上星期，對于央行和經濟學家是大日子，對于美股散戶根本不算什麽。
歐洲央行宣布下調利率，揭開了新一輪全球貨幣寬松的大幕。美國就業數據十分強勁，經濟學家再次推後聯儲首次降息的預計時間點。然而，花旗全球跨資産風險指數卻處在甚低的水平，資金認定美國經濟軟著陸趨勢，懶得理睬數據上的起起跌跌。美國散戶瘋狂交易，帶起了市場情緒，帶起了美國股市，帶起了全世界多數市場的股指。
與股市相比，債市對宏觀政策和就業數據尚存敬畏。非農數據一出，兩年期國債收益率驟升13點，美債受到抛售，並引發其它國家債市同步調整。美元彙率上升，歐元對美元跌至1.08 。OPEC+維持減産決定，無法阻止原油價格連續下探；銅期逼空結束，大宗商品價格全面回落。比特幣逼近曆史新高後獲利回吐，黃金白銀也出現回吐。
歐洲央行決定下調政策利率25點，至3.75%，在各大央行中率先開啓減息模式。行長拉加德在記者會上稱，“有強烈的可能性”這是利率回撥（dialing back）的開始，但是她在展望未來利率走勢的時候就顯得比較謹慎，“取決于我們可以看到的數據”。
歐洲經濟呈明顯的內冷外熱，本土需求差強人意，靠著海外遊客的湧入實現了經濟複蘇。然而，依賴出口和內部消費的國家，增長動力很不理想，德國爲首的歐洲經濟去年陷入滯脹狀態。同時，歐洲的資金成本高企，對企業融資甚至高債務國發債，都是一個巨大的拖累。在處理物價上漲、經濟增長和融資成本三個關系上，歐洲央行作出了政策側重點轉移。
新冠疫情和俄烏衝突之後，歐洲經濟的主要痛點曾經是通貨膨脹，CPI一度甚至超過10%。但是去年隨著能源價格回穩，通脹迅速回落，逐步指向2%的政策目標。服務業價格放緩速度較慢，使得今年達成政策目標的機會較小，不過歐洲央行仍有信心通貨膨脹可以大致受控，所以將目光轉向過高的融資成本和疲弱的經濟活動。
過高的融資成本對企業正常經營活動是一個傷害，對高債務國家財政安全是一種威脅，也導致了房地産市場的冰封。過久地維持高利率政策，所帶來的負面影響在當地已經浮現出來了，歐洲央行有了降息的空間，也有降息的需要。
有人認爲，歐洲央行不敢早于美國聯儲降息。其實歐洲的工資上漲和服務業通脹的烈度遠遠低過美國，實體經濟上歐洲央行比美國聯儲減息的條件更成熟。歐洲率先降息的主要後果是美歐之間的利差擴大，導致歐元貶值。德國迫切需要歐元貶值，來和日本産品競爭。美國則需要強勢美元來吸引海外資金、拉升美元資産價格。相信美國對歐元貶值可能會同對日元一樣持樂見態度。
當然，歐洲的物價水平並非可以高枕無憂，五月份CPI反彈就是一個好的提醒，工資上漲帶來一系列的未知數。歐洲央行一方面按照計劃啓動減息，另一方面則不給出未來利率路徑的時間表，其目的在于可攻可守，將主動權留給自己。筆者預計，歐洲下一次減息在今年九月，不過未來幾個月的通脹趨勢和美聯儲的言論/動作，會對歐洲貨幣政策決策具有影響。
美國五月份非農就業增加了272K，遠遠超出了分析員預估的170K和上期的165K。時薪環比增長0.4%，也快過預測的0.3%。正如筆者評論上月出奇低的數字時所言，“非農數據向來波動很大，不要將一個月的數字看得太重。”不過這組數字還是衝擊了市場的預期。九月份聯邦基金利率下調一碼的概率從數據公布前的81%，驟降到54%，市場確信減息時間點從11月移向12月。
強勁的就業數據表明，聯儲的抑制性利率政策在舒緩就業市場過熱上，尚有很長的路要走，“因經濟下滑而不得不降息”這個論點暫時並不成立。工資上漲與服務業通脹之間的螺旋攀升關系尚未被拆解，貨幣政策制定者需要更多的時間觀察。聯儲的心病在就業市場，在于就業供需失衡，在于工資上漲高燒不退。
聯儲GDPNow模型顯示，美國經濟增速目前在2.7%左右，比上次的3.5%有明顯回落，並預計進一步減速。不過，目前經濟無論如何都不是走向衰退的架勢，更像是增長回歸正常區間。從這個意義上看，市場見到放緩的經濟數據就聯想利率下調，可能是自作多情。就業市場不出現結構性變化，消費、投資、制造業、信貸等數據對判斷增長勢頭有用，但對判斷聯儲政策則用處不大。
本周三大看點：1）FOMC會議，利率不會有變，鮑威爾在記者會上的言辭和語境才是重要，預計他強調取決于數據，不過暗示今年開始減息。2）日本央行例會，正式宣布減少國債購買額度，行長植田可能暗示下一步加息已經不遠。3）美國公布五月CPI和核心CPI，料與上期數據大致相同。中國社會融資數據和英國工資數據也值得留意。---[陶冬系中國首席經濟學家論壇理事/來源: 首席經濟學家]
*奧特曼28億「投資帝國」曝光！不要OpenAI股份，當CEO最不賺錢*
【新智元導讀】最近，WSJ的一篇文章深度披露了Sam Altman十幾年來建立的龐大投資帝國，讓我們終于理解了他爲什麽可以不要OpenAI的股權。但文章同時指出，奧特曼的個人投資和OpenAI的業務存在各種複雜的利益關系。
作爲一家曾經的小型非盈利組織，OpenAI以創紀錄的速度迅速成長爲估值860億美元的獨角獸。
雖然這大多歸功于Sam Altman和微軟達成的商業合作（其中包括130億美元的投資），但他本人並不持有公司任何股份，而且年薪只有6.5萬美元。
這個數字應該少于OpenAI的很多員工，也少于矽谷的多數高級工程師。
這在全世界都十分反常，很少見到成功的創始人不持有自己公司的股權，又甘心拿這麽低的工資。
上一次這麽幹的，應該還是給自己開一美元薪水的喬布斯。
奧特曼曾經表示過，這些股份的利潤對他來說意義不大，「我在職業生涯早期賺到的錢已經遠超自己所需」。
因爲他的身份除了OpenAI的CEO，還是一個非常成功的投資人。從大學創業階段，到如今作爲公司高管，他成功的投資案例足以寫進教科書。
華爾街日報在6月3日發表了一篇評論文章，深度剖析了奧特曼「不透明的投資帝國」。
這篇文章一出，推特網友瞬間嘩然。有人表示，24歲就買了Stripe公司的股票，他是怎麽想到的？
還有人在下面熱心補充：奧特曼的投資，可比你華爾街扒出來的還多。
華爾街日報此前的報道中寫到，奧特曼名下至少有三處房産，包括舊金山的一座豪宅，以及分別位于納帕谷和夏威夷的兩幢度假別墅。
奧特曼已經組建了一個家族辦公室來管理他名下的房産和股份。這個由幾十名員工組成的家族辦公室可以媲美很多成熟的風投公司，奧特曼本人也被形容爲「矽谷最多産、最積極的個人投資者之一」。
投資帝國成長史
時間撥回到2005年，在斯坦福讀大二的奧特曼決定辍學創業（這個故事聽起來有點耳熟），與Nick Sivo打造了社交公司Loopt，並從Y Combinator的聯合創始人Paul Graham那裏得到了6000美元的投資。
然而，Loopt並沒有成長爲Facebook這樣的傳奇，奧特曼本人也不認爲自己的這次創業嘗試是成功的。他在2012年以4340萬美元出售了Loopt。
但是這次創業卻讓奧特曼認識了Paul Graham，這給他帶來了意想不到的巨大收獲。
Paul Graham
Graham對奧特曼的印象非常深刻，將他比作創建微軟時的比爾·蓋茨，「一個天生強大、自信的人」。
2009年，Graham將兩位年輕人介紹給奧特曼：John Collison和Patrick Collison。奧特曼爲他們正在創建的一家支付處理公司投資了1.5萬美元（換取了2%股份）。
這家公司就是後來的Stripe，是現在全美估值第三的初創公司，僅次于SpaceX和OpenAI。
2012年，奧特曼用出售Loopt的套取的微薄利潤籌集了自己的第一支風險基金Hydrazine。
2014年，Graham邀請奧特曼接任Y Combinator的總裁職位，于是他在經營Hydrazine的同時，也開始管理Y Combinator。
奧特曼在博客文章中寫道，當時29歲的他已經投資了40家公司，其中5家公司的估值增長了100倍甚至更多。
當年9月，Hydrazine向Reddit投資了2800萬美元，因爲奧特曼從2005年與Reddit創始人會面後，就一直很癡迷于這家公司。
今年3月，Reddit上市，奧特曼手中持有的股份價值漲到了超過6億美元。
據初創公司的創始人們表示，奧特曼的投資風格是非常大膽且果斷的。他經常當場做出投資決定，甚至在公司推介完成之前。
Teespring的創始人Walker Williams形容道，「Sam 的投資比大多數人都更加積極。他每次的目標都是大滿貫，他夢想著Teespring能夠成爲一家接管世界的公司。」
擔任Y Combinator總裁期間，奧特曼同時用自己的錢參與投資，並占據這些公司的董事會席位，以求獲得更大的參與度和話語權，比如他曾短暫擔任Reddit的CEO職位，且在2014年-2022年間始終是Reddit董事會成員。
他的這些做法招來了公司其他成員的質疑。2019年，他被要求從Y Combinator辭職，因爲合作夥伴指控他將Hydrazine基金與OpenAI等個人項目的優先級放在總裁職責之上。
離開Y Combinator後，奧特曼一邊全職運營OpenAI，一邊更積極地爲各種初創公司投資。
據他自己估計，目前投資的公司已經超過了400家。截止今年年初，所有股權的價值共計約28億美元。
爲了增加在初創公司的股份額度，奧特曼還和摩根大通談判，給自己加了一層「杠杆」。
他創建了一家名爲Altman Hold的有限責任公司，將在初創公司的投資組合作爲抵押，提高了在摩根大通銀行的個人債務額度。
這使得奧特曼可以動辄爲初創公司投入數億美元的資金，同時減少了對Hydrazine公司的依賴，他自己就有更大的投資自由度和話語權。
然而，這實際上是一步險棋。矽谷年輕公司的破産比例很高，考慮到投資初創企業的高風險和波動性，奧特曼的策略其實在風投領域非常少見。承擔如此高的個人債務是一場冒險的賭博。
近年來，他幾乎將所有的流動資金投入到了兩家公司中——Helion Energy的3.75億美元和Retro的1.8億美元。
Helio公司致力于實現可控核聚變，並宣稱即將在實際演示中創造出「合法的淨收益能源」。
奧特曼對Helio的投資是他爲初創公司開出的最大一筆個人支票，而且他也從2015年擔任董事長，是這家公司最忠實的支持者之一。
在奧特曼眼裏，Helion不僅僅是投資的一家公司，「這是OpenAI之外我花了很多時間的一件事」。他認爲，核聚變可以爲人類走出氣候危機提供一條道路，並爲訓練大模型提供電力支持。
Retro則是一家生物公司，目標是通過「細胞重編程、血漿療法和自噬」或重用舊損的細胞部分，將人類的壽命延長10年。
副業影響主業
雖然投資初創公司只是奧特曼的個人行爲，但如果與他OpenAI CEO的身份聯系在一起，情況就微妙起來了。
越來越多他本人持股的初創公司正在與OpenAI開展業務，要麽作爲客戶，要麽作爲業務合作夥伴。
這就讓奧特曼同時坐在了談判桌的兩端，從而産生了越來越多的潛在衝突，而且他的個人財富可能「堂而皇之」地受益于OpenAI的公司業務。
比如，奧特曼熱情支持的Helion Energy正在和OpenAI進行談判，未來可能爲數據中心的運行提供大量電力。
上個月，OpenAI宣布與Reddit建立合作關系，付費使用該網站的內容用于訓練ChatGPT等模型。與此同時，奧特曼和他名下的公司擁有Reddit 7.6%的股份，是第三大外部股東。
消息一出，Reddit的股價上漲了10%，使奧特曼所持股票的價值增加了6900萬美元，達到7.54億。但OpenAI卻在官方博文中表示，奧特曼並未主導此次合作談判。
近年來，奧特曼似乎更加不懂得「避嫌」，投資的公司與OpenAI聯系更加密切。
2020年起，奧特曼開始向Humane公司連續注資，累積的15%股權甚至蓋過了兩位創始人。
Humane制造的可穿戴設備AI Pin是一款AI驅動的虛擬助手，正是使用了OpenAI開發的軟件。
Humane開發的AI Pin
去年夏天，奧特曼向Apex Security投入了一筆數額不明的資金，這家公司的業務是向使用ChatGPT等AI産品的公司出售網絡安全軟件。
同樣數額不明的投資還有Exowatt公司，他們致力于解決AI數據中心的清潔能源需求。
對此，OpenAI的董事會主席Bret Taylor卻表示，「奧特曼一貫遵守政策，並對自己的投資保持透明」。
其實，去年12月沸沸揚揚的OpenAI宮鬥就和奧特曼的這些投資脫不開關系。
當時決定罷免奧特曼的董事認爲，奧特曼提供的有關自己持股初創公司的信息太少，以至于無法理解他個人如何從公司的交易中受益，更遑論有效的監督。
不久之前，OpenAI前董事Helen Toner在播客節目中也提到，奧特曼對董事會隱瞞自己的投資。宣稱自己在公司沒有任何經濟利益，但其實擁有OpenAI的啓動基金。
GPT-5倒計時！奧特曼踢走Ilya得逞，宮鬥驚人內幕再曝光
而在向董事會隱瞞真相的同時，奧特曼又向公衆保證，會把監管的權力交給董事會——
「如果OpenAI如我們希望的那樣成功，它將觸及許多經濟領域，並與世界上許多其他實體建立複雜的關系，從而導致各種潛在的利益衝突。我們計劃的處理方式是全面披露，並將如何管理此類情況的決定權留給董事會。」---[新智元報導*編輯：喬楊/來源: 新智元]
參考資料：
https://www.wsj.com/tech/ai/openai-sam-altman-investments-004fc785
https://www.wsj.com/tech/ai/chatgpt-sam-altman-artificial-intelligence-openai-b0e1c8c9
https://x.com/RobertMSterling/status/1797713756459356394
