自2022年春季以來，美聯儲通過11次加息將利率從近零水平提高到超過5%，以期達成將通脹率降至2%的年度目標。北京時間周四凌晨，美聯儲公布6月聯邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀要顯示，美聯儲官員依然對通脹表示擔憂，不排除未來進一步加息。不過，聯邦基金利率期貨顯示，投資者依然預計美聯儲9月將按兵不動。
上行風險
會議紀要顯示，美聯儲內部普遍擔心通脹鬥爭遠未結束，可能需要採取額外的緊縮行動。「由於通脹仍遠高於委員會的長期目標，勞動力市場仍然緊張，大多數與會者繼續認為通脹存在重大上行風險，這可能需要進一步收緊貨幣政策。」
上月，美聯儲加息25個基點，美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會重申了此前的言論，委員會將在密切關注經濟數據的情況下，逐次會議做出決定，並保留了進一步加息的可能性。一些美聯儲官員似乎擔心經濟降溫壓力，「儘管經濟活動具有彈性，勞動力市場保持強勁，但經濟活動仍存在下行風險，失業率也存在上行風險」。紀要稱。
會議紀要稱，預計經濟將放緩，失業率可能會有所上升。「與會者普遍注意到，過去貨幣政策緊縮對經濟的累積影響存在高度不確定性。」不過，美聯儲研究人員改變了此前的預估，不再認為經濟將在年底前進入溫和衰退。
與會者還強調了兩方面的政策風險，一方面是過快放鬆政策，將導致通脹上升的風險，而另一方面則是過多收緊政策，將導致經濟收縮。
對於接下來的政策路徑，會議紀要稱，決策將取決於未來幾個月的總體數據，以幫助澄清反通脹過程的持續程度，「至關重要的是，貨幣政策的立場應具有足夠的限制性，以使通脹率在一段時間內恢復到委員會2%的目標」。
與會者還預計，未來幾年總體和核心個人消費支出價格通脹將下降，其中大部分降幅預計將發生在今年下半年。隨着供需失衡繼續得到解決，預計2024年通脹將進一步緩解，到2025年，PCE漲幅預計為2.2%，核心PCE預計為2.3%。
不確定性
美國商務部本周數據顯示，美國7月零售銷售月率增長0.7%，這表明經濟在第三季度初繼續擴張，突顯出加息周期下仍保持韌性。隨後，高盛將三季度美國國內生產總值(GDP)的跟蹤估計上調了0.7個百分點，至2.2%。
最新聯邦基金利率期貨顯示，9月按兵不動的概率在90%左右，年內繼續加息的概率不到40%。不少機構認為，美聯儲可能已經完成了加息周期，可以引導經濟走向「軟着陸」。數據顯示，美國7月核心通脹率降至近兩年新低，同時勞動力市場略有降溫，但依然支持薪資增長以保證美國家庭的購買力。
不過近期油價上漲正在帶來不確定性。根據美國汽車協會的數據，近一個月美國汽油價格累計上漲了近10%，而能源通脹是本輪物價上漲的早期推動力。
OANDA高級市場分析師莫亞表示，儘管美聯儲利率處於高位，但消費者支出正在推動富有彈性的經濟。市場關注點正轉向經濟是否過於強勁，以及這是否會引發通脹可能再次加速的擔憂。可以看到，對潛在利率長期維持高位，甚至進一步加息的預期也讓中長期美債收益率水漲船高。
近期美聯儲內部官員的最新表態，也讓9月以後的政策路徑存在不確定性。美聯儲理事鮑曼和沃勒等鷹派人士希望繼續推動加息，認為實現通脹目標需要做更多的工作，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利周三表示，希望避免重蹈20世紀70年代的覆轍，當時美聯儲過早放鬆了對通脹的警惕，導致物價反彈。而亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克、費城聯儲主席哈克托則認為美聯儲加息可能已經結束。
「美聯儲傳聲筒」Nick Timiraos最新撰文稱，大多數美聯儲官員上個月支持加息，但一些人擔心可能會將利率提高得過高，凸顯出美聯儲對進一步加息的謹慎態度。Timiraos認為，一些美聯儲官員擔心，在勞動力市場緊張使工人能夠談判獲得較高工資之下，潛在價格壓力可能會變得更持久，從而使進一步減少通脹變得更加困難。
衰退擔憂
從資產表現來看，紀要發布後，與美聯儲加息概率小幅提升對應，美元指數走高，收復早盤全部跌幅，連漲五日，收盤價上行至103.43，創逾兩個月新高。國際金價跌幅擴大，國際貴金屬期貨價格普遍收跌，COMEX（紐約商品期貨交易所）黃金期貨跌0.68%至1922美元/盎司附近。
同時，隨着利率持續走高，借貸成本上升，全美家庭及企業支出水平下降，美國經濟受到拖累，今年第一季度美國GDP增長率降至僅1.1%。投資者也擔心美聯儲做得太過頭，會令美國經濟迅速陷入衰退。
美國聯信銀行經濟學家比爾·亞當斯表示，高利率正在拖累高度依賴信貸的經濟活動，如房屋、汽車、家具和電子產品的銷售。
萬神殿宏觀經濟學研究公司近期的一份報告稱，美國消費支出增長實際上正在放緩，自1月份以來，汽車銷量略有下降。該公司的分析師克蘭西表示，預計未來幾個月的消費支出增長趨勢將被部分逆轉。還有經濟學家指出，美國消費者疫情期間積累起來的儲蓄正日益「枯竭」，從10月開始重啟學生貸款償還也可能會對消費支出造成壓力。
莫亞表示，7月份會議紀要表現出鷹派情緒，美聯儲對美國即將達到峰值的信號持謹慎態度。但美國經濟依然存在隱患，比如銀行業信貸問題、消費支出可能隨着就業市場降溫而回落。他認為，隨着更多數據的發布，美聯儲對未來立場的評估將不斷修正，下一個焦點將是兩周後的傑克遜霍爾研討會，鮑威爾可能會給出更多的線索。在莫亞看來，美聯儲本輪加息周期已經結束，但降息至少要到明年下半年才能出現。
還有分析指出，考慮到近期惠譽下調美國信用評級和穆迪下調多家美國中小銀行評級事件，暴露了美國銀行業經營風險及政府債務問題，因此美聯儲將謹慎考慮再次加息帶來的經濟風險，市場預期年內維持利率不變的概率較高，但降息最早可能出現的時間由2024年3月推遲至5月。
[來源：北京商報綜合報導*流程編輯：TF060/北京日報]
