隨著疫情逐漸平息和貿易的持續恢復，2023年全球經濟從嚴重的衰退中逐漸復甦，但俄烏沖突持續、巴以沖突升級等地緣政治風險事件給全球經濟造成威脅，主要經濟體出現分化：美國經濟的增長勢頭仍保持強勁；日本迎來“失去的30年”的拐點，走出長期通縮的陰影；歐元區受高通脹、能源危機而陷入衰退的泥潭。
近期經合組織預測全球經濟增長分化程度將加劇：將美國2024年的經濟增長預測從先前1.5%提高到2.1%。但是對歐元區的增長預測從0.9%的增長率下調至0.6%。展望2024年，世界經濟仍是向好與風險並存，在不均衡複蘇中呈現亮點，但同時也面臨挑戰。
2024年世界經濟呈現三大亮點
亮點一：美國、日本經濟韌性較強。
美國方面，就業需求的韌性仍將繼續支撐經濟活動的穩步擴張。疫情後服務業快速恢複導致勞動力需求激增，弱化了加息的影響。勞動者的薪資談判能力較強，2024年1月工資增速同比（4.5%）仍高于疫情前，支撐了美國居民消費恢複。
此外，制造業回流對投資構成支撐。2022年以來拜登政府連續發布《芯片與科學法案》和《通脹削減法案》，試圖加快關鍵産業鏈的本土化進程，美國制造業建設支出激增。未來美國將持續聯合盟友，以“去風險化”鼓勵高新制造企業赴美建廠，也有助于推動制造業複蘇進程。
日本方面，疫情之後經濟明顯複蘇。激進寬松的貨幣政策、財政政策的協同實施和全球産業鏈重構共同推進下，2022年日本經濟開始明顯反彈。2023年核心CPI創41年來新高，正在擺脫長期通縮的局面。 2023年日本春節勞資談判加薪幅度高達3.9%，爲30年來最大。若連續兩年持續大幅度加薪，“工資-價格”良性循環加快，日本有望在2024年退出負利率政策。
亮點二：資産價格上漲帶來財富效應。
以美日爲代表的發達經濟體資産價格大漲，激發了財富效應。疫情後美國巨額財政刺激加上赤字貨幣化，股票和房地産價格出現明顯上漲。2023年納斯達克指數上漲43.4%，道瓊斯工業指數上漲了13.8%。美國房地産價格不斷創新高，自2020年初至今，Case-Shiller20城房價指數漲幅已超過45%。資産價格上漲有助于改善居民家庭資産負債表，對居民後續消費構成一定支撐。
大幅量化寬松貨幣政策帶動下，日元貶值呈現長期化、日本企業業績的持續好轉，2023年日經225指數上漲了30.1%，超過了1991年泡沫前的高點。日本房産價格開啓上漲態勢，人口重新出現回歸都市中心的趨勢——近兩年東京圈中心地區樓盤價格翻倍較爲普遍。日本居民的消費意願也得到了提振：日本消費信心指數從2023年1月的31，快速上升至2024年1月的38。
亮點三：降息周期臨近有助于流動性改善。
加息周期下，2023年美國、歐洲通脹整體呈現下行趨勢。美國核心CPI通脹從年初的5.6%降至3.9%，其中核心商品通脹已經降至0.2%，接下來美聯儲重心是從“商品去通脹”轉向“服務去通脹”。歐元區核心通脹也從2023年內高點5.7%下行至當前3.3%。但在持續高利率環境下，主要發達經濟體面臨潛在的流動性危機和信用風險，可能對全球經濟産生溢出效應，例如2023年初“矽谷銀行破産”引發的美國一系列銀行倒閉。
美聯儲與歐央行有望在年中開啓降息周期。2024年1月，歐美央行都召開了最新的議息會議，並且均維持當前貨幣政策不變。不過，從央行會議聲明的措辭變動來看，美國和歐元區正在爲2024年可能的降息進行鋪墊。市場預計美聯儲在2024年年中開始降息，最新點陣圖顯示2024年預計累計降息75BP。歐央行行長拉加德稱首次降息或在夏季。隨著美歐降息周期的臨近，全球流動性環境有望整體改善，美元強勢或將告一段落。
影響經濟恢復前景的三大挑戰
挑戰一：歐洲經濟持續低迷。
歐洲央行持續加息的政策效果正在“浮出水面”。高通脹制約了工業生産並削弱消費信心，經濟下行趨勢短期內難以扭轉。歐元區工業生産指數同比自2022年多次出現負增長，零售銷售指數也連續14個月負增長。歐洲經濟先行指標也大幅走弱，歐元區與德國PMI連續19個月低于榮枯線。
2023年第四季度歐元區經濟環比零增長。2024年1月30日國際貨幣基金組織（IMF）發布《世界經濟展望報告》，預計歐元區2024年經濟增長0.9%，較此前預測下調0.3個百分點，這是由于2023年經濟表現不如預期所産生的延續影響。
挑戰二：美國經濟仍有硬著陸風險。
一方面，一旦財政刺激退坡超預期，可能導致美國經濟明顯放緩。新冠疫情後美國政府向居民部門實施大規模轉移支付，居民形成大量超額儲蓄。2023年美國超額儲蓄顯然對沖了貨幣緊縮帶來的負作用，支撐居民消費保持韌性。但隨著財政補貼不斷減少，2024年超額儲蓄對消費的支撐因素將逐漸減弱。根據美國經濟分析局的數據，目前美國居民收入中“雇員報酬”部分占比在62%以上，已回到2019年的水平。
另一方面，高房貸利率制約美國買房需求恢複。美國抵押貸款利率自2022年初以來已經翻了一番。在高利率沖擊下，普通民衆的首次買房和置換需求被迫擱置。美國全國地産經紀商協會稱，2023年僅賣出409萬套二手房，自1995年以來的最低。同時，市場供應也面臨短缺，二手房庫存從2019年174萬套降至2023年的106萬套。買家爭奪有限的房源，美國樓市陷入“量跌價漲”的境地。
挑戰三：地緣政治沖突加大不確定性。
受新冠疫情影響，全球供應鏈也呈現區域化、逆全球化趨勢，重要環節和關鍵産品呈現本土化、近岸化趨勢，這對全球貿易的增長造成了不小沖擊。俄烏沖突下，受能源價格大幅震蕩、供應鏈不暢等影響，2023年歐洲許多制造業企業被迫減産、停産或者生産線外遷，制造業企業投資受到抑制。
（作者爲京東集團首席經濟學家）---[責任編輯：劉錦平 *主編：程凱/沈建光 : 文/來源: 華夏時報]
