沒有想到，成立20年的阿里市值給拼多多趕上了。雖然18個月拼多多市值過百億，爬上了阿里京東7-8年達到的位置，但沒想到8歲的拼多多目前已經坐上中概股頭把交椅。
11月28日晚間，拼多多集團發布第三季度財報。財報顯示，拼多多營收688.4億元，同比增長93.9%；而淘天錄得收入爲976.54億元，同比增長4%；京東收入爲2476.9億元，同比增長1.71%；唯品會收入是227.659億元，同比增長5.32%。
高于同行的增速，讓資本刮目相看。12月1日，截至美股當日收盤，拼多多收漲4.03%，報147.44美元，市值1959億美元；阿里巴巴微漲0.25%，報74.86美元，市值1907億美元。拼多多市值正式超過阿里巴巴，成爲今年互聯網的一個重要時刻。
如此迅猛的增速也讓馬老師都忍不住出來發送賀電“祝賀拼多多過去幾年的決策，執行和努力。”要知道馬雲的每一次內網發言，都是阿里處在關鍵發展時期的重要節點上。
那麽，拼多多是如何逆襲的呢？阿里作爲老牌電商公司真的“老”了嗎？
*Temu成爲拼多多第二增長曲線
從2015年成立，到2018年上市，再到如今市值追上阿里，拼多多可以說是上演了一場中國電商史的奇迹。
在互聯網平台用戶增長逐漸見頂的階段，拼多多連續三個季度增速驚人，其股價也應聲上漲。一季度財報公布後股價大漲近19%，二季度財報公布後拼多多股價一度暴漲超18%，三季度財報公布後拼多多股價暴漲18%。
此次三季度，拼多多財報顯示，三季度的總收入營收688.4億元，同比增長94%；歸母淨利潤155.37億元，同比增長47%，經調整淨利潤達到170.27億元，同比增長37%，遠超市場預期。
到底什麽在推送拼多多持續增長？
首先，穩住了國內的基本盤，拼多多的收入主要來源于兩塊，第一塊就是向商家收的廣告費，三季度廣告營收397億元，同比增長39%。
第二塊來自于交易服務傭金的營收，這裏面主要包括了多多買菜傭金收入和多多跨境Temu的收入，三季度拼多多的交易服務營收達到291.53億元，相比去年同期的70.22億元，增長了221.31億元，增長率高達315%，大大超越了市場的預期。而推動其增速的主力，正是來自拼多多的跨境業務Temu。
Temu僅登陸美國市場才14個月，就成爲了美國訪問量第四大零售網站，僅次于亞馬遜、沃爾瑪和eBay。高盛對Temu的估值從原本的200億美元上升到了370億美元，近乎翻倍。
據36氪報導，今年第三季度Temu的銷售額已經突破50億美金，或能超額完成年度150億美金的GMV（商品交易總額）目標。
Temu的打法與拼多多早期在國內如出一轍，通過“砍一刀”式的社交裂變拉新，真金白銀給用戶返現到賬，與此同時，拼多多也在Facebook、YouTube等主流社媒平台大舉投放廣告以及贊助美國超級碗黃金廣告時段播放“洗腦”廣告，強化用戶認知。
在美國通脹機遇，物價高漲的大背景下，Temu平台上那些售價僅一兩美元的高性價比商品對美國用戶具有超強的吸引力。
值得一提的是，業績的高增長與Temu采取“類自營”的模式有很大關系。
從去年9月上線以來，Temu就一直采取的商家僅負責供貨，而定價、銷售、履約、售後都由平台負責的模式。其實就是一種全托管模式，後端商家只扮演一個供貨者的身份，好好做産品，而前端運營人員每天和用戶打交道，鑽研用戶喜好。而海外類自營模式無疑會提升財務上交易服務的收入。
而在國內，拼多多也實現業績全面增長。在“618已過、11.11未到”的三季度傳統淡季期，拼多多依舊借助平台豐收節、國貨節、多多讀書月、國慶大促等系列活動實現增長。
特別是在接下來的四季度，由于國內雙11和海外黑五、聖誕大促等節點的覆蓋，拼多多的財報業績增長仍舊被廣泛看好。
*管理效率+中國供應鏈紅利
除了低價策略外，拼多多能有今天，還在于它的管理效率和C2M（工廠直供）模式。
拼多多集團執行董事、聯席首席執行官趙佳臻曾表示，那些脫穎而出的、年輕、敢于做決策、同時又拿到好結果的同事，將成爲整個拼多多人才梯隊的後備力量。
與阿里和京東不同，拼多多整體部門架構最爲扁平，沒有過于繁雜的部門體系，比如事業群、事業線和事業部等，所以人效遠高于其他兩家。數據顯示，#拼多多人均創收1222萬#登上熱搜第一，是同期京東的7.07倍，阿里的4.17倍。
而且拼多多也很有創新精神。在拼多多內部，多多買菜、Temu等新業務均被視爲創業項目，奉行效率至上原則，具備極強的靈活性。
陳磊在接受采訪時曾將Temu代表的跨境電商業務稱爲拼多多的“第三次創業”，並且這樣闡述Temu的商業價值。“我們希望利用過去多年積累的供應鏈的基礎，爲全世界不同地區的消費者提供直接從工廠購買的渠道，提供更加柔性化、個性化的供應鏈以及更具性價比的綜合購物體驗。”
陳磊
Temu深入國內百余個産業帶，覆蓋並助力一萬多家工廠成功出海，觸達了北美、歐洲、澳洲、亞洲等40多個國家和地區的消費者，單在美國就有超過1億用戶。
這背後有中國高性價比供應鏈或工廠一半的功勞，拼多多通過海外市場放大了這個紅利效應。
*新業務喜憂參半
雖然發展神速，但是也燒了拼多多不少錢。這從三季度財報顯示可以看出，三季度拼多多總營收成本爲268.3億元，同比增長高達262%。對此，拼多多在財報中解釋稱增長主要來自履行費、支付處理費、維護成本和呼叫中心費用的增加。
此外，第三季度整體運營開支爲253.54億元，同比增長44%，其中銷售與營銷開支爲217.49億元，同比增長55%，主要由于促銷和廣告活動支出增加。
也有Temu的國內商家反映，向拼多多供貨也越來越難，因爲更多商家加入，比價越來越激烈，未來能否持續保證商家的熱情和産品質量是一個挑戰。
同時，被陳磊稱爲“第二次創業”的多多買菜在今年也得到了一定發展。公開資料顯示，多多買菜直接連接了全國超過1000個農産區和1600萬農戶，接近60%的商品均由産地直采供貨，是國內最大的農副産品上行平台。
到今天，多多買菜已覆蓋了除西藏之外的所有省份，市場份額在2022年一度達到了45%，以1800億元的GMV，成爲2022年的行業第一名。國金證券研究數據顯示，多多買菜和美團優選的市場份額相差無幾。
業內人士表示，多多買菜至今還沒有擺脫虧損的現狀，在與美團優選等平台的激烈競爭之下，虧損依然在持續。
*低價心智的拼多多真的幹得過“AI加持”的阿里嗎？
拼多多的成功，雖然讓資本市場小嗨了一把，但另外一面也反映出全球大部分消費者的不易。
“在別的平台上看好後去拼多多下單”成了現在消費者的熟練操作，消費者分享在拼多多買到的超低價好物也成立新的流量密碼。
拼多多的業務發展模式主要還是圍繞“低價”心智和C2M模式在走，如今業績爆火是也碰巧站在疫情黑天鵝導致經濟下行的風口上，消費者不再爲無意義的溢價買單，反而追求真實的、可接受的商品價格。
但是面對極度內卷的中國電商市場競爭，拼多多想要像今年這種程度的業績瘋漲恐怕也不容易。現在都看出了C2M模式的威力，接下來恐怕會有更多電商平台開發中國工廠的動力。
而在消費端，淘寶天貓在年初提出“價格力”戰略目標；京東重提“多快好省”，推出百億補貼；快手電商將“低價好物”作爲快手的經營風向標。
拼多多輝煌的另一面，是阿裏的明顯落寞。市值在1900億美元徘徊的阿里，較高點已經跌去了四分之三。
眼下很多人感慨阿里巴巴是真的太大了，云智能、淘寶天貓、本地生活等過多的業務板塊會分散阿里的資源和精力，加上最近的一些輿論又給阿里的發展增添了一層陰霾。
不過，阿里也有將AI作爲新增長曲線的打算。今年以來，阿里巴巴對于AI電商的戰略高度重視，“雙11”開啓前，淘天集團CEO在20分鐘的發言中提到了20次AI。
在不久前的Q3財報會上，阿里巴巴集團CEO吳泳銘也再次強調未來3年阿里集團的核心戰略是“用戶爲先，AI驅動”。
但是AI能爲阿里電商賦能多少？何時才能看到回報，現在還尚未可知。拼多多業績出來之後，一名阿里員工在內網吐露心聲，“此刻難眠，也不敢想，那個看不起眼的砍一刀，快成老大哥了。”
隨後，馬雲跟帖回複道，“我更堅信阿里會變，阿里會改，所有偉大的公司都誕生在冬天裏……誰都牛過，但能爲了明天後天牛而改革的人。並且願意付出任何代價和犧牲的組織才令人尊重”。
那麽，你看好拼多多繼續增長嗎？---首席商業評論-
