软肋与铠甲
荷马史诗中的英雄阿喀琉斯，是凡人英雄珀琉斯和海洋女神忒提斯的儿子。阿喀琉斯年幼时，被母亲倒提着浸入冥河，因而拥有了不死身。但他被母亲捏住的脚后跟却不慎露在水外，成为全身唯一的一处死穴。
成年后，阿喀琉斯成了希腊军队的中流砥柱，屡战屡胜，但最后被一箭射中脚踝死去。后人常以“阿喀琉斯之踵”作喻：即使是再强大的个体或组织，也有潜在的软肋。
对于追求成为“一家活102年的好公司”的阿里而言，它的“阿喀琉斯之踵”是什麽？
先看一则新闻。据彭博社8月份的一则消息，腾讯参投了大模型独角兽公司月之暗面最新一轮逾3亿美元的融资。
在国内市场，月之暗面、MiniMax、零一万物、百川智能、智谱AI这五家企业被业界称为“大模型五虎”。这“五虎”，阿里投资了5家，腾讯投资了4家。
阿里大包大揽，腾讯从容跟投。通过这种“掐尖式投资”，头部的AI创业公司，几乎尽入阿里和腾讯彀中。
以海外的Open AI在2022年11月发布GPT-3.5为奇点，4个月后的2023年3月，百度发布文心一言，站在了国内竞赛的抢跑点上。到“大模型五虎”有4家被阿里和腾讯共同投资，中文互联网的新一轮“夺地”大战似乎悄然拉开了序幕。
过往20年间，以BAT、字节、快手等为代表的互联网巨头，通过多次溷战和厮杀，塑造了今天的行业格局。
从1998年前后开始，有过一段近10年的门户时期，新浪、搜狐和网易是这段时期的三座高峰，聚集了最多的上网用户，占据了在线广告市场的半壁江山。
这之后的第二个10年，互联网爆发了三场大溷战，也有行业观察者称之为三次“圈地运动”。
第一次圈地引发了搜索之战。
期间，腾讯和360孕育了各自的综合搜索引擎，谷歌折戟，微软Bing则从未进入过战局中心。赢家是牢牢把住PC流量入口的百度，2011年，它的市值达到460亿美元，成为当时国内市值最高的互联网公司。
第二次圈地是移动互联网入口之争。
随着智能手机普及，移动互联网被分割成一个个信息孤岛，每个App都想成为能满足用户一切需求的独立王国。最大的赢家是腾讯，微信是第一个国民级App，张小龙帮马化腾拿稳了移动互联网时代的第一张船票。在微信身后，其他几个排名前5-10的App共同占据了用户手机使用时长的一半以上。
第三次是算法之战。
字节跳动四处出击，以张一鸣和马化腾在朋友圈互怼、挑起“头腾大战”为代表性事件。字节跟百度、阿里等大厂均发生过激烈的冲撞。头条系和快手系的用户时长在这段时期显着提升，“算法+内容”是在这一次争霸的关键武器。
腾讯、百度、字节，都有各自的软肋，也都有各自的增长诉求。毕竟，资本的特性是不断扩张增殖。互联网历次大战，都在围绕入口与流量展开生死博弈。而到了存量博弈时代，要增长，只能从对方手里去抢。
流量触顶下，重要赛道里的好项目凤毛麟角。提前布局、押注风口不仅是决定VC投资机构回报的胜负手，也是互联网大公司一竞高下的修罗场。大厂对外投资的目的不仅在于财务回报，还在于构筑自己的生态圈来提高竞争力，后者的意义更甚于前者。
但令人困惑的是，这种把赛道里头部独角兽公司一揽子下注的大手笔投资，真的能买出一个未来吗？
反例比比皆是。
腾讯，曾同时投资斗鱼和虎牙，但这对难兄难弟在后起的抖音、快手阴影下落后了不止一个量级。百度，曾以19亿美元收购91无线，想借此抓住移动互联网的入口流量。但随后各大手机厂商开始研发自家应用商店，4年后，91无线退出历史舞台。
纵观这三场大溷战，百度、腾讯和字节，通过搜索、社交和算法，轮番称王。阿里的电商业务虽然也完成了向移动互联网的成功转型，但它始终是最缺流量的那一个。
最大的流量入口是什麽？社交、资讯。
前者在腾讯手里，后者在字节手里（PC互联网时代在百度手里）。
人工智能被视为是堪比印刷术、电力和计算机的技术，它将带来第四次工业革命。
没有一家公司不想站在浪潮之巅。阿里的进取心和焦虑感可以理解，它一边进行“掐尖式”投资，一边加大力度自研大模型。
虽然很用力，但从本质上还是无法解决前三次行业溷战的核心问题：流量从哪里来？
不解决这个问题，难保不再发生类似微信支付反超支付宝、拼多多市值压过阿里的“意外”。
这可能是阿里真正的“阿喀琉斯之踵”。---[封面制图：文心一言/特约作者: 陈序宁/来源: 雪豹财经社]
*市场玩“变脸”，债基忙“卸妆”：谁在导演“鸡飞蛋打”这场戏*
[每经AI快讯]，“全都是债！”基金经理王钱（化名）一语双关。 确实如此，观察今年以来公募基金规模变化，可以看到债基规模逆市上涨态势锐不可当，“全都是债”所言不虚。
与此同时，近期的债市进入多变期，债基也在债市的变盘浪潮中迅速“卸妆”，原本稳稳的债基突然出现极高的波动性，“全都是债”指的更是债基研究投资对产品稳健收益欠下的“债”。
规模的逆市上涨，更多的是投资者的自发行为；但债基投资能力的“欠债”，更值得行业反思。
在债市近期的变化中，可以明显看到，有债基产品为扩大规模，存在久期错配、品种漂移等嫌疑。
部分债基通过“极限挑战”博出位、扩规模的动作，也已经引发多方关注。
业界认为，“亡羊补牢为时不晚”，以债基为代表的固收类产品配置需求有望长期存在，在波动中调整的债基，已迎来专业升级的抉择点，只有精湛的专业能力才能保证公募债基的进一步发展。---（中国证券报/来源: 每日经济新闻）
*数字化与智能化齐头并进，基金公司拥抱金融科技“各就各位”*
[每经AI快讯]，近年来，随着大数据和人工智能的应用愈发广泛与深入，公募基金行业不断加大科技上的资源投入，通过引入先进技术来提升投资管理效率和服务水平，推动金融与科技的深度融合和发展。
ChatGPT横空出世以来，人工智能在各个行业掀起革新浪潮。
新技术的叠代发展，正触发公募基金行业更多的业务场景变革，行业生态新格局由此重塑。
近期，证券时报记者通过多方位调研和采访，尝试剖析公募基金行业在金融科技领域实施的差异化、特色化能力建设，以期促进行业生态的协同发展和良性竞争。---（证券时报/来源: 每日经济新闻）
