中信證券:從Sora的超常熱度看美國人工智能産業進展

2024年2月16日，OpenAI發布文生視頻模型Sora，在其超預期性能表現基礎上，借助視覺沖擊力極強的短視頻載體形式成功破圈，在包括中文互聯網世界在內的全球範圍內引發高度關注。

我們認爲Sora的超常熱度是OpenAI在發布時機上對谷歌Gemini等巨頭産品營銷競爭的結果，表明當前美國人工智能産業已邁入産業化需求爆發前的心智占領與話題營銷階段。該階段內入局玩家均已積累一定技術産品成果，但距離産業和C端應用的爆發仍有一定距離，亟需大量資源支持。

近期英偉達推出Gear進一步指向具身智能，我們預計隨著AI産業的逐步成熟，未來投資機會將逐漸由硬件及工具向軟件和産品擴散，行業呈現純軟件應用向軟硬結合轉變、虛擬世界與現實世界連通方向發力叠代的趨勢。未來人工智能領域，無論是當前領先的OpenAI，還是持續跟進的谷歌Gemini、臉書Llama和中國AI産業公司均有望持續跟進。

Sora：超預期驚豔“三高”表現在全球資本市場乃至互聯網世界引發廣泛關注。

根據OpenAI技術論文，Sora建立在OpenAI視覺理解和大模型湧現等堅實的曆史工作基礎之上。與Pika等文生視頻玩家的擴散模型相比，Sora將骨幹U-Net卷積網絡替換爲可伸縮性更強的Transformer，使模型性能可通過增加參數規模和訓練數據量來提升。

此外在生成視頻過程中，Sora還可能引入了GPT協助以完善工作流。架構創新驅動的性能提升與海量算力投入讓Sora生成視頻具備高時長、高畫質與高指令貼合度的表現，使得市場認爲Sora能力超預期。

同時，長達1分鐘的AI生成視頻不僅極具視覺沖擊力，更能借助社交平台和短視頻平台在全球互聯網世界實現病毒式傳播。截至2024年2月26日，OpenAI官方推特發布的Sora生成視頻《雪中東京》已有9250萬播放量。

Sora的破圈與發布時機表明美國人工智能産業在技術和産品積累至一定水准後邁入心智占領與話題營銷階段。

Sora發布前數小時，谷歌發布了上下文長度拓展至100萬個Token的Gemini 1.5；Meta則發布了無監督視頻預測模型V-JEPA，三者均爲最新技術成果，但熱度差異巨大。根據谷歌指數，2月16日Gemini 1.5全球搜索熱度僅爲Sora的3%，V-JEPA更不及Sora的1%。

Sora發布一周後仍未正式上線，但在Gemini 1.5發布後約數小時內即迅速發布並開啓話題營銷。

OpenAI在Sora發布時機上的選擇與其7萬億美元的融資計劃還有2023年12月的谷歌剪輯發布會演示視頻表明，當前美國一二級市場公司均有一定的技術和産品進展，但仍處于産業和C端應用的爆發前夜，玩家亟需大量資金、人才、數據和用戶等資源。對資源的爭奪最終推動美國人工智能産業進入心智占領與話題營銷階段。

中文互聯網世界Sora緣何高熱度：春節流量空檔期+OpenAI對用戶心智占領。

Sora發布于大年初六這一春節假期末端的流量空檔期，自其發布起，春晚、賀歲電影的熱度不斷下降，爲該話題騰出充足流量空間。根據百度搜索指數，Sora發布次日熱度就超過了王者榮耀，發布第三天熱度超越《飛馳人生2》，一周後熱度已接近《熱辣滾燙》。

我們認爲Sora在中文互聯網世界的高熱度背後既有舉國上下對AI的高關注度和Sora生成視頻的超預期驚豔效果的支持，亦有OpenAI對用戶心智的占領。2023年春節前後，ChatGPT對中國用戶的教育使得大批國人對Sora和OpenAI天然增加了成功者濾鏡，認爲Sora是文生視頻的GPT-3時刻，文生視頻的産品化指日可待。但是從實際技術進展、成本和産品化等角度考慮，我們認爲文生視頻行業真正的爆款産品推出仍需時間。

Sora發布後的OpenAI：聚光燈下與巨頭開啓競爭，技術領先，未來挑戰持續。

本輪生成式人工智能浪潮由OpenAI引領，ChatGPT、GPT-4和Sora等業界領先的産品和模型的發布將公司推至聚光燈下，其技術進展和産品發布被谷歌等巨頭持續模仿。從人員規模、産品線情況、營收規模等方面將OpenAI和谷歌等巨頭進行橫向比較，可看到OpenAI作爲初創公司，在技術研發多路徑並行消耗海量資源與自身缺乏造血能力的情況下，面臨極大的競爭壓力。

同時，其獨特的組織架構亦使公司面臨較高運營風險。爲保持其領先地位，OpenAI融資需求十分迫切。截至2024年2月，OpenAI已完成超過130億美元融資，其最新7萬億美元融資計劃反映的是美國人工智能行業發展至心智占領與話題營銷階段的現狀。技術領先且兼具話題熱度的OpenAI在融資上的後續行動值得關注。

風險因素：

AI核心技術發展不及預期風險；科技領域政策監管持續收緊風險；私有數據相關的政策監管風險；全球宏觀經濟複蘇不及預期風險；AI潛在倫理、道德、用戶隱私風險；企業數據泄露、信息安全風險；全球雲計算市場發展不及預期風險；行業競爭持續加劇風險等。

投資策略：

人工智能産業正處于高速發展階段，基礎大模型能力及其應用持續快速叠代，盡管行業現行階段産業化和C端産品的爆發仍有一定距離，但我們預計2024年內相關技術進步將層出不窮。

近期英偉達推出Gear進一步指向具身智能，我們預計隨著AI産業的逐步成熟，未來投資機會將逐漸由硬件及工具向軟件産品擴散，行業發展呈現純軟件應用向軟硬結合、虛擬世界與現實世界連通的趨勢。

未來人工智能領域，無論是當前領先的OpenAI，還是持續跟進的谷歌Gemini、臉書Llama以及中國AI産業公司均有望持續跟進。我們建議持續關注AI相關的美股科技公司。

---(文源 : 易財經/ 責任編輯 : 鍾齊鳴*來源：中信證券研究*文 : 許英博 陳俊雲 徐濤 楊澤原 黃亞元 王冠然 高飛翔 賈凱方)---（原標題：科技｜從Sora的超常熱度看美國人工智能産業進展）