上周美股的反彈之路稍遇波折，美聯儲主席鮑威爾的最新表態讓市場重新評估未來的政策路徑，不過美國國債拍賣喜憂參半讓長期美債延續修複行情。
隨著財報季臨近尾聲，市場焦點將再次轉向從經濟數據和官員講話中尋找政策線索，加上美國政府可能停擺等不確定因素，美債走勢對行情走向的影響或延續。
*美聯儲“鷹風”再起
與上周外界從經濟數據和美聯儲決議中獲得的樂觀信號有所不同，美聯儲又一次選擇了給政策轉向預期降溫。
鮑威爾在出席國際貨幣基金組織（IMF）組織的小組討論中表態引發了繼續加息的潛在預期。他表示，利率可能還不足以將通脹持續降至2%的中期目標，需要警惕通脹回落的假象。
值得一提的是，密歇根大學最新消費調查也顯示了這種風險。在消費者情緒進一步回落的同時，美國家庭1年期通脹預期升至了4.4%的七個月高位。與此同時，5年期通脹率從之前的3.0%反彈至3.2%，創2011年3月以來的最高水平。自2022年3月以來，美聯儲已經累計加息525個基點，通脹從高位超過7%回落至4%左右。美聯儲官員密切關注消費者對價格趨勢的態度，長期通脹的黏性風險將讓未來的政策決定更爲謹慎。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，從鮑威爾的講話看，接下來美聯儲的主要政策風險依然是加息，因爲通脹可能需要更長時間才能回到目標。他通過強調這種可能性，避免外界在加息周期的尾聲提前預設政策路線。
事實上，鮑威爾的表態並未明顯脫離利率決議的表述，他重申了逐次會議作出政策決定，將繼續謹慎行事，以防範被數據樂觀誤導和過度緊縮的風險。 從第一財經彙總的其他美聯儲官員的表態看，通脹依然被視爲重大風險因素，暗示不進一步加息是不明智的，但是否有必要進一步緊縮還有待觀察。
摩根大通經濟學家費羅利（Michael Feroli）表示，美聯儲擔心，反通脹在未來可能會變得更加痛苦，“所以他們的立場應該是提醒，在通脹進一步改善之前，他們的言論必須保持強硬。”
美債市場迅速反映了政策前景的微妙變化。2年期美債收益率反彈至5.06%，一周上漲23個基點，爲5月以來最大單周漲幅，相當于一次加息的空間。受拍賣需求不溫不火影響，長期美債收益率企穩，10年期美債反彈6個基點至4.63%，30年期美債下跌近2個基點至4.73%。聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲未來兩次會議上加息的可能性升至近25%，而首次降息的節點被推後至明年6月。
施瓦茨對記者表示，他維持對美聯儲已經結束加息的判斷。隨著貨幣政策的影響顯現， 預計2024年經濟增長將大幅放緩，將保持正增長，因爲勞動力市場依然健康。他進一步分析道，現在的薪資增長比以前更有彈性，失業率峰值可能比以往幾輪緊縮周期更低。這將減緩勞動力市場的調整，並在更長時間內支持民衆收入增長，通脹將需要更長的時間才能恢複到2%。 他預計，美聯儲首次降息可能需要等到明年三季度。
*反彈能否更進一步
雖然遭遇了政策預期的擾動，上周尾盤發力讓美股的反彈行情仍在延續，納指和標普500指數先後創下近兩年最長連漲紀錄，三大股指升至近兩個月高位。
AXS Investments首席執行官巴蘇克（Greg Bassuk）表示：“從現在的情況下，美聯儲利率長期高位的主題更有可能顯現出來。這是不利的一面。”他說道，“從積極的方面來看，投資者看到了強勁的盈利和有韌性的經濟。因此，所有的目光都集中在經濟數據或美聯儲的評論上，這些可能會對市場的未來方向提供更好的反饋。”
資金流向方面，市場風險偏好有所恢複。根據財經數據供應商LSEG的統計，上周美國股票基金獲得19億美元淨流入，這是八周來首次資金回流。與此同時，美國貨幣市場基金獲得投資者64.7億美元，規模縮小至此前一周的十分之一，顯示避險情緒緩解。
隨著投資者博弈美聯儲政策的預期，一些機構認爲反彈空間需要更多因素的刺激，否則可能將面臨卷土重來的抛壓。
摩根大通首席策略師克拉諾維奇（Marko Kolanovic）在報告中表示，由于市場面臨諸多挑戰，包括美聯儲在經濟放緩的情況下可能拒絕降息，第四季度股市可能會下跌，“債券收益率下降和鴿派央行會議被股市解讀爲短期內的積極因素。然而，隨著美聯儲將在更長時間內保持較高水平，盈利預期過于樂觀，定價能力正在減弱，利潤率面臨風險，股票將很快恢複到沒有吸引力的風險回報。”
技術面上，美股也迎來了重要壓力位。Forex全球研究主管威勒（Matthew Weller）在報告中表示，標普500指數在4400點至4415點的位置測試了均線阻力， “從更大的角度來看，多頭需要看到標普指數最終突破4415點，然後才能宣布7月以來的調整已經結束。”他寫道。
嘉信理財在市場展望報告中寫道，對未來一周持適度樂觀的態度，通脹指標和消費表現將是焦點，經濟降溫的趨勢有望減輕美聯儲繼續行動的壓力。不過依然需要警惕美債市場帶來的波動風險，政府停擺談判和穆迪下調信用評級可能造成短期利空影響。-來源: 第一財經資訊-
