3月20日，瑞士信貸歐股盤初下挫63%，而在上一周，這支股票的累計跌幅達到了21%。
而這一天，本是瑞士央行提出的，瑞銀和瑞信「達成一個簡單直接併購方案」的日子。
一家聞名全球的老牌資本主義銀行就在如此短促的時間裡，急速縮水，並非常公開的陷入泥沼當中。
顯然，全球範圍內，圍繞銀行業的風險陰雲正在升級過程中，瑞信CEO克爾納承認，在硅谷銀行破產後，全球銀行業經歷了艱難的一周。
這種說法似乎是將危機的源頭錨定硅谷銀行，就像2008年全球金融危機一樣，危機首先發酵於美國，然後再全球蔓延。
但它也許並不準確，實際上，早在2022年10月，一位澳洲廣播公司記者推特發文稱：「據可靠信源透露，一家主要的國際投行在崩潰邊緣。」這一消息獲得了多位投資人士的轉發和全球媒體的廣泛報道，各類猜測都指向了近兩年持續虧損的瑞信。
成立於1856年，總部設在瑞士蘇黎世的瑞信，是瑞士第二大銀行，在全球50多個國家和地區有超過5萬名員工。傳聞發酵後，瑞信向大客戶及投資者重申公司有償付能力，資產負債表處於健康水平，市場波動均在掌握之中。
「大而不倒」是商界生存信條之一。
瑞士的銀行業一向以優質服務、可靠保密聞名於世。若是瑞信「暴雷」，產生的連鎖反應必將波及全球金融市場，也會損害以金融為支柱產業的瑞士在全球的地位，瑞士政府不得不站出來替瑞信撫平信任危機。
彼時，瑞士央行和瑞士金融市場監督管理局表示正在密切關注瑞信的情況，會確保其處在穩定運轉狀態。同月，瑞士央行與美聯儲緊急簽訂了總額高達110億美元的流動性貨幣互換協議。
然而，深陷高風險逐利、內控缺失、幫毒販洗錢等驚天醜聞當中，瑞信給銀行業埋下的信用危機，卻未必是通過短期注入流動性就能解決的。
01.瑞士央行力挺之下，瑞信近幾個月來表面維持着平靜。然而客戶們的行動表明了真實的態度——沒有人願意拿自己的真金白銀做賭注。
2022年，瑞信銀行共流失了1230億瑞郎的存款。其中，四季度資金淨流出達到了驚人的1105億瑞士法郎。根據年報，2022年瑞信稅前損失為32.58億瑞郎，歸屬於股東的淨虧損為72.93億瑞郎，這是2008年金融危機以來的最大年度虧損。
據外媒報道，為了留住客戶，2023年瑞信開展史無前例的拓客活動，向500萬美元以上的亞洲賬戶推出遠超行業均值的定存產品，1年期存款利率達7%。在「不擇手段」的努力下，2023年1月瑞信的存款終於恢復為「淨正」。
如此高的利息不由得擔憂瑞信該如何維持住運轉，會不會再次採取冒進的投資策略。當然，要直接賴賬，「利息差」也可以迎刃而解。
瑞信瀕臨崩潰的直接原因正是盲目的高風險策略和內部風險控制的缺失。
2021年3月，供應鏈金融公司Greensill破產。瑞信旗下投資基金是Greensill發行的一系列證券的主要買家，規模超過100億美元。事發後，瑞信宣稱追回了70億美元，還有30億美元的損失待處置。
同月，對沖基金經理Bill Hwang管理的基金Archegos爆倉，創下了單個投資者單日虧損超100億美元的歷史記錄，瑞信在這次驚天爆倉中損失54億美元。
巨雷引爆後，Bill Hwang因涉及一系列違規操作被逮捕。瑞信則在報告中承認並未充分落實內部監控系統，公司高管甚至是在爆倉前幾天才了解到該基金一些存在極大風險隱患的關鍵信息。
投資失敗對瑞信的客戶而言或許還算不上大問題，隨後的泄密事件讓瑞信的處境更加惡化。
2022年2月，在民間反貪腐組織OCCRP的籌劃下，瑞信逾1.8萬個賬戶信息被匿名信源泄露給《南德意志報》，並擴散到46家西方主流媒體，一系列揭露「瑞信秘密」呈現在大眾面前。
一方面，瑞信被指控長期縱容並幫助販毒、洗錢、腐敗和其他嚴重犯罪活動，備受輿論譴責。2022年6月，瑞士最高刑事法庭裁定瑞信未能盡責履職，縱容保加利亞毒販在2007年利用該行洗錢。
至此，瑞信成為瑞士歷史上第一家在刑事案件中被判定有罪的大型銀行。
另一方面，泄密事件擊垮了瑞信在高端金融服務業保持私密性的口碑，造成了一定的程度的客戶流失。為了穩住客戶，瑞信表示泄密事件中涉及的賬號近九成已經被關閉或即將鎖定，暗指泄密信息陳舊過時，同時，瑞信斥責刊發報道的媒體詆毀名譽，並試圖抹黑整個瑞士金融市場。
為給瑞信挽回顏面，也是保住國家的經濟命脈，2023年瑞士檢察機構以「違反瑞士銀行保密法」「對瑞信造成損害」「向外國組織或其代理人提供機密商業信息」的理由對泄密肇事者啟動刑事調查和訴訟。
從目前來看，調查肇事者對挽救瑞信的口碑能起到的作用極其有限。相比較資本代名詞的銀行，把見不得光的事情放到了大眾面前的人，更容易得到輿論的支持。
02.棘手的形勢讓瑞信不得不大刀闊斧改革。
2022年7月，瑞信進行管理層改組，克爾納臨危受命擔任首席執行官，他多次表示：「我們正在從根本上重組投資銀行，以創建一家更簡單、更穩定、圍繞建立的、更專注於客戶需求的新銀行。」
簡言之，瑞信將以財富管理、瑞士銀行和資產管理業務為重心，精簡結構，降低成本。
投資銀行業務進行深度重組，其證券化產品集團（SPG）和相關融資業務出售給受Apollo Global Management和PIMCO的附屬公司管理的投資平台；瑞信諮詢和槓桿金融業務則拆成更名為「瑞信第一波士頓」，定位為從事資本市場和顧問業務的獨立銀行；同時，創建「資本釋放部門」逐步關閉非戰略、低回報和高風險業務。
種種舉措核心目的是降低反映承受財務壓力並保持償付的能力的CET1比率，既核心資產與其風險加權總資產的比率。
在重組過程中，引入「不差錢」的資方墊背也是關鍵一環。想要擴大在全球金融領域影響力的中東國家自然成為了瑞信的合作者。
沙特國家銀行與合作夥伴投資最多15億瑞郎，以9.9%的股權成為瑞信的第一大股東。2023年1月，卡塔爾投資局獲准增資，在瑞信持股升至6.87%。
考慮到瑞信的體量和瑞士在金融領域的獨特地位，外界對瑞信的自我改革一直抱着相對寬容的態度。然而硅谷銀行48小時閃電破產讓資本市場不安情緒被無限放大，瑞信危機再次被放到了聚光燈下。
硅谷銀行破產以來，全球市場對銀行業的高風險有了更真切的感受，銀行股遭遇大幅看衰。既然一家業務模式備受認可的銀行可以在擠兌中瞬間崩潰，本就岌岌可危的瑞信又為什麼不能倒呢？
當地時間3月14日，瑞信發布年度報告，稱在2022財年和2021財年的報告程序中發現「重大缺陷」，未能在財務報表中設計和維持有效的風險評估。隨後，沙特國家銀行主席一邊肯定瑞信轉型方案，一邊明確表示不會再出錢滿足瑞信增加流動性的訴求。
受此消息影響，瑞信一度暴跌接近30%，收盤價創下近年新低，約74億瑞郎。
03.克爾納承認，瑞信推遲發布年報「導致外界對瑞信的進一步關注」。不過，他讓員工要繼續對工作充滿信心：「重要的是專注事實，並增強我行的實力。」
「後爹」沙特靠不住，瑞信還是得指望「親爹」瑞士央行出手。
瑞士央行及瑞士市場監管局發布聲明:將在必要時向擁有全球性活躍業務的銀行提供流動性,將在必要時向瑞信提供流動性。當地時間3月16日，瑞信宣布獲得了瑞士央行500億瑞郎(約合540億美元)的流動性支持，並提出回購30億瑞郎的債務。
當地時間3月18日，瑞士聯邦委員會就瑞信問題舉行了特別會議。據媒體估計，瑞士金融監管部門將公布救助瑞信的新計劃。自瑞信陷入泥潭，瑞士央行就在撮合市值600億瑞郎的瑞士第一大銀行瑞士聯合集團收購瑞信，關起門來解決問題。
當然還有讓瑞銀併購瑞信的方案，只是目前來看，瑞銀出於對業務風險的考慮，對收購沒什麼興趣。
據消息人士透露，瑞銀不僅提出瑞士政府為其收購瑞信提供約60億美元的擔保，甚至只肯給出至高10億美元的收購價，並且堅持要求設定「重大不利變化」條款，即如果其信用違約掉期（CDS）躍升100個基點以上，瑞銀有權取消交易。瑞銀的牴觸態度顯示出同行業對手對風險的排斥和擔心，沾染上有不確定風險的業務，是改善對方還是被同化可真是說不好的事情。
這一侮辱性報價遭到了瑞信的強烈抵制。雖深陷泥潭，瑞信仍有足夠的償還能力，並非不能繼續嘗試依靠自身解決問題。同時，多個銀行對瑞信旗下表現較好的資產表示出了興趣，瑞信有很高可能性收到更具競爭力的報價。
「瑞信不僅是瑞士的問題，也是全球的問題。」
多國央行和監管機構都在密切關注瑞信的動向。從目前來看，歐美沒有任何一個國家想要看到瑞士上演「雷曼時刻」，背靠瑞士政府的支持，瑞信尚有喘息調整的空間。
只是，在瞬息萬變、人力都可以被AI取代的時代，談大而不倒有些過時了，永遠有虎視眈眈的替代者，永遠有想要割席的同行者。
在經濟形勢嚴峻的大環境下，沒什麼是絕對安全的，本國央行終究也會有兜不住底的窟窿。參與者都在變得更精明，沙特介入但不多幫忙，無非也是在落實用可控成本管理，不好就撤，見好再收。
寄希望於央行救市，還不如做好自身調整。-[文:最話FunTalk*作者:何伊然*編輯:王芳潔/來源:鈦媒體]
