摩根大通的CPI劇本：一旦今晚通脹低於7%，美股可能暴漲10%

相較於本周四凌晨即將發布的FOMC聲明，將於今晚公布的美國11月CPI數據更加牽動全球市場的心，可能直接左右美聯儲在12月的加息行動。

目前的市場共識預期是，11月CPI數據或將同比增長7.3%，環比上升0.3%；核心CPI同比增長6.1%，環比同步上升0.3%，各項預測均較上月有所降溫。

並且考慮到近期大宗商品等價格的下行趨勢，市場人士紛紛大膽猜測更為「溫和」的通脹數據。其中，摩根大通分析師Andrew Tyler就在近期給出了一個相當驚人的CPI劇本，即一旦11月通脹低於7%，美股或將直接單日暴漲10%。

此外有觀點認為，無論通脹數據表現如何，美股都或將在今夜迎來更大波動。

最樂觀預期：通脹若低於7%，美股或將暴漲10%

具體來看，Tyler針對不同的通脹表現給出了相對應的美股預期。

1. CPI數據達到7.8%或更高水平，美股下跌4%-5%

這意味着12月通脹較上月繼續升溫，或將進入重新加速的階段，投資者也將因此懷疑11月數據是否出現了異常。

在這種情況下，標普500指數將下跌4%-5%，發生概率為5%。

2. CPI數據達到7.5%-7.7%的區間，美股下跌2.5%-3.5%

如果11月通脹較前值放緩，但是放緩程度卻未能達到0.2%，標普500指數或將下跌2.3%。

若疊加近期的熊市反彈，市場或將出現更為劇烈的波動，屆時標普500指數將下跌2.5%-3.5%，發生概率為25%。

3. CPI數據達到7.2%-7.4%的區間，美股上漲2%-3%（可能性最大）

若CPI數據觸及這一區間，則將利好市場表現。並且考慮到12月的股市倉位雖仍處於歷史低位，但是較11月有所回升，積極的CPI數據可能會引發空頭回補，並推高近期交易區間，將標普500指數從3700-3900點推升至3850-4150點。

在這種情況下，標普500指數將單日上漲2%-3%，發生概率為50%。

4. CPI數據達到7.0%-7.2%的區間，美股大漲4%-5%

更為樂觀的通脹數據或將直接拉低明年美聯儲利率峰值，並且如果大宗商品價格進一步下降，股市多頭有望高調進場。

標普500指數將上漲4%-5%，發生概率為15%。

5. CPI數據達到6.9%或更低水平，美股暴漲8%-10%

若本次CPI能降溫至如此程度，股市大漲或將帶領美股走向本輪熊市的終點（較去年10月低點的反彈幅度已超過20%）。

市場在此的邏輯是，通脹高燒正在加速消退，這將增強投資者對整體通脹在明年降至3%的信心。並且一旦CPI能回歸至3%，無論勞動力市場火熱程度如何，美聯儲似乎都不太可能將利率峰值維持在5%，而美聯儲的任何轉向行動都將震撼股市。

因此今晚標普500指數有可能暴漲8%-10%，發生概率為5%。

無論數據如何 美股或將迎來更大波動

不僅摩根大通預計市場會對大幅低於預期的通脹數據做出反應，根據金融產品做市商Optiver匯編的數據，市場或將迎來波動行情。

數據顯示，如果核心CPI數據像上月一樣同比放緩0.2個百分點，今夜標普500指數漲幅至多將達到5.5%。但若數據出現「反方向」變化，即超預期上升0.2個百分點，標普500指數或將以下跌6%作為回應。

媒體稱，Optiver股票研究主管Tom Borgen-Davis在最新郵件中寫道：

    鑑於11月CPI數據和12月9日的PPI數據，市場顯然認為尾部波動的可能性更大。

也有媒體曾分析稱：

    很容易看出這些劇烈的市場波動預期來自何處。本周二的CPI數據報告、周三的FOMC議息會議和將於本周五的月度期權交割，可能會致使股市在12月上演季節性反彈，或將引發進一步的暴跌。

而無論哪種情況發生，交易員均認為今晚標普500的波動率將較正常水平高出2.5%。根據Optiver的數據，綜合近十幾年來通脹數據發布當天的表現，本周二的溢價水平已經擠進前列。

再加上，大量的短期期權交易可能會加劇通脹數據公布後的市場波動。

彭博社匯編的數據顯示，截止到12月15日本周四的標普500指數超短期期權是本周五交易量最大的合約之一，部分合約的交易量在某些情況下猛增25000%。合約的行權價在3500-4200美元之間，而標普500指數在上周五的收盤價為3934.38美元。-來源:華爾街見聞-

*新債王：2023年將是衰退之年，美聯儲料將降息*

「新債王」Jeffrey Gundlach表示，美國經濟明年將走入低迷，而美聯儲可能將不得不迅速扭轉政策方向。

本周一，Gundlach在一場投資者直播活動中表示，加息的影響、量化緊縮的累積以及債券市場流動性的枯竭，將使2023年成為衰退的一年。

屆時，美國經濟疲軟加上美聯儲收緊政策，可能使明年的通脹率低於許多人的預期：

    通貨膨脹率可能在未來六個月以一種幾乎不可避免的方式下降，許多閃爍着潛在衰退的經濟信號，比如嚴重倒掛的國債收益率曲線，加起來就是通貨膨脹率下降。

Gundlach說，2022年將「被銘記」，因為在這一年裡，美聯儲從「幾乎不敢加息」到實施了一系列激進的加息，將短期借款利率上調至2008年1月以來的最高水平，而現在市場普遍預計美聯儲本周將加息50基點。

這位在2007年成功預言了次貸危機的「新債王」認為，在經濟指標進一步惡化幾周後，美聯儲可能會調整政策，他提到了2019年的政策逆轉，當時美聯儲在三周內放棄了緊縮，轉而轉向寬鬆：

    我認為2023年降息的可能性可能超過75%。

    當他們（美聯儲）面臨逆境，也就是我們在過去8、9個月左右看到的大幅加息的影響時，轉向也會同樣迅速。

他警告稱，量化緊縮是「巨大的流動性拖累」，當一些領先指標下降，收益率曲線反轉時，就會出現衰退警報。考慮到這些大幅加息的幅度，通脹可能會過度下行：

    如果有這種下行勢頭，它就不會停止。就像你踩剎車一樣。你不能就這樣停下腳步。你有前進的動力。

    我認為，如果這些政策制定者堅持下去，通脹率有這種勢頭，如果它低於預期——至少暫時低於預期，我不會感到驚訝。

Gundlach還表示，他認為10年期美國國債收益率公允價值在2%至2.5%之間，而周一的水平為3.6%，這與通貨膨脹下降的可能性一致。

他說，雖然他的資產管理機構DoubleLine從9月份開始購買長期美國國債，但「我們對債券的看法非常消極」。購買債券只是為了幫助抵消了其他投資的表現：

    考慮到通貨膨脹率的下降，債券將得到合理的支持。-來源:華爾街見聞-