「盛世珠寶，亂世黃金」，作為硬通貨的黃金，這兩年再度迎來了輝煌時刻，一路狂飆突進。
這兩年，從炒股、買房到「淘金」，黃金、首飾成了很多人茶余飯後的談資，成了投資者資產配置的「香餑餑」。
最近，黃金有點停滯不前，不止黃金，還有白銀、銅等等......
表面最直接觸發因素好像是：
1、美國5月非農人口就業增長超27萬人，遠高於預期值，市場普遍認為美聯儲降息的計劃可能進一步推遲，甚至今年不一定會有降息計劃。
2、6月7日，國家外匯管理局公布最新外匯儲備、黃金儲備的統計數據。
截至2024年5月末，我國外匯儲備規模為32320億美元，比4月末上升312億美元，環比升幅為0.98%；5月末黃金儲備為7280萬盎司，與4月末持平，結束了連續18個月的增持。
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短期，黃金也確實應聲而落。
黃金是一種商品，但本質屬性是金融產品，更多時候展現的是它的金融和避險價值。
本輪黃金上漲可以追溯到2022年10月份到現在，黃金趨勢性漲了18個月。
傳統意義上，黃金價格的主導因素是美元實際利率，而這一輪逆全球化，地緣避險，「去中心化」，尤其是全球央行購金的行為很關鍵。
避險就不用說了吧，當下國際環境和局勢越來越充滿不確定性。
中國有句老話叫：槍炮一響，黃金萬兩。
而全球央行的購金行動絕對是這波黃金重要驅動力之一，可以說引燃了黃金熱潮和情緒。
根據高盛的數據，自2022年年中以來，包括中國、印度和土耳其央行在內的六家央行推動了所有的黃金凈購買量。
其中中國央行增持黃金尤其明顯，自2022年11月以來已連續18個月購買黃金，黃金儲備增加了16%，即1016萬盎司。
國際貨幣基金組織（IMF）上月發布的數據顯示：
新加坡3月將黃金持有量增加4.448噸至236.610噸；
伊拉克2月將黃金持有量增加3.079噸至145.661噸；
波蘭央行行長格拉平斯基本月表示，波蘭今年購買了5噸黃金，並計劃繼續增加黃金儲備。
有數據顯示，從2009年以來，各國央行大舉買入黃金，截至2023年底，黃金在全球儲備資產中比重已攀升至18%，超出歐元16%的份額。
這次中國央行短期按下增持暫停鍵，更多的是國際金價漲太快了，適當調整增持節奏，有助於控製成本。
一般央行增減持黃金都是戰略性的，對價格的敏感度並沒有那麽高，各國主權機構繼續增持大概率還會延續。
黃金作為無息實物資產，它的持有成本主要與美元實際利率掛鉤，而利率通常以美國10年期國債的收益率為標準。
所以，黃金價格與實際利率之間通常呈現出一種逆向變動的關系。
但這輪周期有很明顯的背離，在黃金趨勢性上漲的18個月，美元、美債利率還在不斷往上走，似乎用之前的框架解釋不了這輪周期的黃金上漲。
說明市場逐漸開始把美國國債與黃金視為兩種避險性質或避險程度不同的資產。
也就是說，美元不能對沖的一些國際地緣政治經濟風險，黃金可以對沖。
真正影響黃金的行情，可能更多還要考慮信用格局的變化。
從不包括黃金的外匯儲備比例來看，從1999年歐元推出時開始，美元在全球儲備中所占比重從2001年72%的高位緩慢下跌至2023年的58%。
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2022年2月底俄烏沖突爆發後，西方聯合對俄金融製裁，凍結了俄羅斯央行在歐美的外匯儲備資產，這進一步動搖了現行國際貨幣體系的信用基礎。
有不少人覺得這沒什麽大的影響，美元該用還用，美債該賣還賣。
但如果過很多年再回望的話，會發現這件事的影響遠不止此。
過往包括中國在內的很多國家都願意持有美債，因為它在過去很長一段時間被認為是世界上非常安全的資產，有美國經濟和美元信用做背書。
自俄烏沖突後，地緣政治沖突加劇，加上美國債務的迅速攀升，美債規模來到35萬億，高利息之下每年的利息支出大增。
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越來越多的國家和地區不得不考慮儲備資產的安全性，不得不降低流動性需求，加速國際儲備資產的多元化配置，全球主權投資者持有美國國債的規模顯著下降。
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黃金作為國際清償能力的最後手段，重新獲得主權投資者青睞。
黃金上漲不僅僅是對美元投出的一張「不信任票」，而是對所有紙幣的「背叛」。
2019年，諾貝爾經濟學獎獲得者保羅•克魯格曼就指出，如果在金本位時代，現在所有貨幣都應該貶值。
2008年美國次貸危機爆發以來，全球主要央行大水漫灌，全球可謂「洪水滔天」。
根據國際貨幣基金組織（IMF）的統計，2009～2023年，世界實際GDP累計增長1.59倍，年均消費物價指數（CPI）累計上漲1.82倍。
同期，根據世界黃金協會的統計，黃金供應量僅增加了0.40倍。
2009年～2023年，
美國M2增長1.53倍，實際GDP增加0.33倍；
日本M2增長0.67倍，實際GDP增加0.07倍；
歐元區M2增長0.88倍，實際GDP增加0.16倍；
英國M2增長0.64倍，實際GDP增加0.18倍；
中國M2增長5.15倍，實際GDP增加3.50倍。
全球四十年一遇的高通脹回歸，百年變局的地緣重構，重新喚醒了硬通貨黃金。
本輪金價上漲或是對現行國際貨幣體系的一次清算，將加速國際貨幣體系的重構。
黃金的漲幅與全球貨幣的超發，全球印鈔的軍備競賽相比，可能還只是「小巫見大巫」。
---[來源：米筐投資/作者：老範]
