01. 回鄉
春節回家過年，免不了東家西家串串，親戚朋友家坐坐，喝酒自然也是難免。傳統社會的紐帶已經打破了，好在還有一些親情在。大家看著彼此，回憶過去的時光，就算是過年了。
工業化和城市化沖擊下，鄉土社會的解體，是一種必然。前些年流行的回鄉文學，更多是對回不到的過去的一種懷念。舊秩序已經瓦解，新秩序尚未建立，大家生活在對秩序的渴望中。任何一種可以爲錨的東西，都會受到某種程度的眷戀。
過年期間，難免遇到一些“大哥”式的人物，拉著你指點江山。看著他的激情澎湃，你知道改變不了他的想法，只有頻頻舉杯，用酒精調和現場的氣氛。有時候，你明明已經很疲倦了，還是沒法脫身。
其實不奇怪。傳統社會裏，這樣的表演，在無數飯局上演。大家司空見慣了，一般都是忍一忍，過去就好，不要傷了和氣。一年見不上一次，何必呢？陋習歸陋習，你改變不了，有什麽辦法？舉杯緩和一下氣氛。這些年，這種情況已經好很多了。
02. 領導
細想起來，這樣的場景，在城市裏甚至大城市裏，依然存在的，只是程度不同、包裝各異。
記得以前北大有位領導，特別喜歡長篇大論。大大小小的會議，開口常常就是3個小時。會議一般半天，3小時基本上就聽他講了。台下那麽多人，每人3小時，不知是多少時間。
按說，北京大學的會場裏，應該有很多讀過書的人，不乏一些有真學問的人。講話的人，該知道自己的斤兩。倘若對學問有敬畏，就不會這樣毫無顧忌，唾沫橫飛。倘若對學問沒敬畏，不知是怎樣當上北大領導的。
講話的目的，是澄清問題，補充信息，分享思考。這位領導，開那麽多會，處理那麽多事務，定然是沒多少時間讀書的，想來不會有什麽真正的思考。天天講這麽多，大多數是車轱辘話。
其實，只有不知道自己斤兩的人，或者不尊重別人的人，或者兼而有之的人，才會如此不尊重別人的時間。更有甚者，覺得官大學問大，自然就不會尊重別人的時間。
這樣的領導，身披著北京大學的外衣，卻依然沒有脫離傳統大哥的內核。身處現代，心在傳統，遊離在傳統與現代之間。有點像是孤魂野鬼，只是不知有什麽冤情，不抓緊去投胎。
03. 教主
倘若深究，我們的官本位文化，不是今天才有的，而是植根于我們的傳統文化。我們的傳統文化，強調對于某個集體的歸從。這個集體，可以是宗族，可以是村落，也可以現代的單位、組織。進一步，對于集體的歸從，會轉化爲對于權威的歸從。經過2000多年的演化，官員成爲權威的化身，甚至是唯一化身。官大一級壓死人，並非戲言。
對于集體和權威的歸從，對應的是對個體的壓抑。我們的傳統文化，對于個體、個體空間、個體時間、個體創造性的尊重，權重並不大，甚至可以說很小。于是，個體的思維、創造力、探索性觀點，傳統上就是被壓制的。這種壓制，很多時候是在潛意識中，大家如此習慣，以至于並不覺得壓制。
遺憾的是，現代社會的進步，依賴于個體創造性的發揮，而不是對權威的歸從。對權威的歸從，可以說是現代化的天敵。
在這樣的文化土壤中，容易産生這樣那樣的“大哥”。一方面，這些人確實有點能力，或者有點權力。另一方面，這些人會有意無意利用“歸從”的心理狀態，利用自己的某種權威，把自己的意志強加于別人。
大哥的極致，是教主。一些有所成就的人，會以“教主”自居，自以爲高瞻遠矚，震爍古今。這樣的心態，在今天的中國，依然普遍存在。
教主多了，隱士也就多了。中國人歸隱田園、寄情山水的傳統，也是源遠流長。教主那麽厲害，離他遠點可以嗎？惹不起躲得起，也是一種傳統。
04. 傳統與現代
深究的話，所謂高瞻遠矚，只在傳統社會存在，在現代社會並不存在，邏輯上就不存在。懷有這樣心態的人，依然活在前現代社會，對現代社會的邏輯，缺乏基本的理解。
傳統社會的特征，是封閉性、穩定性。王朝更叠，千年不變，讀懂了過去，就看懂了未來。頓悟之後，像是開了天眼，世事洞明。這樣的環境下，是會出一些枭雄式人物。看似宏圖偉略，其實不過是螺蛳殼裏做道場。不然，也不會兩千年走不出王朝更叠的怪圈。
現代社會的特征，是開放性、演化性。科學革命以後的現代社會，技術和生産的邊界不斷外延，社會組織的形態不斷進化，整個社會處于爆炸式進化的狀態。如果說傳統社會是封閉的穩定系統，現代社會則是開放的不穩定系統。不穩定的原因，是因爲這個系統不斷進化，不然就是失去生命力，在競爭中敗北。
開放體系對封閉體系是降維打擊，後者根本沒有還手之力。就像工業文明對農業文明是降維打擊，後者也根本沒有還手之力。未來的智能文明對傳統的制造文明，也是降維打擊，後者也根本沒有還手之力。
在這種開放體系中，不僅過去經驗對未來的解釋力有限，最前沿科技和理論的解釋裏也很有限。因爲，未來的進化是未來的知識驅動的，而未來的知識我們並不知道。在不斷進化的體系中，用過去的知識高瞻遠矚，無異于刻舟求劍。
所以，在現代社會，沒有所謂高瞻遠矚，只有不斷的學習和適應，不斷面臨新的挑戰。一勞永逸的事情，在現代社會是不存在的。系統是不斷進化的，高瞻遠矚只是笑話。所謂高瞻遠矚，也許不過是回望過去，甚至是固步自封。
05. 零和博弈與正和博弈
傳統社會和現代社會的另一個本質不同，是博弈的性質不同。
傳統社會是封閉體系，封閉體系中，很多時候人與人之間是零和博弈。資源總量有限，張三多了就是李四少了。這種情況下，資源的爭搶可以很殘忍。一將成名萬骨枯，萬骨連個名字都沒留下。
現代社會是開放體系，開放體系是增長體系。更多時候，人們用增長來化解矛盾，用外延來化解內卷。這時候，人們之間的博弈可以不是零和博弈，而是正和博弈。
在開放體系中，競爭可以不是你死我活的，可以是共存的，甚至是互利的。經濟學和政治學的一個區別，是經濟學更注重做大蛋糕，政治學更注重分配蛋糕。分配的過程，總是充滿摩擦的。做大的過程，可以大家都不受損，或者可以拿增量彌補受損者，摩擦可以小很多。
進一步說，傳統社會的秩序，注重現存資源的分配。由于資源總量有限，增長非常困難，所以分配的秩序非常重要。傳統社會的治理，重點關注的是這個分配秩序，這個不難理解。增長很難，很難看到效果，不如關注分配。這種情況下，“不患寡而患不均”的理念深入人心，其實不難理解，因爲增長反正很難。
作爲對比，現代社會的秩序，更注重增長。比如說二戰以後，全球迎來罕見的長期增長，人類的物質財富上了幾個台階。今天的平民百姓，生活質量遠超古代的王侯將相，預期壽命也不是舊時貴族能比的。近百年來大家反複強調經濟增長，是有道理的。不強調增長，強調什麽呢？難道繼續在螺蛳殼裏做道場？
在此基礎上，人類也迎來了前所未有的長期和平。1945年以來，人類幾乎沒有爆發大規模的戰爭。主要的大國之間，摩擦不斷，但是沒有正面的沖突。2022年爆發的俄烏沖突，2023年爆發的中東沖突，目前看也還是局部的沖突。只希望，沖突不要升級了。興亡皆是百姓苦，戰爭從不解決問題，最多換個人切蛋糕。
06. 如何適應現代社會
如何在現代社會生存？進化的世界，適者生存。抓住手中的機會，增強自己的能力，才能爭取到更多的機會。在這樣的過程中，才能不斷進化。個人如此，企業如此，國家亦如此。
一個明顯的錯誤，是固步自封。在現代社會，固步自封只會自我淘汰。世界每天都在進化，你不進化，其實就是退步。學如逆水行舟，古人誠不我欺。
如果做不到，至少不要妨礙別人。比如那位北大領導，每次占用別人那麽多時間，其實是妨礙了大家的學習和進步。現代人的修養，首要是對人的尊重。尊重人，從尊重人的時間開始。教主的心，啓蒙的心，大家長的心，可以一並放下了。
還有一個不明顯的錯誤，是做太長遠、太超前的規劃。人們不可能沒有規劃，但是太長遠、太超前的規劃，不一定是最優選擇。情況變化很快的，規劃趕不上變化。立足現在，提高自身，夯實基本素質，和機遇一起進化，是更適應現代社會的做法。
至于太超前的想法，前方在哪裏都不知道，你往哪裏超呢？---（文 : 公衆號徐遠觀察/來源: 香帥的金融江湖）
*數據不差，爲什麽都感覺自己變窮了？*
最近一年，大家的感受常常與統計數據不一致：2023年，GDP同比增速5.2%，居民人均可支配收入增長6.1%——數據看起來也還行，但確實大家都感覺自己變窮了。
爲什麽？
答案不複雜，財富縮水，預期變差。
老朋友都知道，我們從2020年開始啓動了一項長期的“財富能力調研” ，希望陪伴大家一起回看自己的增長之旅。在過去的4年調研中，2023年的數據其實很特殊——
2023年，收入下降的用戶不到三分之一，但整體出現了較爲明顯的資産縮水：65.6%的用戶出現不同程度的資産折損，相比2022年資産平均減少36.8萬，縮水比例平均是6.23%。
過去二三十年，是一個“水漲船高”的紅利期，普通家庭不需要太多理財技巧，只要跟時間做朋友，就會積累相當數額的財富。2023年的特殊之處在于——財富增長和時間之間的線性增長關系被打破，這個打破到底是暫時還是長期的，我們還需要觀察。但大家都隱約明白了——
躺在時間的水面上就能順流而上，這種概率會降低。時間，未必是所有人的朋友，那誰是朋友？現在也不是那麽清楚——當我覺得未來賺錢的概率在下降的時候，自然感覺“變窮了”。
所以，財富縮水是因，預期變差是果。
前段時間CF40的朱鶴博士有篇很有意思的文章，名字挺晦澀，《關注私人部門利差窄對信貸擴張的影響》，但大白話說，就是從居民和企業資産負債表的角度解釋大家爲啥不願意花錢了？——看下來，很是對症，對中國經濟當前最迫切問題症。
俗話說，對症下藥。 否則要麽紮針下藥分量有顧忌，要麽也容易亂下藥，吃出別的毛病。
先看居民爲啥覺得“變窮了”——
01. 居民：資産收益率轉負
對老百姓而言，財富縮水，最主要的原因就是資産收益率大幅下降。
居民手裏的財富，主要可以分爲金融資産（如活期、定期存款、理財産品、貨幣基金、非貨幣基金和股票）和不動産（例如房産等）。
2014年之前，伴隨著經濟高速成長，老百姓的金融資産和房地産資産同步增加，收益率也非常不錯。從2005年至2013年，理財産品的平均年收益率爲5.2%，房價也頻現兩位數的增長。
但是，第一個變化出現在2014年。最近CF40的一份研究，綜合房産和金融資産兩方面，測算了居民資産收益率。他們發現，2014年之後，老百姓的資産收益率中樞開始不斷下降，並且在2022年第一季度第一次變成負值。具體看大概分成三個階段：
第一階段是2014-2017年，這個階段波動率很大，平均收益率是6.2%；
第二個階段是2018-2019年，收益率開始下降，大概到4.5%，比上個階段下降了1.7%；
第三個階段是2020年至今，平均收益率是2.3%，比上個階段又下降了2.2%，尤其是2021年Q3以後，資産收益率快速下降且變成負數。
這裏面比較有意思是，疫情之前，金融資産和房地産收益率是比較穩定的“鏡像關系”，二者強負相關，一個高一個就低，但是疫情以後，二者變成了同步關系，變成了正相關。所以，權益和房地産兩類資産的收益率在2022年同步下跌，直接效果就是老百姓財富縮水。
雪上加霜的是，負債成本（貸款利率）並沒有大幅同步下行。
老百姓的負債端就主要是短期貸款和中長期貸款，中長期基本就是個人住房抵押貸款。2014年以來，居民部門的負債增加，主要就是房貸。居民的負債成本在2014-2021年沒有明顯變化，基本是橫線。從長期均值看，2014-2019年的居民資産收益率是5.7%，負債成本是5.5%，兩個差不多，居民部門的利差爲正。也就是說，居民借錢大致上還是劃算的。
但是2021年Q3以後，資産收益率快速下降並變成負數，但負債成本還是正的，居民部門的利差轉負。這種情況下，借錢就變得不劃算了。因此，我們看到，居民貸款規模大幅下行。
從曆史數據來看，居民部門資産負債表的利差和居民總負債的增速是很明顯的正相關——利差不斷減少，居民部門的貸款也會減少。2020年以來，居民部門利差下降2.2%，對應總負債增速和中長期負債增速分別下降3.2%和4.4%，意味著居民部門減少了一共1.8萬億左右的潛在貸款需求，也就是一年少6000億。
這兩年房價持續走低，也是因爲大家覺得借錢買房不劃算了，從居民新增貸款的急速下降也可以看到這點。
所以啊，資産價格下降，利率高企是居民感覺“變窮了”的主因， 而資産價格和利率又是緊密相連的一對好CP。
再來觀察企業，企業變窮的其實也是類似的故事——利潤率大幅下行，而負債成本降幅不足。
02. 企業：利潤率變薄
不論從什麽角度去算，企業的利潤率都下降了至少三成以上。
2012年至2021年的十年裏，私人企業部門的ROA（圖1）和ROE（圖2）均表現出持續下行的趨勢，且2020-2021年的降幅明顯更大，超過一半的降幅來自疫情之後的這兩年。具體來看，2012-2021年，私人企業部門的ROA累計下降了3.4%，ROE累計下降5.5%。疫情之後，企業利潤率繼續下降，降幅更甚，2020-2021年，私人企業部門的ROA繼續下降了2%，ROE繼續下降了2.9%。
爲什麽私人企業利潤變薄呢？這裏有很多角度去解讀，總量、效率和結構方面都有一定原因：
*總量方面，過去十年裏，名義GDP增速呈現下行趨勢。
*效率方面，技術進步放緩也會對私人部門資産收益率造成影響。
*結構方面，私人資本在進入一些行業時仍會面臨顯性或隱性的准入限制，這或許導致私人企業在預期資産收益率更低的行業進行投資，從而拉低了資産收益率。
但是，和居民變窮的原因一樣，企業負債成本並沒有隨著企業利潤下行，出現同步的下降。兩者相比，負債成本的降幅遠沒有抵消資産收益率的降幅。截止2022年，私人企業的ROA與負債成本的差只有1.2%，ROE與負債成本的差只有3.5%。
投資利差收窄，這就意味著企業缺乏投資動力。CF40的測算發現，利差每下降1個百分點，對應的資本支出增速會下降1.2-1.3個百分點，有息負債增速會下降1.8-3個百分點。疫情以來，因私人部門利差下降，導致民間潛在投資減少的規模在8000億到1萬億之間。
所以，在融資成本大幅下降或收益率大幅反彈之前，我們恐怕都無法期待居民和企業打開錢袋子，主動加杠杆。
症，就是這麽個症，藥該怎麽下，才能治窮病呢？
聰明的你，覺得呢？---[責任編輯 : 李敏/來源: 香帥的金融江湖]
