美國軟件股大崩盤的啟示：至少在現階段，AI對軟件是替代、而非增益！
在人工智能熱潮的強勁推動下，科技行業當前正上演著前所未有的劇烈洗牌。本周軟件和企業科技公司的財報就暴露出這一轉折期的陣痛——業績普遍疲軟，前景飄忽不定。
軟件公司距離從AI熱潮獲利仍有一段距離
分析人士指出，目前AI投資狂潮主要催生了芯片製造和雲計算需求，而軟件企業距離從中獲利仍有一段距離。
彭博智庫高級分析師Anurag Rana表示，除微軟外，目前很少軟件公司的收入有所提振，資金主要流向了英偉達等芯片巨頭以及雲計算平臺。
大多數公司都沒有專門的AI預算，所以他們只能從非AI預算中挪用資金。他們仍在購買英偉達芯片和戴爾服務器，但不會簽訂大額軟件合同。軟件行業最終將從AI中獲益，但要建立起來可能需要數年時間，今年下半年的業績改善已經無望實現。
曾經作為行業明星的Salesforce本周四績後股價大跌近20%，創2004年上市以來最大單日跌幅。業績不佳固然是導火索，但公司高管的表態更彰顯出軟件企業面臨的窘境。
Salesforce CEO貝尼奧夫直言，過往疫情催生的「虛假繁榮」正在消退。當年為適應遠程辦公需求而大量采購的軟硬件，如今亟需進行整合和理順。
他認為：每家企業軟件公司都在疫後進行了調整，最近發布財報公司基本上都在以不同方式重復同樣的話。
除了Salesforce，Okta、MongoDB、UiPath等公司也在最新財報中下調了全年收入預期。Okta直指宏觀經濟環境成為拖累，影響了新客戶的獲取及現有客戶的購買擴展。
而在Veeva的財報電話會議上，CEO甚至將通用AI列為客戶"優先權重新分配"的一大原因。類似的景象幾乎籠罩了整個軟件和企業科技行業。
宏觀環境低迷 企業主要資金流向硬件升級
另一個潛在阻力則是宏觀經濟的持續低迷。在本周公布的最新PCE物價指數數據顯示，通脹水平微高於預期，美聯儲也維持利率在23年高位不變。在這種環境下，企業對於簽訂長期軟件訂單的熱情自然會大打折扣。
UiPath創始人Daniel Dines指出，UiPath在3月下旬和4月份遭遇了嚴重業務放緩，部分原因就是當前經濟狀況乏力，客戶對包年合同需求大幅降溫，轉而青睞短期訂單。
戴爾財報也顯示，由於更多低利潤的AI服務器訂單湧入，全年毛利率料將下滑150個基點。這一點也從側面說明了軟件需求疲軟、企業預算多轉向硬件的局面。
總的來看，在AI火熱的發展背後，科技行業正加速分化重組。芯片、雲計算等直接相關領域獲利最大，而軟件企業則承受了較大沖擊，不得不通過收縮支出、放緩擴張甚至裁員來應對。
例如SentinelOne CEO就直言，企業的采購習慣和軟件評估標準都在發生變化。這種動能切換對於整個軟件行業來說都是個重大考驗。一旦脫離AI趨勢而錯失良機，後果可能是被行業洗牌甩在後面。
不過，也有分析人士認為，目前軟件股的大幅回調恰恰為投資者提供了良機。伯恩斯坦分析師認為，像ServiceNow這樣獲利確定性較高的頭部公司在估值修復後反而更具投資價值。---來源: 華爾街見聞官方-
*切換時間到了嗎？英偉達 VS 道指！*
今年以來，人工智能無疑成為推動美股反彈的最大動力，但最新一輪財報季也給投資者敲響了警鐘——AI概念股風險與回報的高低並存格局愈發明顯。人工智能交易對整個市場的拉動作用已經出現了頹勢，市場風格切換的時機可能即將到來。
AI概念股本輪財報季的表現可謂喜憂參半。一方面，諸如C3.ai等公司由於業績不及預期而大跌，UiPath的CEO意外離職更是令該股應聲重挫34%。
但另一方面，惠普等公司憑借著布局AI領域而獲得資金青睞，股價翻番。總體來看，數據顯示自ChatGPT發布以來，86%的「AI引用」公司財報均超預期，其他行業則只有78%。而且，這些公司的股價在業績超預期時的平均上漲0.3%，高於傳統公司0.3%的平均跌幅。
不過，倘若業績令投資者失望，AI概念股的平均跌幅高達5.3%，遠超過傳統公司2.5%的平均跌幅。這種高回報伴隨高風險的格局，意味著投資者如果想繼續追捧AI概念股，需要更加謹慎。
在整個AI題材中，英偉達無疑是關鍵所在。在5月22日財報公布之前，該股與標普500指數的相關性高達0.95，二者的漲跌走勢基本同步。
然而，英偉達財報公布後卻出現了分化。Evercore ISI策略師Julian Emanuel指出，盡管該股在績後3個交易日內上漲20%，但標普500指數在這期間基本持平，相關性出現顯著下降。
這一變化令市場分析人士驚訝不已，因為過去30年來從未出現過標普500指數中市值位居前五大成分股出現如此大漲，而指數本身卻基本沒有跟隨上漲的情況。有機構認為，英偉達股價與整體市場開始出現背離，可能意味著「一個股票代表一個市場」的時代臨近結束。
事實上，本周以來，CBOE波動率指數VIX已從11.93升至14.51，市場噪音有所增加。在AI概念交易熱潮逐漸褪去的背景下，投資者或可考慮把註意力轉移到此前被市場冷落的道指成分股上。
今年以來，傳統公司占比較大的道指漲幅僅為1.2%，遠跑輸標普500和納指。不過，5月17日創下40000點新高以來，道指已經下跌近5%，目前出現了自2022年9月以來的最大超賣程度。---來源: 華爾街見聞官方-
*「我整個生涯都在關注英偉達，這是一個周期性很強的股票」——因為這個原因，「木頭姐」少賺了十億美元！*
在人工智能熱潮推動下，英偉達股價今年飆升超過6倍，但這一輪行情的最大贏家顯然不包括曾經的科技股明星基金經理Cathie Wood（木頭姐）。
監管文件顯示，今年一季度，木頭姐選擇了繼續拋售英偉達，賣出81239股。截至3月31日，木頭姐旗下的方舟投資持有67000股英偉達，價值約7500萬美元。
過去一年多的時間裏，盡管英偉達股價連創新高，木頭姐卻反而決定持續拋售英偉達，導致方舟投資錯失了超過12億美元的巨額回報。
在去年11月ChatGPT問世並引發AI投資熱潮之前，方舟投資大舉拋售85.9萬股股英偉達股份，平均售價僅146美元。而截至周五收盤，英偉達股價已飆升至每股約1100美元，較方舟投資賣出均價上漲近8倍。
即便在2023年初，英偉達市值僅5750億美元時，木頭姐也堅持認為該股估值過高，她曾表示：我們認為英偉達將是一個好股票，但對方舟來說，其估值有些高。
而如今，英偉達市值已飆升至2.8萬億美元。
根據Stockcircle的數據，方舟投資於2016年第四季度建倉英偉達，估計均價約為81美元。
木頭姐對AI狂熱投資潮態度謹慎的背後，是她對這一輪行情的持續性和英偉達高昂估值的憂慮。
她在今年接受媒體采訪時曾表示：我一直在關註英偉達，這是一個非常周期性的股票。每當大家都興奮地湧入時，往往就會出現重復下單，然後到最後就會有一個庫存調整。
從目前來看，英偉達確實面臨著產能過剩的壓力。不久前，美國一些數據中心公司暫停了新GPU芯片訂單，導致英偉達下調今年收入預期，股價一度重挫20%。這種情況如果持續，也可能給英偉達高估值蒙上陰影。
不過，投資人顯然還相信AI浪潮的長期前景，以及英偉達作為GPU龍頭企業的優勢地位。近期多家華爾街投行為英偉達上調目標價，認為該股依舊存在上漲空間。
木頭姐的謹慎大大削弱了方舟投資在英偉達上的賺錢效應，而且，她也沒有捕捉到其他更好的投資機會。迄今為止，她將英偉達股票賣出所得收益重新部署在其他AI標的上，但結果大多數無疾而終。
由此可見，無論投資邏輯是否可信，拋售英偉達這一決定無疑再次讓木頭姐陷入了質疑的漩渦。這位被譽為「科技股教母」的基金經理過去曾因早早看好特斯拉、比特幣等科技新興賽道而備受追捧。但她在最近一兩年集中押註風險投資、去中心化金融等領域，並且屢次錯失主流科技股機會，已經引發了業界越來越多非議。
方舟投資的管理規模在2021年達到590億美元的峰值後，隨著貨幣政策收緊，出現大幅下滑，目前管理規模約為111億美元，較峰值下降81%。---來源: 華爾街見聞官方-
