賬戶里最多時近一千萬元的資產，在短短3天之內幾乎歸零。
今年35歲的程序員郭瑞度過了自己人生中最灰暗的一周。他向公司請了一周假，每天無法入睡，只有在妻子的逼迫下才能吃上一點食物。他時刻盯着手機里的消息，妄圖在紛繁的消息中看到一絲他所購入的Luna代幣可能漲起來的消息，但是數據卻一次次跌破他的預期——50美元、20美元、1美元、0.00000112美元……
這個在加密貨幣市場市值排名最高一度達到第四的明星數字貨幣，曾經在2021年以上百倍的漲幅成就了無數人的財富夢想，又在短短的幾天之內，讓無數賬戶上的數字蒸發。當然，巨大的危機之中也孕育着希望，也有人在這次暴跌中，通過加槓桿做空、在各個交易所和鏈上搬磚、又或是成功抄底而掙得巨款。
伴隨着Luna一起暴跌的還有與其相伴相生的算法穩定幣UST。正是Luna和UST相互嵌套的模式來保證二者的供需平衡，從而使沒有任何資產作為抵押的UST穩定在1美元的價格。5月8日，大量UST被有預謀地拋售，平衡被打破，UST與美元脫鈎，許多人用UST兌換Luna又使得Luna暴跌。在恐慌情緒的作用下，人們紛紛拋售手上的Luna和UST，死亡螺旋產生。錨定1美元的穩定幣UST價格最低時曾達到了0.03美元，Luna的最低價格則到了0.00000112美元。
5月25日晚間，Luna和UST背後的Terra區塊鏈生態系統在推特宣布，開發者已經投票支持新建一個區塊鏈，並發行新的Luna幣。新幣將於5月27日分配給原有Luna幣和UST的持有者。5月28日，Luna 2.0正式上線，但人們對其信心再難重建。
「完美」的項目
這是一個創新，幣圈內的人幾乎都不會去反駁這一觀點。UST和Luna都是Terra公鏈上發行的一種代幣，但Terra又不僅僅是一條公鏈，圍繞着這條公鏈，衍生出了許多產品，Terra是一個區塊鏈，一個銀行，一個支付處理機構等。這個由30歲的韓國人Do Kwon作為聯合創始人創辦的區塊鏈項目，曾被一些圈內人士評價為「將改變主流金融業」。
Terra創始人Do Kwon
精通計算機算法，曾經為某區塊鏈項目做過系統搭建和維護的郭瑞，便折服於Terra生態的各個項目。他最早接觸到Terra是在2020年底。彼時Terra生態中一個名叫mirror的做美股合成資產的項目上線。
「無論是經濟模型的設計、項目的各種激勵方式還是社區治理，這個項目都十分完美。」雖然經歷了資產歸零，聊起Terra的項目，郭瑞的言語中仍然流露着由衷的佩服。
Terra的生態里，每個項目環環相扣——mirror中鑄造美股合成資產需要用到它發行的穩定幣UST，mirror發展得越好，要用到的UST就越多。算法穩定幣UST正是Terra生態里的基石，Terra生態欣欣向榮，有許多優秀的開發者在Terra公鏈上搭建自己的區塊鏈項目。郭瑞就是Terra生態的擁躉之一。
UST和Luna是一個共生的關係。在創始人Do Kwon設計的規則之下，UST始終可以兌換價值1美元的Luna，而UST和Luna保持着雙向銷毀和鑄造的關係。郭瑞敏銳地覺察到，因為Terra生態穩中向好地發展，人們對於UST的需求增加，Luna的價格也會越來越高。
在項目mirror上，郭瑞掙了三倍的錢。他把這筆錢取出，全部投入到Luna投資上。彼時是2021年2月，Luna的價格大約是2美元一個。出於對於Terra的信任，郭瑞會一直加倉20美元之下的Luna。
郭瑞的判斷似乎沒錯——Luna的價格在今年最高時達到了119美元，市值高達410億美金。按照5月27日的數據顯示，我國著名互聯網公司百度的市值也只為470億美金。
而另一個吸引了無數投資者的項目，便是Terra項目方推出的一個名為Anchor的項目，這個項目相當於一個提供UST存貸款業務的銀行。它會為存款者提供高達20%的年化利率，吸引了眾多投資者購入UST存入Anchor項目，吃高額的利息。今年25歲的賞金獵人便是其中之一。2021年底，加密貨幣市場轉熊，他存入了8萬美元的UST，為的是賺取高額利潤。在他看來，把錢存入Anchor是在熊市還能掙錢的不多的方式之一。
anchor的收益變化
實際上，最初他就察覺出了這個項目「旁氏資金盤」的味道。他曾在存入UST時告訴自己，後面如果出現任何風吹草動，一定立馬把錢撤出。
看似穩定的高利潤之下，是經不起推敲的高風險。大量的UST在Anchor項目中做理財，並沒有在市場上流動，而因為熊市的到來，Anchor項目借貸業務的收益並不佳，所以其沒辦法通過自身的造血來實現承諾的20%的利率回報。為了維持Anchor的運轉，Terra項目的基金會只能拿備用金來填補利息的空缺。可龐大的利息缺口是一個填不滿的大窟窿，有消息稱，到今年六月，備用金就會被消耗殆盡。
而此次崩盤，正是從Anchor項目蔓延開來。熊市來臨，人們覺察到Anchor沒辦法再支撐起高利率——首先是大的機構大規模地拋售了UST，引起了散戶們恐慌，人們開始紛紛把UST兌換成Luna，又使得市場上Luna激增，Luna的價格暴跌。
致命的「缺陷」
5月7日，賞金獵人就收到了預警，此時UST的價格是0.997美金，看鏈上的信息，已經有很多人在拋售UST了。但是他並沒有如當時計劃的一樣，立刻把自己的UST從Anchor項目撤出。同樣是5月7日清晨6點多，郭瑞也接到了朋友的電話，電話那頭朋友告訴郭瑞，UST脫錨了。郭瑞看了一眼，發現只脫錨了千分之五。在他的印象中，UST與美元脫鈎的事情在他的記憶中曾發生過四次，但最後都平穩度過。
最嚴重的一次是2021年5月19日幣圈的大暴跌。比特幣在這一天內跌去了34%，更多的山寨幣更跌得慘不忍睹，UST的價格在當天最低跌落到0.96美元。彼時，郭瑞有過恐慌，但因為對於Terra生態的相信，他甚至在恐慌情緒蔓延之時去抄底了一些UST，然後用這些「打折」的UST去購買加倉Luna。這次危機很快度過，UST也恢復了錨定美元。
資料圖
事後，賞金獵人復盤過自己為什麼沒有在察覺到危險時行動，「我就是把UST看作了穩定幣，覺得它是和美元一樣的，而沒有把它看做風險資產。」
但實際上，UST和區塊鏈內的其它穩定幣不一樣，它的背後沒有任何資產錨定來維持它的價格穩定在1美元。而是通過UST與波動極大的Luna的掛鈎，用一套機制來實現UST和Luna的平衡，從而實現UST價格的穩定。在這套機制的設計之下，1UST始終可以兌換價值1美元的Luna，也就是說，如果1UST價格不足1美元時，1UST能換取更多的Luna；而1UST的價格高於1美元時，同樣價格的Luna就能換取更多的UST。藉助於這樣的機制，有無數人在1UST不等於1美元時去換取Luna，實現套利。而又因為UST和Luna是雙向鑄造雙向銷毀的關係，用1UST去兌換1美元Luna時，去兌換的1UST就會消失，反之亦然。也正是通過人們的套利行為，維持着Luna和UST數量的平衡，讓UST的價格能維持在1美元。
但這個機制有個致命的「缺陷」——不可避免地會陷入死亡螺旋。讓郭瑞印象深刻的2021年的「519」脫鈎事件 ，Luna就因UST的下跌受到了打擊，價格跌至4.10美元，比一周前的交易價格下降了75%。
