美聯儲降息預期加強、地緣沖突不斷的背景下，黃金作為安全資產仍然具備上行動能，建議投資者持續關註，逢低布局。
國際金價叠創新高
在8月20日晚間觸及2570.4美元/盎司高點後，國際金價今年已經是屢屢創下歷史新高。
在一系列因素的助推下，金價今年已大漲約20%，黃金主題基金也水漲船高。Wind數據顯示，截至8月21日，黃金股ETF、黃金ETF、黃金ETF基金等8只黃金主題ETF的年內漲幅超過19%，領跑商品型ETF，在全部ETF中也僅次於納指ETF、銀行ETF等產品。
對於金價近日叠創新高，華安基金分析，主要是因為美國通脹延續下行趨勢，強化了市場對於美聯儲9月降息的信心。美國7月CPI同比上漲2.9%，前值和預期均為3%；核心CPI同比上漲3.2%，預期3.2%，前值3.3%，通脹環比維持在0.1%的低增速，體現出美國通脹的趨勢整體可控。目前的通脹數據支持美聯儲9月降息，降息周期對於黃金的基本面定價邏輯明顯回歸。
博時黃金ETF基金經理王祥補充認為，黃金資產穩步走高並再次刷新歷史價格紀錄，主要受到俄烏沖突與降息可能落地的預期推動。具體來看，王祥指出，近期美國通脹和消費等數據保持韌性使衰退擔憂減弱，美股持續修復，市場風險偏好回升，而美聯儲官員釋放鴿派信號使得9月降息25個基點的概率進一步上升，疊加俄烏沖突出現新變化，在多頭資金不斷流入的情況下，金價快速擺脫前周因短期流動性沖擊所引發的回調，更是再次突破歷史高位。
美聯儲降息通常伴隨著美國經濟數據走弱，金鷹基金權益研究部研究員趙雅薇認為，此時隨著資金的避險需求上升而抗通脹需求下降，黃金表現顯著優於工業金屬價格表現。在經濟軟著陸情形下，如2000—2003年美聯儲降息前後黃金表現為上漲29.5%，而銅、鋁分別表現為下跌5.6%、3.9%；在經濟硬著陸情形下，如2006—2008年美國次貸危機引發全球經濟危機，黃金表現為上漲37.5%，銅、鋁表現為下跌56.1%、39.9%。
部分資金止盈黃金ETF
但值得註意的是，隨著近期國際金價震蕩走高，部分資金開始悄然撤離，止盈離場。
Wind數據顯示，當前全市場一共有17只黃金主題ETF，基金份額合計115.72億份，相比月初減少了約5000萬份，凈流出約8.36億元。
以規模最大的華安黃金ETF為例，8月12日，該基金的基金份額一度創歷史新高，達到47.97億份，但截至8月20日，其基金份額已經回落至44.23億份，較8月12日的歷史峰值快速減少了3.74億份，其中，8月16日、8月19日其份額均減少了7000萬份以上，月內凈流出約8.51億元。
與此同時，8月以來，易方達黃金ETF月內凈流出1.39億元，富國金ETF、華夏黃金ETF、博時黃金ETF的月內凈流出額也都超過了5000萬元。
值得註意的是，中國人民銀行也已經連續第三個月暫停增持黃金儲備。8月7日，央行官網發布的最新數據顯示，截至2024年7月末，央行黃金儲備報7280萬盎司（約2264.33噸），與上月持平。在此之前，央行曾連續18個月增持黃金，直至今年5月結束「十八連增」。
不過整體來看，全球資金仍然對黃金處於流入態勢。截至8月16日，全球最大SPRD黃金ETF基金持倉量約為855噸，較前一周上升8.1噸，近期持倉上升趨勢逐步顯現；CFTC黃金期貨管理基金投機持倉凈多頭約為17.79萬手，逼近7月中的高點，持倉較前周大幅增加27139手，投機多頭持倉大幅增加而空頭離場；降息路徑或逐漸清晰與地緣沖突加劇的背景吸引資金不斷流入黃金。
盤整後有望繼續上行
上述資金動向一定程度上反映了市場對黃金利好兌現、高位震蕩的擔憂，當前國際金價在2500美元附近震蕩，基本面利好因素持續釋放，後市如何走？
王祥表示，美聯儲將在傑克遜霍爾舉辦本年度的央行行長研討會，鮑威爾將發表主題演講談論經濟前景與政策規劃，上述事件將吸引金融市場廣泛關註，並擴大本就處於高位的黃金資產波動水平。
華安基金基金經理許之彥也提醒，從當前來看，交易可能偏短期，期貨凈多頭確實比較高，突破了2500美元關口之後，市場可能會有些波動。
但趙雅薇認為，短期來看，9月美聯儲降息不是利好兌現的終點，未來或隨著降息次數增加，成為黃金利好的又一個開端。同時，美國大選不確定性疊加全球經濟的不確定性，金價上漲或遠未結束，中長期來看，美聯儲降息方向確定的情況下，全球政治經濟的不確定性帶來的避險需求仍有望推動金價持續上漲。
國泰基金也認為，美國貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰，另外，全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的市場需求會持續提升。全球「去美元化」的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，貴金屬有望具備上行動能。---[責任編輯：任暉/證券時報記者: 裴利瑞/來源: 證券時報]
*薩姆規則這次真不靈？「升級版」薩姆規則也拉響衰退警報*
本月初，7月美國失業數據出爐後，市場的經濟擔憂加劇。數據顯示，三個月期的美國平均失業率達到4.13%，比前12個月的最低水平高出0.53個百分點。這突破了薩姆規則認定的門檻0.5%，敲響了衰退將至的警鐘。
華爾街見聞曾介紹，根據薩姆規則，當美國失業率的三個月移動均值減去前一年失業率低點所得的數值超過0.5%，就標誌著美國進入經濟衰退的初期。過去半個世紀，薩姆規則從未失手，1950年來的11次經濟衰退全部得到了薩姆規則的印證。
不過，包括薩姆規則的提出者——前美聯儲經濟學家薩姆（Claudia Sahm）本人在內，很多經濟學家認為，薩姆規則這次不一定適用。薩姆稱，薩姆規則有所失效，並不能證明美國經濟已經陷入衰退。目前失業率的上升不再是因為市場對勞動力者的需求減弱，而是由於勞動力供給的增加。比如疫情後美國移民激增就促進了就業市場恢復，失業率由此上升，已經不能作為衰退指標來參考。
那麽薩姆規則這次到底靈不靈？以債券衛士（Bond Vigilantes）為名、創始於2006年的博客bondvigilantes本周三發布博文，提到一個可能更令人擔憂的問題，就算薩姆規則不靈，一個「進化」版的薩姆規則指標也亮了衰退的紅燈。
文章先是提到，薩姆規則的設計初衷是作為一項指標，只要它顯示經濟衰退的環境已經昭然若揭，就立即向國民提供財政支持。如今它成為衡量是否陷入經濟衰退的流行指標。該規則預測衰退的準確性很高，如下圖所示，二戰後，每當該指標突破 0.5%，美國經濟就已經處於或即將陷入衰退。
緊接著文章稱，在薩姆規則的基礎上，加州大學的經濟學家Pascal Michaillat 和 Emmanuel Saez更進一步，開發一個新的衰退指標，將職位空缺率和失業數據結合在一起。某種程度上說，它算是薩姆規則的延伸。新指標可以在衰退發生後1.4個月檢測到衰退，而薩姆規則檢測到的衰退已發生2.6個月。而且新指標完美預測了90多年前1930年以來發生的所有衰退，薩姆規則完全可靠的預測期間是60多年前，也就是準確預測1960年以來的衰退。
以7月失業數據計算，全美失業率的三個月移動均值較前12個月的低點高於0.5，突破薩姆規則的門檻。計入7月數據後，Michaillat和Saez開發的新指標達到 0.5，表明美國衰退的可能性為40%，該指標達到0.3%時就表示衰退可能已經開始。Michaillat和Saez指出，美國經濟可能自今年3月以來就陷入了衰退。
最後，bondvigilantes本周三的博文總結，最近這輪通脹時因為擴張性政策而上升，要將通脹恢復到讓人放心的水平，且不會導致經濟衰退，即俗稱的軟著陸並非易事。
時間將證明美聯儲是否成功實現了軟著陸。衡量薩姆規則歷史上的準確性，以及這次可能讓該規則不同以往失靈的因素，是一個值得討論的問題。
時間會告訴我們，美聯儲的貨幣緊縮是否太緊且保持得太久，聯儲會不會還能實現軟著陸。在那之前，請大家系好安全帶，未來幾個月可能會出現大量的動蕩。---來源: 華爾街見聞官方-
