一年前，美聯儲踏出了本輪加息之路的第一步；一年後，美聯儲站在了糾結的十字路口上：一面是仍然高企的通脹，一面是銀行系統危機以及由此擴大的經濟衰退陰霾，美聯儲要如何抉擇？
[財聯社3月17日訊*編輯:劉蕊] 從去年3月16日至今，美聯儲的迅猛加息之路已經行進了整整一年。
就在一年前，也就是2022年3月16日，美聯儲實施了本輪加息周期的首次加息，並在隨後連續7次加息，累計加息450個基點，將聯邦利率基金目標從0-0.25%一舉提升至4.5-4.75%區間。
回顧過去一年，美聯儲這一路的加息步伐走得又猛又急，對於美國通脹打壓的效果卻只能算差強人意。而如今，美聯儲面前又出現了更多的麻煩：銀行系統突如其來的穩定性風險，以及愈發加深的經濟衰退風險。
面對這兩條猛虎，美聯儲下一步將如何抉擇？
美聯儲打壓通脹效果差強人意
事實上，每當分析人士和歷史學家回顧貨幣政策歷史時，總會有很多東西值得思考。
2022年3月16日，美聯儲開啟了本輪加息周期的首次加息。美聯儲當時的政策目標很明確：遏制頑固的通脹浪潮。
而站在一年後再來回顧，美聯儲的努力並沒有白費：美國通貨膨脹率的確有所下滑，消費者價格指數（CPI）也從當時的8.5%下降至目前的6%，並且仍有繼續下滑的趨勢。
但不可否認的是，當前的通脹水平仍然距離美聯儲2%的目標相隔甚遠。
這一問題或許該部分歸咎於美聯儲自己：美國的通脹預警信號早在2021年春季已經顯現，但美聯儲卻堅持認為通脹只是「暫時的」。直到一年後美國通脹已經升至近40年高位，美聯儲才急匆匆走上加息的道路。
「美聯儲將認識到，他們起步晚了，通脹比他們預期的更持久。所以他們可能本應該更早收緊，」PNC金融服務集團首席經濟學家格斯•福徹（Gus Faucher）表示，「話雖如此，鑑於美聯儲已經如此激進地收緊政策，美國經濟仍然非常好。」
兩條猛虎橫在面前
然而，關於美國的經濟增長，可能也並不如福徹所認為的「非常好」——市場對此仍存爭議。
近幾個月來，經濟衰退已經成為華爾街上越來越多討論的話題，很多機構都預測衰退可能會在今年下半年發生。
同時最近一周，美國區域性銀行業的突然暴雷，又令事態面臨了一個巨大的「X因素」。
可能美聯儲自己也沒有料到，他們激進的加息會產生這樣巨大的副作用：由於美聯儲利率快速拉升，一眾持有美國國債、抵押貸款支持證券和市政債券等原本屬於「低風險產品」的銀行都受到衝擊，而這其中受害最深的無疑是上周宣布破產的硅谷銀行。
儘管美國政府和銀行業已經迅速採取援助措施，試圖遏制危機蔓延，但儲戶和股東們對於美國銀行業的信任仍遠未恢復。
布萊克利諮詢集團（Bleakley Advisory Group）首席投資官彼得•布克瓦（Peter Boockvar）表示，有關去年政策舉措後果的章節現在才剛剛開始撰寫。
「當你不僅在長期處於零利率水平後加息，而且加息的速度如此之快，如同一頭牛闖進了瓷器店，這必然帶來很多附帶損害。」他打比方稱，「直到最近之前，這頭牛還能到處猛衝而不打翻任何東西。但現在情況已經變了，它開始打翻一切東西了。」
美聯儲站在十字路口上
一面是仍然高企的通脹，一面是銀行系統危機以及由此擴大的經濟衰退陰霾，美聯儲是會選擇堅持其此前一再申明的意圖，繼續加息直到通脹率降至可接受的水平，還是會暫時後退一步，評估當前的金融狀況，然後再採取行動？
如今，站在這個令人糾結的十字路口上，美聯儲主席鮑威爾必須在六天內做出關鍵決定，在下周的FOMC會議上決定下一步的走向。
正因為前路如此難以抉擇，所以市場近期對於美聯儲舉措的預期也不斷劇烈波動。
本月初，鮑威爾的一場國會講話令市場一度恐慌美聯儲將加息50基點；然而隨後硅谷銀行的光速暴雷破產，又令市場上出現了暫停加息甚至降息的聲音。而如今，隨着華爾街巨頭宣布聯手救助第一共和銀行，以阻止銀行危機蔓延，市場對美聯儲加息的押注又提升了一些。
芝加哥商品交易所集團(CME Group)的數據顯示，截至周四下午，市場又回到了加息25個基點預期：認為美聯儲加息3月加息25基點的可能性為80.5%。
鮑威爾應該反思
事實上，美聯儲在過去兩年犯下的錯誤是明顯的。
美國的通脹預警信號早在2021年春季已經顯現，但當時美聯儲卻堅持認為，通脹只是「暫時的」，並堅持不願加息。直到近一年後，才被迫採取行動。
同時，自2022年7月以來，美國國債收益率曲線也一直在發出信號，警告經濟增長放緩。同時，美債收益率出現了嚴重倒掛，也給銀行帶來了嚴重的影響。
然而美聯儲並未因此放緩加息步伐。直至上周硅谷銀行爆雷之前，鮑威爾仍在國會強調，為了對抗通脹，如有必要將加快加息步伐。
美國國家經濟委員會的前首席經濟學家、SMBC日興證券首席經濟學家拉沃尼亞（Joseph LaVorgna）認為，美聯儲過去一年的行為，就仿佛從一個極端走向另一個極端。
「他們正在用一個政策錯誤來糾正另一個，」拉沃尼亞說，「我不知道這是否與政治有關。但他們從一個極端走向了另一個極端，這兩個極端都不好。我希望美聯儲能更誠實地評估自己的錯誤所在。但你通常不會從政府那裡得到這些。」
不過，如果監管機構能夠解決當前的銀行流動性問題，美國經濟今年應該能夠避免陷入嚴重衰退，那麼美聯儲的失誤只會造成很小的損失。
"鑑於過去一年的經驗，對鮑威爾和美聯儲的批評是合理的，" PNC的首席經濟學家福徹表示，「總的來說，他們的反應是可以理解的，尤其是考慮到我們在2020年這個時候的情況，經濟正處於良好的狀況。」-來源:財聯社-
