「金價沒少經歷過山車般的大起大落。過去半個世紀，金價有過數次雙向大幅波動。」
買黃金是一項好投資嗎？
近年來的金價表現一度導向一個肯定答案
然而幾乎一夜之間
很多人又會在答案後打上一個大大的問號
4月22日~黃金市場「一夜變天」
國際金價下挫近3%
創兩年來最大單日跌幅
當日多家品牌金店零售金價每克下調超14元
4月30日~國際金價再跌超2%
金價的突然下跌
讓很多追漲購金者受驚不小
說好的「資金避風港」怎麽玩「背刺」？
其實一直以來
人們更多看到黃金的迷人之處
而忽略了它的危險一面
黃金的確可以對抗通脹和宏觀經濟的不確定性
可以多元化投資組合
它在千百年裏始終受人追捧
但金價其實沒少經歷過山車般的大起大落
這是因為影響金價的因素復雜且彼此交疊
地緣政局、供需變動、通脹、
美元指數、實際利率……
都會以不同方式和程度作用於金價
今天這篇文章旨在~通過回溯金價在過去半個世紀的波動軌跡
警示黃金投資的潛在風險
* 金價的三次狂歡
僅在過去半個多世紀
金價就有過數次雙向大幅波動
回溯這段歷史
我們將對金價的反復無常有更深刻的認識
1968—1980年是金價的第一次狂歡
二戰後美國主導的布雷頓森林體系
確立美元作為國際貿易結算貨幣的地位
「雙掛鉤原則」約定
各國可按35美元/盎司的固定比價
隨時用美元向美國兌換黃金
在很長一段時間裏
金價相對穩定
直到1960年代後期~美國國際收支狀況的惡化
和黃金儲備的大量流失
引發美元危機和全球黃金搶購潮
金價開始浮動
1971年
時任美國總統尼克松發表電視講話
宣布關閉黃金窗口
布雷頓森林體系瓦解
黃金自此與美元脫鉤
金價很快在一年內漲至64美元/盎司
並在1973年沖破100美元/盎司
1970年代的兩次石油危機
使美國陷入漫長的滯脹
經濟停滯與高通脹並存
美國CPI在1974年末達到12.3%
到1980年3月更達到14.8%
實際利率的下降
（剔除通脹後投資者所得的利息回報率）
以及動蕩的國際政局
推動金價迅速走高
從1971年至1980年
金價飆漲23倍至850美元/盎司的歷史高點
但進入1980年代
「反通脹鬥士」沃爾克領導下的美聯儲
幫助美國走出滯脹泥潭
信息技術革命成為新的增長引擎
世界經濟步入
低通脹、高增長的「大緩和時代」
黃金卻步入長達20年的熊市
從1980年至2000年
金價大跌70%至253美元/盎司
2001—2011年是金價的第二次狂歡
世紀之交
美國先後經歷互聯網泡沫破滅
9·11和金融危機的沖擊
經濟承受巨大下行壓力
最終
美國選擇在2008年底
將聯邦基金利率降至0%—0.25%的超低水平
並開啟首輪量化寬松
向市場大水漫灌
重大風險事件增加了市場的不確定性
提升了黃金作為避險資產的吸引力
而各國央行「大放水」下的低利率環境
利好黃金這種保值的無息資產
到2007年底~金價已快速上漲至836美元/盎司
距1980年的歷史高點僅一步之遙
且漲勢自2008年進一步被引爆
2011年8月
標準普爾將美國主權信用評級
從AAA下調至AA+
這是美國信用等級有史以來首次下調
金價應聲飛漲
2011年創下歷史新高的1895美元/盎司
10年累計漲幅超640%
隨著美國逐漸走出金融危機的陰雲
美聯儲政策轉向
低通脹和利率的回升抑製了金價
從2011年至2015年
金價從約1900美元/盎司
跌至約1050美元/盎司
此後至2018年
受英國脫歐進程反復
貿易保護主義擡頭等影響
金價整體呈震蕩格局
2018年底以來的第三輪黃金行情
則與中美貿易摩擦、疫情沖擊
及美聯儲的利率調控等有莫大的關系
全球經濟不確定性驟增
金價從1178美元/盎司
觸及2089美元/盎司的高點
此後伴隨美聯儲2022年3月開始的加息周期
金價一度回落至1618美元/盎司
2023年美國通脹數據顯著下降
在普遍的降息預期下
黃金開啟超級行情
特別是今年3月以來
金價一路勢如破竹
接連沖破2200、2300、2400美元關口
然而~近期美國超預期的通脹和就業數據
意外阻斷了這波連漲
3月
美國CPI同比漲3.5%
漲幅較2月擴大0.3%
新增非農就業30.3萬人
遠高於預期的21.2萬人
這直接導致美聯儲推遲降息時間表
金價則相應在4月22日從高位跌落
不過
經歷兩日的短暫回調後
近日金價企穩
而未來的金價走勢
則在很大程度上受美聯儲政策
及地緣政治的不確定性事件左右
我們身處的第三次黃金上漲周期
還會持續多久
還會經歷怎樣的起落
沒人能斷言
黃金vs標普500
從歷史數據不難看出
黃金的表現其實喜憂參半
比如同樣經過10年
分別在1970年和1980年購買黃金的投資者
會得到截然相反的結果
在這個意義上
「買黃金是一項好投資嗎」這個問題的答案
幾乎完全取決於你所考慮的時間框架
Investopedia網站
曾將金價與標普500指數的表現進行比較
假設你在1972年
也就是美國放棄金匯兌本位製的第二年
分別將100美元投資於黃金和標普500指數
（並且持續將股息進行再投資）
你將能購買大約2盎司黃金及大約1股指數
當你在1980年回顧時
你在黃金和標普500上的投資
此時將分別價值超1000美元和約200美元
黃金遠遠領先
但在接下來的近20年
股市處在牛市
金價走勢則相反
到2000年互聯網泡沫破滅前
復利和長期牛市
將使你對標準普爾500的原始投資的價值
大幅增長至3500美元
但黃金此時價值不到600美元
十年後情況再次逆轉
到2010年
你投資的黃金價值將超過2000美元
而在同一時期
你投資的標普500的價值將下跌近10%
如果再過十余年
到2024年春再來比較
會發現當初花100美元買的黃金
此時已價值約4500美元
但當你看看在標普500上的投資回報時
你會發現它已價值超18500美元
這樣一來
投資黃金的成就感是不是消失了？
所有這些歷史的回溯與比較
都在強調一個明顯但極易被忽視的常識
就是黃金絕不是一直在漲
它與其他的投資品一樣
極易被市場的風吹草動所影響
它也頻繁經歷價格的起落
經歷過價值的腰斬甚至打過「骨折」
它的投資回報
也許並沒有很多人想象中那麽可觀
話雖如此
因為黃金與股票、債券等資產的相關性較小
它仍是分散投資的好選擇
且它具有超越時間和地域限製
對抗通脹的能力
因此仍然是備受歡迎的避險投資品
關鍵在於~要對投資黃金的風險有認知
在購買相關投資品前全面了解研究
在此基礎上再去進行時機的選擇
黃金應該始終只是你多元化投資的一部分, 而不是唯一的投資!
*圖片皆由midjourney生成
---[作者:畢冉*配圖:趙婕*責任編輯:何夢飛*主編:何夢飛/巴九靈公眾號：吳曉波頻道]
