* 境外上市的風，重新撩動中企的心弦？*
金錢永不眠！
資本跨境流動的風，又吹到了太平洋兩岸。
據外媒報道，2025年中國大陸企業在美國和中國香港的IPO數量很可能將會增加，因爲今年以來，一些備受矚目的海外上市提高了一級市場投資者對跨境上市前景的樂觀情緒，而科技企業，已經在悄悄試水溫度！
* 科技企業---爭先恐後“打頭陣”
在摩拳擦掌計劃“走出去”的企業中，科技企業占據了相當大的比例，相當于成爲了這一波出海的“頭陣”，其中，自動駕駛作爲科技的弄潮兒，更是當仁不讓！
以剛在納斯達克上市的自動駕駛科技公司文遠知行（WeRide）爲例，10月25日上市首日即兩次觸發熔斷，盤中一度漲超27%，收漲6.77%。
就在上周，該公司向美國證券交易委員會提交文件，宣布計劃在納斯達克挂牌上市，發售645萬股美國存托股票（ADS），發行價區間爲每股15.50至18.50美元，預計籌資總額不超過1.194億美元。同時還計劃向特定投資者定向發行價值不超過3.205億美元的股票。
此次IPO對文遠知行公司的估值超過了40億美元，也是2021年以來，中國企業在美最大規模的IPO之一。
相關資料顯示，文遠知行成立于2017年，致力于開發安全可靠的自動駕駛技術，已經在全球7個國家30個城市開展自動駕駛研發、測試及運營，運營天數超過1700天，是唯一同時擁有中國、阿聯酋、新加坡、美國四地自動駕駛牌照的科技企業。
目前，文遠知行形成了自動駕駛出租車（Robotaxi）、自動駕駛小巴（Robobus）、自動駕駛貨運車（Robovan）、自動駕駛環衛車（Robosweeper）、高階智能駕駛（Advanced Driving Solution）等五大産品矩陣，應用場景覆蓋智慧出行、智慧貨運和智慧環衛。
無獨有偶，本月早些時候，中國自動駕駛出租車運營商小馬智行（Pony.ai）也提交了在納斯達克上市的文件。根據中國證監會境外上市備案，其擬發行不超過9814.95萬股普通股。
兩家公司不但業務相近，並且長期以來都以上市爲目標。如成功上市，小馬智行有望成爲“全球Robotaxi第一股”。不過目前看來，這個“第一股”已經被文遠知行搶了先，可見高手競爭的激烈，只在毫厘之間！
資料表明，小馬智行成立于2016年，爲全球市場提供出行和物流領域的自動駕駛技術和解決方案，開發可適用于不同車型及應用場景的“虛擬司機”技術，布局自動駕駛出行服務（Robotaxi）、自動駕駛卡車（Robotruck）、乘用車智能駕駛（POV）三大業務。
自2021年夏天滴滴首次公開募股以來，很少有大型中國公司在美國上市，美國和中國監管機構對此類上市的審查更加嚴格。這家中國網約車公司被迫暫時暫停新用戶注冊，並在不到一年的時間裏被從紐交所摘牌。
此後，雖然中美兩國的監管機構經過磋商，正式確立了中國公司在美國上市的程序。但地緣局勢和市場形勢的變化明顯減少了中國企業在美國的IPO。
據美聯商彙統計，2023年跨境上市方面，中概股赴美上市規模同比明顯上漲。截至12月31日，2023全年在美主板上市中概企業41家，相比2022年26家上市中概企業，在數量上同比增長57%，其中11家企業通過與SPAC合並上市，30家IPO上市。
但資本的嗅覺，永遠是最靈敏的：到了2024年，中企赴美上市的步伐明顯加快：據專業研究機構IFCOLE最新統計，截至今年10月底，今年已有56家中企在美股上市，共募資超27億美元，爲企業提供了一條全新的融資渠道，其中亞瑪芬體育和極氪募資額名列前兩名。
圖片來源：IFCOLE
Morrison Foerster駐香港的私募股權業務全球聯席主席Marcia Ellis在一封電子郵件中表示，“在經曆了幾年的緩慢之後，我們普遍預計IPO市場將在2025年複蘇，這受到利率下降和（在某種程度上）2024美國總統大選結束的支撐”。
對于企業而言納斯達克IPO最大的優勢在于時間！上市只需要1-1.5年，而國內上市基本都需要2年以上，這點對許多快速成長處于風口的中小企業來說特別重要，誰也不知道2年以後的市場熱點是什麽。
美股一片熱火朝天，香港市場也不遑多讓：根據港交所的網站，今年有多達42家公司在該證券交易所上市，截至9月30日，有96家IPO申請等待上市或正在處理中，其中不乏來自內地的企業，種類則涵蓋了科技到消費的各個品類！申請最活躍的行業分別是信息技術、媒體和電信業，其次是醫療保健及生命科學等。
例如，就在上個星期，一家名爲“地平線機器人”的中國著名人工智能和汽車芯片開發商，以及央企巨頭華潤旗下的飲料巨頭“華潤飲料”分別在香港上市，募資均超過了50億港元。
根據追蹤全球IPO的複興資本（Renaissance Capital）的數據，這兩家公司是該交易所今年規模比較大的IPO（除去內港兩地的公司之外）。
而且港交所上市的名單還在不斷加長：根據該機構的數據，中國快遞巨頭順豐速運計劃11月27在香港上市，募資或達10億美元；而據外媒，內地汽車制造商奇瑞的目標是明年上市，期望估值超1,000億元人民幣。
盡管如上文所言，港交所將迎來一連串重磅IPO，安永全球IPO主管合夥人George Chan在上個月表示，今年香港IPO的整體步伐依然略低于預期。第四季度通常不是上市的好時期，預計大多數公司至少要等到明年2月。
在與早期投資者的對話中，“他們對明年非常樂觀”，並且正在爲公司進行IPO做准備。計劃在香港上市的公司通常是生物、科技或消費公司。
* 香港，紐約---誰是IPO下一站？
由于高層一連串重磅刺激計劃的宣布，中國投資者對股市的情緒在過去幾周有所改善。而債券較低的利率，也使投資股票重新獲得市場青睐。恒生指數在連續四年下跌後，今年迄今已飙升超過20%，一些藍籌股的漲幅更遠不止這個數字。
投資機構Preqin大中華區私人資本副總裁Reuben Lai表示，許多在香港上市的中國公司也將其視爲測試投資者在其他國家IPO是否有興趣的一種方式。
“地緣緊張局勢使香港成爲首選市場”，Ellis說，“但美國資本市場的深度和廣度仍然使許多公司認真考慮紐約，尤其是那些專注于先進技術但尚未盈利的公司，他們有時認爲他們的股票故事會更受美國投資者的歡迎”。
根據安永的數據，自2023年以來，美股各大交易所的IPO中，超過一半來自外國公司，創下20年來的最高水平。
前文提到的今年中概股IPO募資前兩名，極氪和安踏旗下滑雪品牌亞瑪芬體育（Amer Sports）就是典型的例子：根據安永的主要跨境IPO名單，這兩家公司今年早些時候曾經在美國上市，並都是今年美股的大規模IPO，但現在都可能計劃在港股上市，實現兩地同時交易。
以極氪爲例：極氪從2021年3月23日成立到今年5月紐交所上市，僅僅用了37個月，刷新了國內新能源汽車在美國上市的最快上市紀錄。並且根據招股書，極氪上市前已經收獲了24萬用戶，取得了良好的市場業績。
不過上市以來，極氪的股價呈現V字走勢，目前基本與上市時候的價格持平。亞瑪芬體育今年2月上市，走出了“先跌後漲”的一波行情。而企業在美股的走勢，可以給未來的港股（如果能成功）以定價參考。
中國電動卡車制造商葦渡科技（Windrose）表示，它本來打算于2025年上半年在美國上市，並于今年晚些時候在歐洲雙重上市。該公司的目標是到2027年交付10,000輛卡車，周日宣布將其全球總部遷至比利時。
* 企業境外上市，利好基金？
中國IPO在境外的複蘇，可以幫助相應的基金兌現對這些初創公司的早期投資，一旦IPO道路受阻，則降低了資金支持初創公司的動力。
研究機構Preqin的Lai表示，在最近將資金部署到印度和中東之後，投資者現在又將目光投向了中國。“我肯定看到了從現在開始中國有更大的潛力，無論是資金回流、公司估值、退出環境，以及基金的表現”。
其進一步表示，雖然目前投資者活動的回升遠未達到過去兩年的水平，但近日傳出的奶茶等消費行業的一些融資消息表明，消費行業複蘇的勢頭正在明顯起來。
例如，據36氪等多家頭部自媒體消息，新中式茶飲品牌“茉莉奶白”近日完成近億元融資，由阿裏本地生活領投，向陽資本擔任本輪融資獨家財務顧問。而據咖門獨家獲悉，茉莉奶白的門店月均營收30~40萬，今年前三季度業績同比增長400%+。在奶茶整體競爭日趨激烈的情況下，這 筆投資無疑有助于 提振行業信心。
尾聲 : 在數年的“暫時休整”之後，中國大陸企業赴境外上市，可能又要形成風潮了，也印證了那句話——中國開放的大門從不會關閉，只會越開越大！
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* 蘋果華爲戰報披露，手機圈混戰初見分曉？*
* 蘋果有點難！
近日，手機廠商們的“戰報”引發了市場廣泛討論。
討論的焦點落在了蘋果和華爲上。
北京時間11月1日，蘋果公司發布2024財年第四財季財報，該季度蘋果實現營收949.3億美元，同比增長6.07%；淨利潤爲147.36億美元，同比下降35.81%。
其中，蘋果大中華區業務承壓，該季度實現營收150.33億美元，同比有所下降。
10月31日，華爲發布2024年三季度合並及母公司財務報表顯示，前三季度華爲營業收入爲5859億元，歸母淨利潤爲629億元。
去年同期，華爲實現銷售收入4566億元人民幣，歸母淨利潤730億元。這意味著華爲前三季營收同比增長28.3%，淨利潤下降13.8%。
蘋果 ：總體平穩，大中華區承壓
蘋果第三季度淨利潤之所以下滑，主要因爲蘋果被歐盟要求向愛爾蘭補繳130億歐元稅款，由此産生了巨額的一次性支出。
市場研究機構Canalys數據顯示，第三季度，在新興市場，蘋果的iPhone 16系列出貨量創下5450萬台的曆史紀錄，位居全球第二。蘋果發布蘋果AI，帶動了一批蘋果用戶換機，以體驗新技術。
第三季度，蘋果大中華區營收150.33億美元，上年同期爲150.84億美元，低于市場預期。
研究機構IDC數據顯示，第三季度，中國智能手機市場出貨量約6878萬台，同比增長3.2%，連續四個季度保持同比增長。
VIVO以18.6%的市場份額繼續位居中國智能手機市場第一，今年前三個季度合計出貨量第一。而蘋果和華爲以15.6%和15.3%的市場份額占據第二位、第三位，小米和榮耀的市場份額則爲14.8%和14.6%。
盡管蘋果三季度在中國市場銷量位居第二，但該季度iPhone出貨量1073萬台，同比下降0.3%。
三季度，國産手機廠商集中發力，推出一系列旗艦産品，給蘋果帶來了巨大的壓力。
蘋果也罕見地“背刺”消費者了。
相比官網，天貓旗艦店提供了500元的折扣，打破了蘋果新機發布後短期內不降價的傳統。
* 華爲交卷，增收不增利
對于上述增收不增利的財務表現，華爲並未做進一步解釋。
市場普遍認爲，華爲今年前三季度利潤的下滑與榮耀以及超聚變等業務的出售結算時間有一定聯系。
簡言之，去年，華爲利潤高漲的主要原因來自出售榮耀。華爲2023年前三季度的“公允價值變動收益”爲553億元人民幣，而今年前三季度，該收益爲-4.5億元人民幣。
大體說，現在華爲的利潤和營收更能體現真實的經營情況。
華爲今年在前三季度的營收已接近2019年同期水平。
手機、汽車和昇騰計算生態三大業務也是捷報頻傳。
IDC數據顯示，2024第三季度，華爲智能手機出貨量同比增長42%，市場份額增長至15.3%。
在折疊屏市場方面，2024年第三季度，華爲繼續以41%的市場份額占據中國折疊屏手機市場第一位。
汽車業務中，2024年上半年，華爲引望實現營業收入達到104.35億元，主營業務毛利率55.36%，歸母淨利潤22.31億元，一舉扭虧爲盈，預估2024年度歸母淨利潤爲33.51億元。
盡管經營情況有明顯改善，但挑戰仍然存在。
華爲創始人任正非在最近的一次講話中提到，“到今天，也還不能說我們就能活下來。中國99%的公司是可以與美國合作，他們沒有受到制裁，他們的芯片算力比我們的高，他們能買到的東西比我們好。在這樣的條件下，未來幾年我們能不能爲生存活下去？不要看我們今天和大家歡聚一堂，以爲我們有偉大的夢想，不是，我們還在掙紮中。我們內部講話與跟你們的聊天，完全不是一個量級，我們內部講話還在講怎麽克服很多困難”。
* 小米動作不斷
除了蘋果和華爲，小米最近的勢頭也很猛。
2024年10月29日，小米召開以《新起點》爲主題的新品發布會，正式發布小米澎湃OS 2，和Xiaomi 15系列。
雖然官方沒有發布銷售戰報，但市場表現應該不錯。盧偉冰在最新微博中透露，小米15系列發布後持續熱銷。對于網友提到的小米15系列“太火爆，完全不夠賣”，盧偉冰則回應稱“已經安排生産提速了”。
根據去年的戰報信息，小米14單品首銷4小時，即打破四大電商平台近一年所有國産手機首銷的全天紀錄。
此外，小米14系列6個月銷量比小米13系列16個月的還多。目前，小米14系列累計銷量已接近800萬。
同時，在折疊屏市場，小米三季度的表現堪稱“炸裂”。
IDC數據顯示，在中國折疊屏市場，小米從第二季度的市場份額僅1.4%增長至17.2%，銷量環比增長1128.6%，一舉殺入前三。
小米折疊屏銷量同比增長超過11倍，主要貢獻來自小折疊手機MIX Flip。統計數據顯示，MIX Flip開售大約兩個月後，激活數量就超過了20萬台。整個第三季度MIX Flip可能貢獻了小米折疊屏手機60%左右的銷量。
結語 : 今年，手機市場格局正在發生巨大變化。
主要體現在兩點，一是華爲回歸。從去年8月，mate60pro先鋒計劃啓動，華爲産品節奏逐漸歸于正常，在中高端市場呈現“王者歸來”的橫掃態勢。
另一點則是折疊屏市場的快速發展。
兩方面，都對蘋果構成了不利影響。華爲逐漸從蘋果手裏重奪曾經失去的中高端市場。而在折疊屏上，蘋果又慢了半拍。
同時，“BP機事件”也在一定程度上沖擊了國人對海外電子産品的信任。
在蘋果相對沈寂的當下，小米與華爲則同時在手機和汽車兩條戰線上展開對壘。
小米一如既往的“性價比”，但又不甘于性價比，在中高端市場，小米和華爲的競爭仍將持續上演。
另外，也不得不提一嘴OPPO和VIVO。尤其是VIVO，已經連續三年在國內市場銷量第一。
其中非常重要的原因，在于VIVO擁有密集線下銷售網點，購機、售後都更加方便。也因此，OPPO和VIVO在下沈市場的表現更好。
總而言之，三季度，國産手機廠商總體的發展勢頭相當可觀。
某種意義上，手機市場已然高度分化。中低端市場，手機已僅只是一個工業品，按需購買。中高端市場，手機消費需要附帶更多額外的屬性和價值，才能維持其“身價”。
手機市場整體呈現“創新乏力”，這也給國産廠商追趕乃至超越留足了機會。
蘋果會成爲中國手機市場的“other”嗎？華爲會走向星辰大海嗎？
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