當地時間6日，全球股市走出「黑色星期一」，日本股市領漲亞太股指，美股期貨錄得上漲，歐洲股市同樣集體上漲。
但市場人士認為，6日的走勢很可能只是前幾個交易日過激拋售後的反彈，全球股市動蕩余波蕩漾，投資者不應輕易抄底。
全球股市動蕩余波未了（來源：新華社圖）
全球股市齊反彈
6日，日經225指數收盤大漲超10%，錄得2008年10月以來最大單日漲幅，5日一度跌超12%。東證指數的33個行業指標也全部上漲。韓國Kospi指數也收漲超3%，上證指數收漲0.23%。日經期貨隱含波動率也已從2008年以來的最高水平回落。日元對美元匯率從一天前的約141關口跌回146附近，但由於預計日本央行將進一步加息，日元本季度對美元漲幅仍達到近11%。
景順資管駐東京的全球市場策略師木下智夫（Tomo Kinoshita）稱，「由於周一日本股價跌幅遠超歐洲和美國，市場參與者現在認識到日本的市場調整有些過度。而隨著日股反彈，亞洲其他市場也一起反彈。」
野村資管的首席策略師石黑秀行（Hideyuki Ishiguro）稱：「過去三個交易日的恐慌性拋售可能已結束。盡管如此，由於全球市場焦慮情緒加劇，未來幾個交易日股市走勢仍可能像過山車一般。」
日本財務大臣鈴木俊一周二表示，日本政府將繼續監測和分析金融市場走勢，並與包括日本央行在內的有關當局密切合作。「我們將在與日本央行合作的同時，盡最大努力管理經濟和金融，並冷靜地對當前形勢作出判斷。」鈴木還強調，日本經濟在工資和投資方面展現了光明的一面，比如，經通脹調整後的實際工資在6月出現兩年來首次上漲。
美股期貨今日也錄得上漲，美國國債則從一段時間以來的高位下跌，美債收益率全線上漲，10年期美債收益率升至3.84%，周一一度跌至3.67%。歐洲主要股指開盤集體上漲，歐洲斯托克50指數漲0.48%，德國DAX30指數漲0.58%，法國CAC40指數漲0.21%，英國富時100指數漲0.37%。
機構City Index Inc高級市場策略師辛普森（Matt Simpson）稱，「最新的ISM服務業數據減緩了華爾街的『流血』，使日經指數也得以重振旗鼓。這一反彈是投資者不健康拋售後出現的健康調整。」
分析師警示余波未了
此前，關於美國經濟衰退迫在眉睫、人工智能熱潮消退以及日元飆升導致套利交易平倉的綜合影響，導致全球股市連續三天遭遇恐慌性拋售。雖然6日全球多個主要股指集體反彈，但在市場人士看來，在後續宏觀環境仍難以根本改變，且套利交易平倉效應難以估量的情況下，投資者不應輕易抄底。
富蘭克林鄧普頓首席市場策略師及富蘭克林鄧普頓研究院主管多維爾（Stephen Dover）對一財記者表示，「今年迄今，我們一直警告稱，美國股市估值過高，因此幾乎沒有任何讓市場失望的空間。我們對標普500指數年終預期目標位也仍維持在5250點，僅略高於6日上午的開盤點。我們同意當美股市場動蕩時，投資者定價、動量和量化交易等可能是決定性因素。雖然隱含股票波動率VIX指數已飆升至65，創四年來最高水平，但本輪動蕩可能尚未結束。」
他還補充稱，在本輪全球股市動蕩中，非美市場受到的打擊更為嚴重，這也提醒了投資者，在全球股市面臨重大調整或處於熊市區間時，不論按地區還是按行業來分散投資股票的風險幾乎是不可能的。「機會最終會出現，但目前除非是超長期投資者，否則目前抄底為時尚早。」他稱。
對於後市，多維爾稱，「基於對美國經濟減速時期的歷史分析，我們認為成長股將超越價值股，且成長股的質量也是有保證的。但對於小盤股，我們擔心存在企業收益令投資者失望的風險。」
瑞銀全球新興市場股票首席策略師特魯瑪利（Sunil Tirumalai）也對第一財經表示，一系列全球宏觀事件共同引發了此次拋售，包括疲軟的就業數據公布後對美國經濟衰退的擔憂加劇，科技股業績會反饋喜憂參半而估值/預期高漲，地緣政治緊張局勢加劇（尤其是中東地區），以及在日本央行加息決定後，日元套息交易平倉。
具體到新興市場股市，他稱，MSCI新興市場指數在過去一周跌約5.5%。從絕對值來看，股票估值與債券相比，確實存在後續得到利率支撐的預期，但目前的價格可能仍未充分反映美國及全球經濟放緩帶來的盈利下行風險。同時，市場目前預期，指數加權下，新興市場今明兩年的每股收益將分別增加16%和18%，高於過去「正常」全球宏觀環境下的增長率，後續能否兌現也取決於新興市場科技行業是否能真的實現顯著增長。
除了種種宏觀因素，套利交易將繼續平倉，使得包括全球股票在內的多資產持續遭遇拋售，也是很多市場人士不敢輕易入場的原因。TIFF資管的多元化策略負責人申（音譯，Zhe Shen）稱：「我們預計拋售可能會持續幾天，因為套利交易規模通常相當大。投資者可能會想，等等，我們已經因為平倉損失了太多錢。今天讓我們稍微緩緩，明天或者過幾天再繼續。」他稱，因此完全平倉套利交易可能需要好幾天時間，這會延長市場暴跌的時長。
機構投資者咨詢公司Currency Research Associates首席執行官林達爾（Ulf Lindahl）也稱：「據我們所知，仍有大量日元套利交易需要平倉。投資者仍在爭相弄清楚套利交易的規模，以及其中有多少資金被用於投資股市。」
嘉信理財首席固收策略師約翰瑟（Kathy Jones）補充稱，除了很難知道套利交易頭寸的實際規模外，也很難知道其中有多少做了對沖，有多少沒有做對沖，因此很難評估由此帶來的市場拋壓究竟有多大。「對於杠桿化對沖基金，或是還涉及衍生品投資時，平倉對市場的沖擊將相當大。」他稱。
根據對沖基金研究公司PivotalPath的計算，受日元反彈影響最大的對沖基金策略是全球宏觀量化策略以及管理期貨策略，這類策略對日元擁有大規模短期敞口。根據該機構的風險敞口模型測算，8月至今的日元飆升令這些基金業績損失了1.5%~2.5%。---[值班編輯：七三/來源: 第一財經資訊]
*過去七次危機下，美聯儲的緊急出手！*
在美聯儲降息為時過晚的擔憂，（人工智能）AI科技股泡沫破滅的恐慌情緒，及「消亡」的日元套利交易等因素共同作用下，於周一引發全球資本市場的「踩踏式」暴跌。投資者對美聯儲采取緊急降息（emergency cut）的預期陡升。
賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授杰里米·西格爾 (Jeremy Siegel) ，在接受媒體采訪時喊話美聯儲「應當立即采取75個基點的緊急降息，並在9月的議息會議上再次降息75個基點」。基於目前的就業市場和通脹數據，「美聯儲聯邦基金利率應該在3.5%-4%。」西格爾補充道。
第一財經記者梳理發現，自上世紀80年代末以來，美聯儲為應對1987年「黑色星期一」全球股災，上世紀90年代初美國經濟衰退和海灣戰爭，長期資本管理公司（LTCM）破產，互聯網泡沫破滅，「9·11」恐怖襲擊事件，2008年全球金融危機和新冠疫情大流行等七次重大危機引發的金融和經濟動蕩時，均采取了緊急降息或貨幣政策會議間隔期的降息操作。
最近一次緊急降息可以追溯到2020年3月，為應對新冠疫情引發的經濟停擺和流動性風險，美聯儲在3月3日和3月15日分別實施了50基點和100基點的緊急降息，將聯邦基金利率區間降至0-0.25%。
值得一提的是，美聯儲並不希望央行的任何緊急操作被市場解讀為經濟正處於崩潰邊緣。
2008年1月9日，在美聯儲舉行的一次臨時會議上，時任舊金山聯儲主席珍妮特·耶倫曾表示，擔憂大幅度地緊急降息將被視作貨幣政策委員會發出的恐慌信號，並被誤讀為美聯儲掌握著比市場預期更為糟糕的內部信息。
---[值班編輯：小羊/來源: 第一財經資訊]
