最近總有人說，樓市回不去了。
論斷無非3個：人口開始少了、房子過剩了、杠杆加不動了...
前兩個，其實是區域分化問題，就不細說了。
今天研究下，我們居民的杠杆率，真的加不動了嗎？
那，杠杆率多少才是合適？
第一，中國居民杠桿率增長快，這是事實。
美國居民杠杆率從18%到60%，用了42年（1947年-1989年）；
日本居民杠杆率從20%到60%，用了24年（1964年-1988年）。
我們用不到15年（2006年-2020年）的時間，就讓居民杠杆率飆升至60%以上。
但同時，我們也是用幾時年時間，完成了西方國家幾百年的現代化進程。
所以不稀奇。
看上面的時間段，其實和各國的地產黃金時代，一一對應。
地產要好，杠桿少不了。
第二，中國居民杠杆率還不算高，這也是事實。
實際上，和日本、美國相比，中國目前的居民杠桿率不算高。
貓崽拿到國際清算銀行的一組數據：
截至去年底，中國居民部門的杠杆率是62.1%，而且最近幾年沒咋漲了。
而美國居民部門杠杆率是72.9%，日本是65.7%，均分別比中國高出10.8%、3.6%。
日本可是經歷「失去的30年哦」，降那麽久杠杆，還有65.7%。
所以說中國居民杠杆率天花板，還為時尚早。
08年危機時，美國居民杠杆率一度逼近100%。
2005-2010這5年，美國居民杠杆率一直處於92%-97%的高位運轉。
國際清算銀行在計算杠杆率時，普遍采用這個公式：
住戶貸款（金融機構統計）/GDP的比值。
當年美國居民杠杆率達到97%，意味著居民身上背負的債務，幾乎等同於該國創造的GDP。
而最近15年，美國居民杠杆率從歷史最高的97%開始急速下滑，去杠桿是一個痛苦的過程。
美國人的負債，不僅僅是房貸，還有很重要的是學貸，靠貸款讀書的美國大學生比例占到7成左右，因此美國人的負債壓力很大。
所以杠杆率不在於高低，更在於怎麽恰當利用杠杆率，推動經濟發展。
第三，中國居民杠杆率的增速在放緩。
經歷了三年疫情，居民杠桿率已經不怎麽升了，反而進入到一個穩定的周期。
2020-2023年，我們的居民杠杆率都維持在61%-62%的區間。
可見大家加杠杆變得很謹慎。
2015年地產「去庫存」時，居民杠杆率大約是39%。
那之後的4年，地產再次進入一段「狂歡」周期，居民杠杆率從39%升至2019年的56%。
如今地產再提「去庫存」，居民杠杆率是62%。這次還會提升多少？
為了穩住經濟發展，高層其實做了很多努力。
尤其是在房地產政策方面，進入到史無前例的寬松階段，門檻和貸款成本都去到歷史新低。
1.5成的首付比例，意味著鼓勵居民買房加杠杆可以去到85%。
第四，關註杠杆率不如關註人均可支配收入。
中美日的居民杠桿率相差較大，但同時也要看到，我們的人均收入也在二者之下。
加杠桿的前提是收入預期和穩定，截至2023年居民人均可支配收入為39218元，折合美元為5400左右。
對比之下，美國居民人均可支配收入超6萬美元，折合人民幣超43.53萬人民幣；
日本去年人均可支配收入超1萬美元，折合人民幣為76688元。
目前差距還是在的。
杠杠率始終要和經濟走勢相匹配，脫離居民收入談杠杠率就是扯淡。
所以不是不能加杠桿，不願加杠桿，加不動杠桿的問題。
收入預期起來、信心有了、企業效益增長，加杠桿不成問題。
中國社會科學院金融研究所在最新一期文章中指出：
解決當下的挑戰，有兩點途徑：
其一，啟動新一輪改革開放提振經濟；
其二，更加擴張的財政貨幣政策，傳遞積極信號，如增發國債、降息等。
信心是自己給的，也是大環境給的。
你怎麽看目前的居民杠杆率？---來源: 說財貓-
