偷襲珍珠港！日本今天又要搞一次？全球市場炸了

謹慎提防日本央行「偷襲」，全球市場掀起腥風血雨前奏。

7月28日周五，日本央行公布利率決議前夕，調整收益率曲線控制（YCC）消息爆出。據日經新聞報道，獲悉日本央行本次會議將討論調整YCC政策，讓長期利率在一定程度上高於0.5%的上限。而在此之前，80%以上的經濟學家普遍預計貨幣政策會議將按兵不動。

這在整個金融市場掀起了軒然大波，日元、日債、日股、全球主權債券聞聲暴動，從美股到澳元都受到影響。

日元上演絕地反擊，兌所有主要貨幣均攀升。日元兌歐元漲超2%，漲幅為3月來最大；日元兌美元連續第五天上漲。

日本10年期國債收益率一度升至0.503%，上破日本央行設定的0.5%上限，投資者正拭目以待日本央行是否會宣布額外的債券購買行動。日本銀行股上揚，投資者期望收益率上升將提高銀行利潤率。

美債收益率走高，隔夜基準十年期美債收益率升幅超過10個基點，兩周多來首次盤中升破4.0%，而澳大利亞和新西蘭的10年期主權債券收益率今日則大幅高開。

「偷襲」傳聞持續發酵

最近幾周，市場紛紛猜測日本央行在去年年底「偷襲」後，將最終取消YCC政策。

今年早些時候，日本央行領導層的更迭讓投資者更加期待結束十年的超低利率政策，但自那以後，投資者幾乎看不到任何進展。

豐業銀行首席外匯策略師Shaun Osborne指出：

    雖然對政策調整的猜測以前就有過錯誤，但目前通脹上升、工資上漲以及日本央行的購買規模都表明，進行調整的時機即將到來。

對日元來說，任何轉變都可能是變革性。日本的超寬鬆貨幣政策對日元造成了壓力，其他國家的央行都在積極加息以應對通脹，今年日元兌美元匯率下跌了約6%。

加拿大帝國商業銀行（CIBC）外匯策略主管Bipan Rai說：

    即使小幅提高收益率上限，也可能會對日元構成支撐。如果他們最終將限制調整25個基點，那麼美元/日元將接近135-136區間，完全放棄YCC會則可能會逐漸接近120。

對全球債市來說，日本投資者是美國政府債券最大外國持有者，他們持有從巴西債務到美國高風險貸款等各種債券。一些市場參與者擔心，日本國內較高的收益率可能會使他們拋售這些海外投資。

全球市場開始恐慌

過去大半年裡，美國投資者在一直在推高風險資產，而「偷襲」傳聞傳出後，美股漲勢迅速逆轉，他們感到了害怕。

隨着交易員們意識到最後一個主要央行的寬鬆政策可能會取消，痛苦迅速蔓延至各類資產。多頭開始擔心一旦利率開始上升，資金會回流。

據彭博社報道，緊張局勢在很大程度上源於貨幣市場，而貨幣市場的投資策略一直建立在日本央行的寬鬆貨幣政策之上。在套利交易中，日元是首選的融資貨幣，投資者借入日元為購買高收益資產提供資金。

富國銀行投資研究所的Sameer Samana警告：

    脫離這種超寬鬆立場的可能性以及套息交易平倉的前景足以引起震盪。從本質上講，利差交易的繼續存在有助於投資者繼續做空日元，並與風險資產進行槓槓交易。更不用說，市場的資金已經非常緊張，不需要太多的理由來獲利了結，這就導致了一些平倉行為。

Northwestern Mutual Wealth Management首席投資官Brent Schutte指出：

    利率上升可能會對全球和美國經濟增長產生負面影響，同樣的這是一個全球債券市場，較高的債券收益率也可能成為對投資者更具吸引力的替代選擇，並將資金從股票中抽離。-華爾街見聞-


*監管新規飽受爭議 華爾街六巨頭逾千億美元超額資本金料接近告罄*

華爾街前幾大銀行正在為新監管規定做準備 ，一旦實施，過去十年積累的1180億美元超額資本預計可能幾乎全部用完，今後幾年的股票回購活動也可能受到影響。

美聯儲和聯邦存款保險公司（FDIC）將於周四在兩次單獨的公開會議上對新規進行投票表決，這也是在對美國銀行業推行最終版《巴塞爾協議III》前遇到的第一個障礙。會議召開前，美聯儲、FDIC及貨幣監理署（OCC）計劃發布數百頁文件來詳述改革細節。

Michael Barr

「投資者對這些擬議的監管提議肯定有很大的焦慮，」 巴克萊分析師Jason Goldberg表示。「短期內股票回購規模可能低於預期。」

美聯儲負責銀行監管的副主席Michael Barr正在對銀行業進行全面評估，這將是自從金融危機以來美國銀行業經歷的最大一輪資本規定改革。雖然提案可能要多年後才會真正實施，但是已經有數位銀行業領袖對監管調整提出批評。他們認為，這種改革會削弱美國銀行業相對於歐洲的競爭力，而且還會使大銀行遜色於Apollo Global Management Inc．、黑石等私募股權公司。

投資者還越來越擔心更嚴格的要求將如何影響銀行的股票回購能力。

據行業研究的分析，摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行、摩根士丹利、高盛集團這六家最大銀行目前持有的所謂超額普通股一級資本總計約1180億美元，如果Barr提議的方案得到實施，意味着資本充足率將提高兩個百分點，積累的這些超額資本將全部用盡。

「受到額外懲罰的將是華爾街的銀行，」行業研究的分析師Arnold Kakuda表示。交易業務「將受到特別嚴重打擊。」

美聯儲表示，假設賺錢速度保持和近年同樣水平的話，受這些監管新規影響的銀行即使繼續派息，也能夠在不到兩年的時間內積累出所需的資本。

但摩根士丹利的一項分析發現，只有摩根大通和美國銀行可以達到這個時間表，花旗需要超過四年時間，高盛需要三年以上。彭博行業研究表示，這些提議可能引發更為嚴格的股票回購和派息規定，最早2025年就會到來。

Barr曾表示，他的監管提案只會對美國八家「全球系統重要性銀行」的資本附加費造成「輕微」調整。

他還表示，他計劃向另外幾個監管部門建議，讓所有資產達到或超過1，000億美元的銀行遵守更嚴格的資本規定，1000億美元這個數字要低於現有規定。如果Barr的提案真的實施，則Regions Financial Corp．、KeyCorp、Huntington Bancshares Inc也會在未來幾年面臨一系列新規定的約束。

戴蒙的解讀

近幾周多家銀行表示，他們非常願意對Barr的提案做出回應。Barr本人也在本月說，這些擬議的改革規定等到付諸實施至少還有好幾年。

摩根大通的高管本月稱，他們可能會提高那些最容易受新規影響的產品的價格。此舉意味着私募股權資本公司等非銀行機構將從中受益，並擴大市場份額。

摩根大通CEO戴蒙在本月早些時候的分析師電話會議上說，「這對於對沖基金、私募股權基金、 Apollo、黑石等來說是個大好消息，他們可以在街上跳舞了」。

Barr表示，雖然他的確認為有必要更密切關注銀行以外的金融風險，但他不認為解決方法是降低銀行業的資本金要求。-來源環球市場播報-