正所謂盛極必衰，去年美聯儲激進加息和避險資金的流入推動了美元指數飆升，但如今美元已經雄風不再，在美聯儲加息步伐放緩等因素拖累下，美元指數頹靡不振，距離去年近115的高點漸行漸遠。
美東時間1月12日，美元指數跌破102關口，創下2022年6月以來的最低水平。非美貨幣則集體雄起，歐元兌美元漲至近九個月高點，離岸人民幣兌美元處於五個月來的最強水平，日元、英鎊等貨幣也紛紛上漲。
嘉盛集團資深分析師Jerry Zhang對21世紀經濟報道記者表示，對於美元來說，今年也許無法重現去年的輝煌了。美元去年走強，一方面是由避險情緒推動，另一方面是受到美聯儲激進加息政策的提振。當這兩個因素都逆轉的時候，美元也就失去了動力。
與此同時，2022年非美貨幣或將大放異彩。PIMCO（品浩）集團首席投資官暨董事總經理艾達信（Daniel Ivascyn）對21世紀經濟報道記者表示，很長一段時間內美元一直非常強勢，但從長期估值來看，全球其他貨幣顯得頗具吸引力，我們已配置一些大宗商品出口國貨幣。
非美貨幣告別「至暗時刻」
在美元指數構成中，歐元權重為57.6%，日元13.6%，英鎊11.9%，加拿大元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%，去年這些貨幣普遍表現頹靡。
去年7月，全球交易量最大的主要貨幣對歐元兌美元跌破1.0關口，20年來首次失守平價線。更早之前歐元兌美元位於平價關口以下還要追溯到2002年11月，彼時歐元正式進入歐洲市場流通，歐元與成員國貨幣的並存期結束。到了去年9月底時，歐元兌美元更是刷新了年內低點0.9535。但隨着美聯儲加息步伐不斷放緩，歐元兌美元現已重新升至了1.08關口上方。
去年9月底，英鎊兌美元曾一度跌至1.0384，創下歷史新低，距離跌至1:1的平價關口一度只有300多個基點的距離。雖然英國央行在本輪加息周期中的行動比美聯儲更早，去年八次會議上均進行了加息，但英國央行去年累計加息幅度卻只有325個基點，比美聯儲少了整整100個基點。如今隨着美元走弱，英鎊兌美元已經回升至1.21關口上方。
對於日元而言，去年另類的日本央行持續實行超寬鬆貨幣政策，使得日元一路狂跌，美元兌日元一度達到152，最終導致日本央行不得不在去年9月出手干預匯市，緩和日元跌勢，這也是日本央行本世紀以來首度出手捍衛日元，上一次日本採取類似的直接干預行動還要追溯到1998年亞洲金融危機。但隨着美國加息炮火漸緩，日本央行貨幣政策出現微微鬆動跡象，美元兌日元已回到128關口附近。
對於今年的匯市，Jerry預計，在沒有黑天鵝事件的前提下，資金將儘可能地在衰退周期中尋找具有更穩定環境和更高回報率的地方，比如中國和亞洲新興市場，美元不再是那個具有相對優勢的資產了。
艾達信也持類似觀點，正越來越多地考慮在整個投資組合中略微增加一些估值可觀的非美元風險頭寸，預計2023年美聯儲的緊縮政策將大幅放緩，這很可能最終帶動非美貨幣開始表現出色。
做空美元力量崛起
2023年剛開始，做空美元的力量就已經愈發壯大，去年強勢的美元跌落「鐵王座」。
根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）本周公布的8個主要貨幣對的數據，上周做空美元的押注增至30457份合約，創下2021年8月以來的最高水平。
與此同時，1月12日，彭博美元指數已經連續五天下跌，技術面遭遇了2020年7月以來的首次「死亡交叉」，技術分析理論認為，這意味着美元指數可能會繼續走低。
近期美元走軟的一大關鍵因素是美聯儲鷹派立場軟化。費城聯儲主席哈克12日直白地表示，激進加息的日子已經結束了，在美聯儲幾十年來最激進的緊縮接近尾聲之際，今後加息的步伐應該在25個基點。
里士滿聯儲主席巴爾金也指出，美國國內的通脹一直在放緩，美聯儲不需要像去年那樣大幅加息。「現在，由於前瞻性實際利率全面為正值，因此我們明確踩下了剎車，在我們努力降低通脹的同時，更謹慎地轉向是有意義的。」
在美國2022年12月CPI數據公布後，美元持續下跌，市場大舉押注美聯儲從下次會議開始加息25個基點，利率峰值將略低於5%，並預計美聯儲將在今年晚些時候降息。
Jerry對記者分析稱，雖然美聯儲認為今年不會降息，但利率市場還是出現了下半年降息的預測。種種跡象都表明，美聯儲的緊縮周期已接近尾聲，貨幣政策的轉向即將到來。一旦美聯儲轉鴿，將帶動基準收益率下行，並對美元指數形成負面影響。
匯市強弱「大逆轉」
在匯市強弱「大逆轉」背後，美聯儲緊縮步伐放緩只是部分原因，非美貨幣自身也很「爭氣」。
去年12月20日，日本央行突然調整收益率曲線控制計劃（YCC），將收益率目標從±0.25%上調至±0.5%左右。不到一個月後，1月13日，日本基準10年期國債收益率超過了日本央行設定的新上限0.5%，達到約八年來的最高水平。外界越來越多地猜測，日本央行最早可能在下周會議上進一步調整政策、縮減刺激措施。
野村證券首席外匯策略師Yujiro Goto指出，現階段的日元匯率表明，市場已對日本央行放棄負利率政策定價，如果日本央行只加息10個基點來縮減美日利差，對日元的影響將有限。但如果日本央行的政策調整強化了市場對其進一步加息的預期，美元兌日元或將長期維持在130關口以下，且提前回調至120-125。
歐洲方面，能源危機緩解之際經濟前景已經好轉，歐洲央行今年加息幅度大概率也比美聯儲更大，歐元也得到了不小提振。高盛經濟學家Sven Jari Stehn表示，歐洲經濟2022年底展現出了韌性，溫暖的天氣使天然氣價格大幅下跌，通脹將比預期更快地放緩，2023年歐元區或將不會出現衰退，預計今年歐元區經濟將增長0.6%。
Jerry對記者分析稱，此前歐洲的加息進度要慢於美國，預計歐洲央行今年會比美聯儲更晚結束加息，能源價格暫時回落也避免了更糟糕的局面出現，這些因素預計將提振歐元。另外需要注意的是，日本可能會從今年開始恢復貨幣政策正常化。這種周期錯配會令美國與其他經濟體的利差在某一段時間內收窄，從而使以日元或歐元為融資貨幣的套利交易不再受到青睞，資金逐漸回歸日元或歐元將加速美元的走弱。此外，從經濟周期和資本流動的角度來看，人民幣的前景值得期待。
人民幣自去年底以來快速升值，美元兌人民幣已經在向6.7關口發起衝擊，除了受到美聯儲加息節奏放緩和美元貶值的提振，人民幣上漲也與2023年中國經濟走強密不可分。
中國人民銀行黨委書記、銀保監會主席郭樹清表示，去年底以來，人民幣匯率大幅反彈，境外資本流入持續增長，充分反映了國際金融市場堅定看好我國經濟發展，對物價等經濟基本面充滿信心。中長期看，人民幣匯率會保持雙向波動，但總體上將持續走強。
德意志銀行外匯研究主管George Saravelos表示，美元避險吸引力的兩個主要驅動因素都已發生改變，一是歐洲的能源危機，二是中國的疫情政策，現在美聯儲的貨幣政策也可能轉向，又增添了一個風向轉變的理由。
華爾街投行方面，高盛預計人民幣到今年年底將升至6.5，之前的預估為6.9，摩根士丹利將人民幣兌美元目標上調至6.65。
展望未來，今年美元逐漸走弱幾成定局，不過暴跌似乎不太可能，美國利率仍處於相對高位，即將到來的全球經濟低迷期也可能提振美元，未來美元指數走勢仍可能得到一些支撐。
-[本期編輯:劉雪瑩*實習生:向添雨/作 者:吳斌*編 輯:李艷霞*圖 源:圖蟲/來源:21世紀經濟報導]
