集體高溢價消失 盲目入圈"被埋"爆炒跨境ETF"熄火"

近日海外市場大幅波動，原本炙手可熱的跨境ETF出現大降溫。突如其來的波動令投資者措手不及，跨境ETF的集體高溢價現象也不復存在，投資者在短短幾日內經歷大起大落。

在跨境ETF的生態圈中，形形色色的各類投資者參與其中，「玩法」十分豐富。不過，相比於普通股票型ETF，跨境ETF受到匯率、國內外政策變化、市場情緒等因素的影響更大，需要投資者具備一定宏觀政策及金融方面知識。高收益雖然極具誘惑力，但也暗藏風險，若投資者盲目進場，不僅無法善用利器，還可能無意中「踩坑」。

跨境ETF大波動

「剛『梭哈』進場，今天開盤就急速殺到跌停。」

「尾盤最後一分鐘全倉殺入，精準抄底。」

8月5日，海外市場遭遇重挫，日股市場更上演驚魂一天。Wind數據顯示，當日的日經225、東證指數雙雙下跌超12%，刷新了自1987年以來的單日跌幅紀錄。當日華安三菱日聯日經225ETF觸發10%跌停，工銀大和日經225ETF、易方達日興資管日經225ETF、南方東證指數ETF、華夏野村日經225ETF跌幅均高達9%左右。在交易平臺上，投資者曬出了截然不同的操作，有人在前一周追高入場，剛進場就「被埋」，也有人在當日尾盤時滿倉進入，試圖博取反彈。

本周以來，海外股市加劇震蕩。受日股熔斷以及美股科技股大跌等多重因素影響，投資日股、美股的跨境ETF二級市場價格普遍出現劇烈調整，部分跨境ETF此前累積的年內收益一度遭遇「清零」。

目前，境內公募市場上共有5只跟蹤日股指數的跨境ETF產品，其中4只跟蹤日經225指數，1只跟蹤東證指數。受此番回調影響，截至8月5日，上述5只日股ETF今年以來收益率悉數「轉負」，其中遭遇跌停的華安三菱日聯日經225ETF收益率由上周末的3.60%下行至-6.79%，易方達日興資管日經225ETF、南方東證指數ETF的年內收益率也下行至-5%附近。

美股ETF方面，8月5日，今年上半年業績排名第一的景順長城納斯達克科技市值加權ETF遭遇10%跌停，這也是該ETF自2023年8月上市以來首度遭遇跌停，年內收益率由階段高點36.88%大幅回落至23.20%。

此前，美股科技股行情正盛，景順長城納斯達克科技市值加權ETF受到大批場內資金的追捧，IOPV溢價率一度高達20%以上。而8月5日，該ETF的溢價率罕見回落至5%以下。此外，華夏基金、國泰基金等旗下納斯達克100ETF當日跌幅也在7%以上。

經歷「黑色星期一」之後，日股強勢反彈，走出深「V」行情。8月6日至8月7日，日經225、東證指數兩日累計漲超11%，易方達日興資管日經225ETF、華安三菱日聯日經225ETF、南方東證指數ETF也漲超7%。截至8月8日收盤，5只日股ETF年內收益率再度「轉正」。但從場內表現來看，有4只日經225ETF的IOPV溢價率比此前出現回落，易方達日興資管日經225ETF、工銀大和日經225ETF還一度出現折價交易。

以景順長城納斯達克科技市值加權ETF為代表的美股ETF在短暫反彈之後，再度小幅向下調整。截至8月8日收盤，自7月11日以來該ETF收益率下跌超過20%。該ETF的IOPV溢價率雖然也出現反彈，但8月6日至8月8日已經呈現出下行跡象。

高風險如影相隨

今年來，跨境ETF一路高歌猛進，收益亮眼。然而，機遇往往伴隨著風險。對於近期日經ETF的大幅波動，華南某公募基金經理認為，起因是日本央行超預期加息，日元大幅升值，導致日元套息交易出現逆轉，加息和未來潛在加息被定價為對日本經濟增長和通脹的限製，也打擊了日本股市的表現。

此輪美股、日股同頻波動，體現出全球金融市場高度聯動，要做到真正的分散配置、隔離風險其實並不容易。同時，各國金融市場的發展現狀、法律規則等又有很大區別，對投資者提出了更高的專業性要求。

相比於A股ETF，跨境ETF本身就存在匯率、海內外政策變化等多重風險。濟安金信基金評價中心主任王鐵牛分析，首先是匯率風險，由於跨境ETF涉及不同貨幣之間的兌換，匯率波動可能對其投資回報產生影響。特別是全球主要央行政策變化，會對匯率波動產生較大影響。

其次是市場風險，由於ETF以二級市場交易為主，不管是折溢價、流動性、遊資和量化資金介入等因素，都可能加劇市場的波動。此外，國際和國內政策法規變化、外匯結算製度變化等方面都可能對跨境ETF的走勢產生較大影響。

排排網財富理財師曾衡偉表示，跨境ETF近期波動劇烈，主要受市場情緒、宏觀經濟及基本面變化影響。日本央行加息、日元升值及全球經濟增長預期放緩均加劇了市場波動。投資者情緒降溫，導致ETF價格下跌。投資跨境ETF除了上述市場和匯率風險外，還包括流動性、高溢價及信息不對稱等風險。

尤其是相比於經驗豐富、資金體量大的機構投資者而言，個人投資者在宏觀政策及金融方面知識相對不足，遊走其中需要更加謹慎。王鐵牛提示，海外央行政策、地緣政治、通脹、套利操作等因素都會對跨境ETF的走勢產生較大影響，投資者需要謹慎對待。

高溢價背後推手曝光

被資金接連追捧的跨境ETF，近期終於「退燒」，此前基金公司反復提示的溢價風險，終於被暫時平抑。然而，部分品種「大起大落」仍十分明顯，不少ETF出現10%以上折溢價率，例如南方東證指數ETF在8月5日大跌後一度出現了22.33%的超高折價率。

為何動輒出現超高折價、溢價率？曾衡偉表示，折溢價原因包括市場情緒波動、套利機製不完善及信息不對稱等，跨境ETF折溢價率波動顯著，反映了市場情緒與資金流動快速變化。

王鐵牛也表示，由於近期日本央行加息，美聯儲降息預期生變等原因，國際匯率市場出現大幅波動，導致部分跨境ETF開始出現折價。近年來跨境ETF因呈現較好的賺錢效應，市場關註度明顯提升，同時由於QDII產品有外匯額度限製，且跨境ETF市場參與者較多，特別是場內市場活躍度大幅提升，成交額和換手率等指標高企，導致跨境ETF今年來頻繁出現大幅溢價。

超高的折溢價率，似乎為套利資金提供了大量獲利空間，但業內人士認為，投資者若想從中套利，不僅受限較多，也存在巨大風險。王鐵牛表示，跨境ETF套利操作的難度和風險不容忽視。一些跨境ETF的流動性較差，換匯額度的限製會影響套利效率，同時存在交易時間差和匯率波動影響，這些因素均對跨境ETF投資者提出了較高的要求。

曾衡偉認為，套利操作受到一定限製，QDII額度有限、較高交易成本及市場不確定性等因素均增加了套利難度。上述華南公募基金人士也表示，除了做市商安排外，跨境ETF本身的交易對手也比較多元。

究竟是誰在「玩轉」跨境ETF？

由於跨境ETF的投資門檻相對較低，兼具便捷、低費率等優勢，方便投資者進行全球配置，在跨境ETF的生態圈中，形形色色的各類投資者參與其中，且「玩法」十分豐富。

王鐵牛表示，目前參與QDII、跨境ETF的投資者可以分成三種類型：一是以外資銀行和銀行理財公司為代表的機構投資者，它們以全球資產配置作為主要投資策略；二是散戶和遊資，是推高溢價行情的主要參與者，更多進行較高頻率操作；三是部分私募基金也參與其中，特別是一些量化私募入場以獲取短期收益。

私募的玩法也有多種花樣。一位私募FOF基金經理表示，今年來出現高溢價的沙特ETF、納指ETF、日經ETF的交易中，並不完全是資金套利行為，還存在大量市場炒作行為。有機構或者遊資利用資金優勢把價格打高，吸引散戶追高，然後在高點賣出。

還有私募以「打新股」的方式玩轉跨境ETF投資，獲利頗豐。一位曾參與某跨境ETF首發認購的私募基金經理告訴中國證券報記者，在上市最初兩個交易日就高位套現，全部贖回。

考慮到海外市場波動的風險，他僅把ETF當作「打新」的套利工具，賺到收益後就快速撤退。此外，在多變的市場環境下，用ETF做組合輪動也是FOF私募的重要策略。

一位以配置ETF為主要策略、擅長跟隨市場風格輪動的私募基金經理表示，經常根據市場主線切換進行ETF布局，單只基金持有周期通常不超過一個月，這一策略在近兩年獲得了不錯的收益。此外，他還會經常挖掘場內ETF與場外聯接基金的套利機會，或揣摩市場情緒利用ETF來做波段交易。

上述華南公募基金人士表示，跨境ETF市場匯聚了機構投資者、個人投資者及短線交易者，其中，短線交易者利用波動性追求短期收益，短線炒作策略包括趨勢追蹤、技術分析及消息驅動等。但高收益伴隨高風險，投資者需謹慎決策。---[來源：中國證券報/來源: 環球網資訊]

*投資者抄底買入加密貨幣 以太坊ETF本周凈流入約1.2億美元*

在經歷了波動劇烈的一周之後，加密貨幣市場在進入周末之前顯得比較平靜，這一周的波動考驗了新加入加密貨幣交易的機構投資者對巨幅波動的反應，而對於經驗豐富的數字貨幣投資者來說，這種巨幅波動已經司空見慣。

智通財經APP獲悉，本周早些時候，比特幣和以太坊的拋售潮開始，導致市場價值蒸發了3670億美元，而此時日本市場也在暴跌。然而，加密貨幣交易者並未被嚇倒，反而選擇在低位買入。

本周，現貨以太坊交易所交易基金(ETF)累計凈流入約1.2億美元，大部分交易發生在周一和周二，當時全球第二大加密貨幣以太坊從3月份的高點——超過4000美元——下跌了42%。

盡管自周一以來現貨比特幣ETF的凈流量為負，根據加密貨幣分析公司CoinGlass的數據，需求在本周中段開始重新加速，周三和周四現貨基金增加了超過2.45億美元。

上億美元資金在同一天開始流入現貨比特幣ETF，當天摩根士丹利批準其15000名財務顧問開始向凈資產超過150萬美元的客戶推薦由貝萊德和富達發行的基金。

作為全球最大的財富管理公司之一，摩根士丹利是華爾街大公司中第一個采取這一舉措的公司。在此之前，財富管理業務僅在客戶特別要求接觸這些新的現貨加密基金時，才會促成交易。

在摩根士丹利管理的1.5萬億美元資產中，該行在5月份的一份13F文件中披露，它持有約2.7億美元的現貨比特幣ETF。

現貨以太坊ETF在不到三周前才推出，與今年一月份推出的現貨比特幣ETF相比，其資金流入相對平淡。目前比特幣基金共計管理的資產達到543億美元，而現貨以太坊基金則為72.5億美元。

本周，加密貨幣市場大部分時間與美國股市同步波動。自周一以來，所有代幣的市值已經回升了數千億美元，目前超過2.1萬億美元。

周五，比特幣盤中高點接近63000美元，以太坊交易價則超過2700美元。過去24小時內，超過1億美元的比特幣空頭頭寸被清算，幫助支撐了比特幣的漲勢。

盡管比特幣和以太坊的價格顯著高於周一的盤中低點，但在過去七天內，這兩種資產仍處於下跌狀態，其中以太坊正經歷近兩年來最糟糕的一周。

一些與加密貨幣相關的股票也面臨類似情況。Coinbase(COIN.US)、MicroStrategy(MSTR.US)和比特幣礦業公司Riot Platforms(RIOT.US)的股票連續第三周錄得下跌。

本周早些時候，日元套利交易的解除加劇了全球市場的動蕩，而在周四，低於預期的初請失業金數據緩解了對經濟衰退的擔憂。標普500指數周四創下了近兩年來的最佳表現，加密貨幣市場隨之強勢反彈。

監管風向似乎正在轉變，在與美國證券交易委員會(SEC)的法律訴訟中，又一位法官站在了加密貨幣行業一邊。地區法官Analisa Torres下令Ripple支付1.25億美元的民事罰款，這遠低於SEC所要求的20億美元。---來源: 智通財經-