還有10天時間，我們即將告別2022年。2022年的全球股市呈現出深度調整的走勢，即使是走了十二年牛市的美股市場，也難以擺脫深度調整的走勢，2022年對全球投資者來說，確實非常煎熬。
美聯儲步入加息周期、強勢美元的快速回歸、地緣局勢的反覆以及諸多不確定因素的發生，給了全球市場帶來了前所未有的考驗。不過，除了上述因素外，引發全球股市出現深度調整走勢的原因，與全球市場「去泡沫」的因素有關。經歷了這一年的深度調整行情，全球股票市場的估值水平也明顯縮水，並逐漸回歸至相對合理的估值區間範圍。
2022年的股市有多難熬？我們不妨看幾組市場數據。
截至12月19日，美股納斯達克指數年內下跌超過32%，創出了十四年以來的單年下跌幅度。上一次出現類似跌幅的年份，要數2008年。2008年全球股市的大幅下跌，出現在全球金融海嘯的大背景，當年納斯達克指數下跌了40.54%，股市成為了居民財富蒸發的主要渠道。在美股三大指數中，納斯達克指數的跌幅最大，其次是標普500指數，全年跌了近20%。最後，相對抗跌的是道瓊斯指數，全年下跌了9.4%左右。
從新興市場的角度出發，2022年以來也難逃大幅調整的走勢。不過，與其餘新興經濟體相比，A股港股市場的走勢則顯得更加靈活，但臨近年末，股市依然有不少的跌幅。截至12月19日，滬深300全年下跌21.20%，去年下跌5.20%。上證50指數今年下跌了19.18%，去年下跌了10.06%。實際上，如果按照2021年最高點計算，兩個核心指數的累計最大跌幅也超過了40%。
港股市場方面，則出現了三連跌的走勢。例如，恒生指數2020年至2022年，跌幅分別為3.42%、14.08%和17.29%，港股曾經跌至10多年前的低位區域。恒生科技指數則從2021年11000點左右大幅調整至2720點，累計最大跌幅超過70%。
從全球股市的表現分析，其實還是存在較強的聯動性。從本質上分析，全球市場的波動與全球流動性的鬆緊有着密不可分的聯繫性。
在強勢美元的影響下，結合美聯儲步入加速加息的因素，全球市場的寬鬆流動性環境受到了較大程度上的衝擊影響。近年來，我們會發現一個市場現象，即當美聯儲的加息步伐放緩一些的時候，嗅覺敏銳的資金也會迅速抄底市場，並刺激市場行情走出一輪快速反彈的行情。反之，如果美聯儲釋放出偏鷹的信號，那麼全球市場的流動性緊張預期也會隨之升溫，對股票市場而言，自然起到了利空的影響，並加速了市場資金的拋售速度。
與其說股票市場屬於經濟晴雨表，還不如說股票市場屬於市場流動性鬆緊的先行指標。換言之，在2022年股市大幅調整的背後，其實與市場流動性偏緊的預期有關，當市場流動性預期再次寬鬆，將可能引發市場價格的加速發現，相應的估值溢價空間也會更高。
如果從2021年四季度開始計算，美股市場已經走出了一年時間的調整行情。相對而言，A股港股的調整周期更長一些，算上這個月，A股港股累計調整近兩年的時間。
2022年屬於美聯儲加息的重要年份，2023年可能會是美聯儲貨幣政策態度逐漸轉向的年份。經歷了2022年美聯儲加速加息之後，2023年美聯儲再次大幅加息的空間已經比較有限了，一旦聯邦基金利率出現觸頂回落的走勢，那麼作為聚集全球財富資金的股票市場，自然也會提前有所表現。
或者，在2022年即將結束之際，全球市場有望逐漸走出低谷期，全球市場可否迎來趨勢性的反彈行情，還是要看美聯儲貨幣政策的轉向態度，估計這一天不會太久了。-來源:郭施亮-
*國際經濟觀察：歐美頂着經濟衰退壓力繼續加息*
上周，歐美各大央行為了儘快遏制通脹勢頭，繼續頂着經濟衰退和主權債務風險的巨大壓力，先後宣布加息。
12月15日，美聯儲在結束年內最後一次貨幣政策會議後宣布加息50個基點，將聯邦基金利率區間上調至4.25%—4.50%，達到2007年12月以來的最高值。這次會議之後，美聯儲與市場對明年政策走向的看法分歧加大。美聯儲主席鮑威爾在會後稱，現在適當的做法是放慢加息步伐，「在對通脹回落至2%有信心之前，美聯儲不會降息」。不過，美國市場對經濟衰退的擔憂卻在增加。15日，紐約股市三大股指收盤時均大幅下跌。
除了美聯儲的強硬立場，部分經濟數據超預期下滑是打擊市場信心的重要原因。12月15日，美國商務部初步數據顯示，美國11月份食品和零售行業銷售金額為6894億美元，環比下降0.6%，而市場預期為環比下降0.2%。12月16日，12月Markit美國PMI數據顯示，當月服務業PMI初值、綜合PMI初值、製造業PMI初值均出現較大幅度萎縮，這進一步加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂。不過有分析指出，雖然美聯儲表現強硬，但其在危機來臨時的轉向往往也非常迅速，其政策走向並不如表態那般篤定，仍需觀察。
與美國相比，歐洲的加息步調未變。12月15日，英格蘭銀行宣布將基準利率從3%上調至3.5%，這也是其去年12月以來的連續第九次加息。當天，歐洲央行宣布將歐元區三大關鍵利率均上調50個基點，並承諾繼續大幅加息，同時公布量化緊縮計劃，緊縮立場表現得尤其堅決。
歐洲堅持緊縮立場，甚至有進一步收緊的傾向事出有因。
一方面，無論是英國還是歐元區，在多次加息之後通脹水平依然居高不下。歐元區和英國的11月通脹率按年率計算均較10月略有下降，但都仍保持在兩位數水平。特別是能源價格的暴漲，迫使許多歐洲家庭削減在其他商品上的支出。
另一方面，近期歐洲經濟衰退的趨勢略有緩和。如歐洲央行11月底測算，2022年三季度歐元區經濟比上一季度微增0.2%。這較此前歐洲央行調查報告預測「三季度和四季度歐元區經濟將陷入衰退」的結論有所緩和。儘管衰退陰翳未去，但是給歐洲央行政策調整提供了時間和空間，此時的進一步收緊也是在把握難得的窗口期。
不過，隨着利率攀升，更加棘手的風險也在增加。由於烏克蘭危機導致歐洲能源危機不斷加劇，引發一系列問題。德、法等歐洲多國不得不再度推出大規模經濟救助計劃。據歐盟委員會預測，在2022年至2023年之間，財政赤字占GDP比重超過《穩定與增長公約》規定的3%的成員國數量，將從10個增加到12個。今年以來，歐洲債市已經出現了數輪拋售潮，歐洲債市國債收益率快速飆升。在既有高負債之上，疊加歐洲央行越來越明顯的激進加息，發生新一輪歐洲債務危機的風險或將迅速放大。-（連俊/來源:經濟日報）
